Spot, futuros perpetuos y con vencimiento: base, contango y backwardation
Una misma moneda cotiza a la vez en tres mercados: spot, el futuro perpetuo y un futuro con fecha de vencimiento. La diferencia entre sus precios —la base— es el origen de todos los spreads de este curso. Con precios reales de Binance vemos por qué el futuro trimestral de BTC cuesta más que el spot y cuánto supone eso al año.
Este curso trata de los spreads de precio: cuando una misma moneda cuesta distinto en dos mercados y esa diferencia se puede capturar manteniendo posiciones opuestas. Para entender de dónde salen los spreads y por qué unos convergen y otros no, empezamos por los tres mercados en los que cotiza cualquier moneda grande.
Spot
En spot compras la propia moneda y eres su dueño: puedes retirarla del exchange, transferirla y mantenerla todo el tiempo que quieras. El spot no tiene funding, ni vencimiento, ni liquidación, salvo que operes con margen. Los precios spot de varios exchanges grandes forman el precio índice al que están vinculados los futuros.
El futuro perpetuo (perp)
Un contrato sobre el precio de una moneda sin fecha de vencimiento, con apalancamiento y la posibilidad de abrir shorts. Para que su precio se mantenga cerca del spot, cada pocas horas el exchange cobra a un lado del mercado y paga al otro una tasa de funding (funding rate). La mecánica se explica en detalle en el curso de arbitraje de funding rate.
El futuro con vencimiento
Un contrato con fecha de vencimiento. No tiene funding; en su lugar, al vencimiento todas las posiciones abiertas se liquidan a un precio de liquidación al vencimiento vinculado al índice. Por eso, al llegar el vencimiento, el precio del futuro tiene que converger con el spot. Binance lista actualmente contratos trimestrales en USDT: BTCUSDT_261225, con vencimiento el 25 de diciembre de 2026 a las 08:00 UTC, y BTCUSDT_270326, el 26 de marzo de 2027 a las 08:00 UTC. El número del nombre es la fecha de vencimiento.
Precio índice y precio de marca
El precio índice es un precio spot promedio ponderado de varios exchanges; el índice de Binance incluye unas 15 plataformas, y a la fuente que se desvía de la mediana más de un 3% se le aplica un tope. El precio de marca (mark price) se calcula a partir del índice y se usa para la ganancia no realizada y las liquidaciones: así, una sola operación anómala no liquida posiciones.
Base, contango y backwardation
- Base = precio del futuro − precio spot. En porcentaje: la base dividida entre el precio spot.
- Contango: el futuro cotiza por encima del spot y la base es positiva. En cripto es el estado habitual: hay más gente que quiere comprar con apalancamiento, y el dinero cuesta dinero.
- Backwardation: el futuro cotiza por debajo del spot. Ocurre en momentos de pánico y cuando la demanda de shorts es fuerte.
- Base anualizada = base en % × 365 ÷ días hasta el vencimiento. Permite comparar contratos con distintos plazos.
| Moneda | Mercado | Precio | Frente al spot | Anualizada |
|---|---|---|---|---|
| BTC | Spot | 77.302,50 | — | — |
| BTC | Perpetuo | 77.266,7 | −0,046% | — |
| BTC | BTCUSDT_261225 | 77.910,3 | +0,79% | +5,21% |
| BTC | BTCUSDT_270326 | 78.961,8 | +2,15% | +5,36% |
| ETH | Spot | 2.243,45 | — | — |
| ETH | Perpetuo | 2.241,97 | −0,066% | — |
| ETH | ETHUSDT_261225 | 2.255,80 | +0,55% | +3,65% |
| ETH | ETHUSDT_270326 | 2.278,88 | +1,58% | +3,95% |
Cuanto más lejano es el vencimiento, mayor es la base en dólares: el contrato de marzo cuesta más que el de diciembre. Pero anualizadas son parecidas: el mercado paga el tiempo a una tasa similar. El perpetuo, en cambio, cotiza casi al nivel del spot: la diferencia es de centésimas de punto porcentual, porque el funding lo atrae hacia el índice cada 8 horas.
