درس

ما العقد الآجل الدائم وما معدل التمويل

ليس للعقد الآجل الدائم تاريخ استحقاق، لذلك يرتبط سعره بالسعر الفوري عبر معدل التمويل — وهو دفعة منتظمة بين أصحاب مراكز الشراء (Long) وأصحاب مراكز البيع (Short). نتناول من يدفع لمن، وكيف تُحسب الدفعة، ومن أين يأتي المعدل نفسه.

الكاتبAntonio Merkleتاريخ النشر31 أكتوبر 2026قراءة 10 دقيقة

هذا هو الدرس الأول من دورة مراجحة معدل التمويل. نبدأ بالأداة نفسها: ما العقد الآجل الدائم، ولماذا يحتاج إلى التمويل، وكيف تُحسب الدفعة. فمن دون ذلك تبقى أي فرصة في الماسح مجرد مجموعة من النسب المئوية.

العقد الآجل الدائم ببساطة

العقد الآجل عقد على سعر أصل ما: فأنت لا تشتري العملة نفسها، بل تفتح مركزًا يربح من ارتفاع السعر — مركز الشراء (Long) — أو من انخفاضه — مركز البيع (Short). للعقد الآجل العادي محدد الأجل تاريخ استحقاق، وبحلوله يتقارب سعره مع السعر الفوري. أما العقد الآجل الدائم (المقايضة الدائمة أو Perpetual swap، واختصارًا «Perp») فليس له تاريخ استحقاق: يمكنك الاحتفاظ بالمركز ما دام هامشك يكفي.

أطلقت BitMEX أول مقايضة دائمة عام 2016 — وقد أنهت المنصة نفسها عملها في سبتمبر 2026، أما الأداة فعاشت بعدها وأصبحت الأكثر تداولًا على منصات العملات المشفرة: فهي توفّر الرافعة المالية، وتتيح الربح من هبوط الأسعار، ويكون الهامش عادةً بـUSDT أو USDC (العقود الخطية) أو بالعملة نفسها (العقود العكسية).

ما معدل التمويل

في غياب الاستحقاق لا بد من آلية تُبقي سعر العقد الدائم قريبًا من السعر الفوري. هذه هي مهمة معدل التمويل — دفعة منتظمة بين أصحاب مراكز الشراء وأصحاب مراكز البيع.

• العقد الدائم يُتداول أعلى من السعر الفوري — مراكز الشراء أكثر من مراكز البيع. يكون المعدل موجبًا: أصحاب مراكز الشراء يدفعون لأصحاب مراكز البيع. فيصبح الاحتفاظ بمركز الشراء أغلى، وفتح مركز البيع أكثر جاذبية، وينجذب سعر العقد الدائم نزولًا نحو السعر الفوري.
• العقد الدائم يُتداول أدنى من السعر الفوري — تغلب مراكز البيع. يكون المعدل سالبًا: أصحاب مراكز البيع يدفعون لأصحاب مراكز الشراء، وينجذب السعر صعودًا.

المنصة ليست طرفًا في هذه الدفعة: تنتقل الأموال من متداولين إلى آخرين، ولا تأخذ المنصة أي رسوم على التمويل. ولهذا تحديدًا يمكن تحصيل التمويل — يكفي أن تكون في الجانب الذي يقبض.

كيف تُحسب الدفعة

الدفعة = قيمة المركز × معدل التمويل. تُحسب قيمة المركز بسعر العلامة (Mark price) في موعد احتساب التمويل. ولا تؤثر الرافعة المالية في الدفعة مباشرةً: المهم هو حجم المركز لا مقدار الهامش.

لا يدفع ولا يقبض إلا المتداول الذي يكون مركزه مفتوحًا في موعد احتساب التمويل. إذا فتحت المركز قبله بدقيقة، تقبض الدفعة كاملة عن الفترة أو تدفعها كاملة. وإذا أغلقته قبله بدقيقة، فلن تحصل على شيء.

من أين يأتي المعدل: صيغة Binance مثالًا

لكل منصة صيغتها الخاصة، لكن الفكرة واحدة. في العقود الآجلة USDⓈ-M على Binance يتكوّن المعدل من جزأين:

• مؤشر العلاوة (Premium index) — مدى انحراف سعر العقد الدائم عن سعر المؤشر (Index price)، أي متوسط السعر الفوري على عدة منصات.
• مكوّن الفائدة (Interest rate) — 0.01% لكل 8 ساعات (0.03% في اليوم): فرق اسمي في تكلفة المال بين USDT والعملة.

المعدل = مؤشر العلاوة + clamp(مكوّن الفائدة − مؤشر العلاوة، من −0.05% إلى +0.05%). إذا بقيت العلاوة قريبة من مكوّن الفائدة، تُرجع دالة clamp القيمة 0.01% بالضبط. لهذا تبقى معظم العملات عند المستوى الأساسي 0.01% معظم الوقت، ولا تظهر انحرافات ملحوظة إلا عندما يختل توازن سوق عملة بعينها. وللفترات الأقصر من 8 ساعات يُخفَّض المعدل بالتناسب: يُقسم على 2 عند فترة 4 ساعات، وعلى 8 عند فترة ساعة واحدة. وفوق ذلك، لكل عقد حد أعلى وحد أدنى: لبعض العملات يساوي ±0.75 × نسبة هامش الصيانة، وللبقية ±2% لكل فترة.

فترات التمويل

المعيار السائد في القطاع هو التمويل كل 8 ساعات: على Binance وBybit يكون ذلك في 00:00 و08:00 و16:00 UTC. وتستخدم بعض العقود فترات من 4 ساعات أو من ساعة واحدة. وإذا بلغ المعدل حده الأعلى أو الأدنى، تقصّر المنصات الفترة فورًا: تنقل Binance وGate مثل هذا العقد إلى التمويل كل ساعة، وتخفّض OKX الفترة على مراحل (بالساعات): 8 ← 4 ← 2 ← 1، أما Bitget فتعلن التغييرات لكل عقد على حدة. وتحتسب المنصتان اللامركزيتان Hyperliquid وdYdX التمويل كل ساعة؛ وعلى Hyperliquid يبلغ الحد الأقصى للمعدل 4% في الساعة. لذلك لا تصح مقارنة المعدلات على منصات مختلفة إلا عن الفترة الزمنية نفسها — نتناول ذلك بالتفصيل في الدرس 5.

لماذا تختلف المعدلات بين المنصات

لكل منصة متداولوها، واختلال التوازن الخاص بها بين مراكز الشراء والبيع، وصيغتها ومؤشرها وحدّها الأقصى وفترتها. فقد تدفع عملة ما على منصة لأصحاب مراكز البيع +0.05% كل 8 ساعات، بينما تدفع على منصة أخرى لأصحاب مراكز الشراء. وهذا الفارق في المعدلات بين المنصات، وبين العقد الآجل والسوق الفورية، هو ما تحصّله مراجحة التمويل. أما كيف بالضبط — ففي الدرس التالي.

عن الكاتب

Antonio Merkle

خبير في العملات المشفرة ومتداول مراجحة ومستثمر

خبير في العملات المشفرة، ومتداول ممارس لمراجحة العملات المشفرة، ومستثمر ومطوّر برمجيات بخبرة تزيد على 20 عامًا. يكتب في مدونة P2P.Army عن أخبار المنصات ومراجحة P2P والمراجحة بين المنصات.

• مراجحة العملات المشفرة
• مراجحة P2P
• المراجحة بين المنصات
• منصات تداول العملات المشفرة
• الاستثمار
• تطوير البرمجيات

كل مقالات الكاتب →