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O que são o futuro perpétuo e a taxa de funding

Um futuro perpétuo não tem data de vencimento, por isso o seu preço é atrelado ao spot pela taxa de funding — um pagamento regular entre longs e shorts. Veremos quem paga a quem, como o pagamento é calculado e de onde vem a própria taxa.

AutorAntonio MerklePublicado31 de outubro de 202610 min de leitura

Esta é a primeira aula do curso de arbitragem de taxa de funding. Primeiro, o próprio instrumento: o que é um futuro perpétuo, por que ele precisa do funding e como o pagamento é calculado. Sem isso, qualquer oportunidade no scanner é apenas um conjunto de porcentagens.

O futuro perpétuo em palavras simples

Um futuro é um contrato sobre o preço de um ativo: você não compra a moeda em si, mas abre uma posição que lucra com a alta do preço (long) ou com a queda (short). Um futuro comum com vencimento tem data de vencimento, e até lá o seu preço converge para o spot (o preço do mercado à vista). Um futuro perpétuo (perpetual swap, “perp”) não tem vencimento: você pode manter a posição enquanto a sua margem durar.

A BitMEX lançou o primeiro perpetual swap em 2016 — a própria exchange encerrou as atividades em setembro de 2026, mas o instrumento sobreviveu a ela e se tornou o mais negociado nas exchanges de cripto: ele oferece alavancagem, permite lucrar com a queda dos preços, e a margem costuma ser em USDT ou USDC (contratos lineares) ou na própria moeda (contratos inversos).

O que é a taxa de funding

Sem vencimento, algo precisa manter o preço do perpétuo próximo ao spot. Essa função cabe à taxa de funding (funding rate, também chamada de taxa de financiamento) — um pagamento regular entre os detentores de longs e de shorts.

• O perpétuo é negociado acima do spot — há mais longs do que shorts. A taxa é positiva: os longs pagam aos shorts. Manter um long fica mais caro, abrir um short fica mais atraente, e o preço do perpétuo é puxado para baixo, em direção ao spot.
• O perpétuo é negociado abaixo do spot — os shorts predominam. A taxa é negativa: os shorts pagam aos longs, e o preço é puxado para cima.

A exchange não é parte desse pagamento: o dinheiro passa de uns traders para outros, e a exchange não cobra taxa sobre o funding. É exatamente por isso que dá para receber o funding — basta estar do lado que recebe.

Como o pagamento é calculado

Pagamento = valor da posição × taxa de funding. O valor da posição é calculado pelo preço de marcação no momento do funding. A alavancagem não afeta o pagamento diretamente: o que importa é o tamanho da posição, não o valor da margem.

Só paga ou recebe o trader cuja posição está aberta no momento do funding. Abra um minuto antes e você recebe ou paga o valor integral do intervalo. Feche um minuto antes e não recebe nada.

De onde vem a taxa: a fórmula da Binance como exemplo

Cada exchange tem a sua própria fórmula, mas a ideia é a mesma. Nos futuros USDⓈ-M da Binance, a taxa tem duas partes:

• Índice de prêmio — quanto o preço do perpétuo se desvia do preço do índice (o preço spot médio em várias exchanges).
• Taxa de juros — 0,01% a cada 8 horas (0,03% ao dia): uma diferença nominal no custo do dinheiro entre o USDT e a moeda.

Taxa = índice de prêmio + clamp(taxa de juros − índice de prêmio, de −0,05% a +0,05%). Se o prêmio ficar próximo da taxa de juros, o limite (clamp) retorna exatamente 0,01%. É por isso que a maioria das moedas fica na taxa base de 0,01% na maior parte do tempo, e desvios perceptíveis aparecem quando o mercado de uma moeda está desequilibrado. Para intervalos menores que 8 horas, a taxa é reduzida proporcionalmente: dividida por 2 com 4 horas e por 8 com 1 hora. Além disso, cada contrato tem um teto e um piso: para algumas moedas, é ±0,75 × a taxa de margem de manutenção; para as demais, ±2% por intervalo.

Intervalos de funding

O padrão do setor é o funding a cada 8 horas: na Binance e na Bybit, às 00:00, 08:00 e 16:00 UTC. Alguns contratos usam intervalos de 4 horas ou de 1 hora. Se a taxa atinge o teto ou o piso, as exchanges encurtam o intervalo na hora: a Binance e a Gate passam esse contrato para funding a cada hora, a OKX reduz em etapas 8 → 4 → 2 → 1 hora, e a Bitget anuncia as mudanças contrato por contrato. As exchanges descentralizadas Hyperliquid e dYdX cobram funding a cada hora; na Hyperliquid, a taxa tem teto de 4% por hora. Por isso, as taxas de exchanges diferentes só podem ser comparadas no mesmo período — mais sobre isso na aula 5.

Por que as taxas variam entre exchanges

Cada exchange tem os seus próprios traders, o seu próprio desequilíbrio entre longs e shorts, fórmula, índice, teto e intervalo. Em uma exchange, uma moeda pode pagar aos shorts +0,05% a cada 8 horas, enquanto em outra ela paga aos longs. A diferença de taxas entre exchanges, e entre o futuro e o spot, é o que a arbitragem de funding captura. Como exatamente — na próxima aula.

Sobre o autor

Antonio Merkle

Especialista em criptomoedas, trader de arbitragem e investidor

Especialista em criptomoedas e trader de arbitragem cripto na prática, investidor e desenvolvedor de software com mais de 20 anos de experiência. No blog da P2P.Army, escreve sobre notícias de exchanges e sobre arbitragem P2P e entre exchanges.

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