Base anualizada del futuro trimestral más cercano en Binance, octubre de 2026
Datos del gráfico
| BTCUSDT | ETHUSDT | |
|---|---|---|
| 01/10 | 5.09 % | 3.89 % |
| 02/10 | 4.8 % | 3.81 % |
| 03/10 | 5.34 % | 4.16 % |
| 04/10 | 4.74 % | 3.77 % |
| 05/10 | 4.67 % | 3.46 % |
| 06/10 | 5.13 % | 4.04 % |
| 07/10 | 4.92 % | 3.91 % |
| 08/10 | 5.17 % | 3.91 % |
| 09/10 | 5.29 % | 4.25 % |
| 10/10 | 5.07 % | 4.21 % |
| 11/10 | 4.99 % | 3.88 % |
| 12/10 | 5.11 % | 3.93 % |
| 13/10 | 5.13 % | 4.18 % |
| 14/10 | 5.2 % | 4.14 % |
| 15/10 | 5.48 % | 4.76 % |
| 16/10 | 5.45 % | 4 % |
| 17/10 | 5.53 % | 4.53 % |
| 18/10 | 5.18 % | 4.38 % |
| 19/10 | 5.42 % | 4.55 % |
| 20/10 | 5.94 % | 4.79 % |
| 21/10 | 5.03 % | 4.08 % |
| 22/10 | 5.56 % | 4.48 % |
| 23/10 | 5.36 % | 4.32 % |
| 24/10 | 5.27 % | 4.1 % |
| 25/10 | 5.53 % | 4.23 % |
| 26/10 | 5.44 % | 4.17 % |
| 27/10 | 5.66 % | 4.55 % |
| 28/10 | 5.32 % | 4.07 % |
| 29/10 | 5.67 % | 4.33 % |
| 30/10 | 5.25 % | 3.95 % |
Tres tipos de spreads en este curso
| Spread | Patas | ¿Converge? | Lección |
|---|---|---|---|
| Base spot–futuro con vencimiento | Spot y un futuro trimestral | Sí, al vencimiento | lección 3 |
| Perp–perp entre exchanges | Un perpetuo en dos exchanges | No está garantizado | lección 4 |
| Spot–perp | Spot y un perpetuo en uno o dos exchanges | A través del funding, sin garantía | lección 5 |
Preguntas frecuentes
¿En qué se diferencia un futuro con vencimiento de un perpetuo?
Un futuro con vencimiento tiene fecha de vencimiento: las posiciones se liquidan a un precio vinculado al índice, por lo que su precio tiene que converger con el spot. Un perpetuo no tiene vencimiento y está vinculado al spot mediante el funding.
¿Qué es la base?
La diferencia entre el precio del futuro y el precio spot. Una base positiva (el futuro es más caro) es contango; una negativa, backwardation.
¿Cómo se calcula la base anualizada?
Multiplica la base en porcentaje por 365 y divídela entre el número de días hasta el vencimiento. Por ejemplo, un 0,79% a 55 días equivale a cerca del 5,2% anual.
¿Por qué el perpetuo cotiza casi al nivel del spot y el trimestral es más caro?
El funding atrae el perpetuo hacia el índice cada pocas horas. El futuro trimestral no tiene funding, y su precio incluye el pago por el tiempo hasta el vencimiento: la base.
¿Qué es el precio índice?
Un precio spot promedio ponderado de varios exchanges. A él están vinculados el funding del perpetuo, el precio de marca y la liquidación al vencimiento del futuro con vencimiento.
Fuentes
- 1.USDⓈ-Margined Delivery FuturesBinance30/1/2026oficial
- 2.Delivery and Settlement of Quarterly FuturesBinance2/1/2026
- 3.
- 4.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25/9/2026
- 5.Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the tradeCF Benchmarks16/10/2025
- 6.P2P.Army: screener de futuros (spot y futuros)P2P.Army31/10/2026
Sobre el autor
Experto en cripto, trader de arbitraje e inversor
Experto en cripto y trader de arbitraje cripto en activo, inversor y desarrollador de software con más de 20 años de experiencia. En el blog de P2P.Army escribe sobre noticias de exchanges y sobre arbitraje P2P y entre exchanges.
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