Lección

De dónde salen los spreads de precio entre exchanges

Los precios los igualan los arbitrajistas, que compran donde es más barato y venden donde es más caro. Un spread sobrevive donde algo se lo impide: un libro de órdenes poco profundo, retiros cerrados, controles de capital, pánico. Analizamos las causas de los spreads con casos reales: desde una prima del 95% en Upbit tras un hackeo hasta una diferencia de US$300 en el precio de ETH entre Binance y Hyperliquid.

AutorAntonio MerklePublicado31 de octubre de 20268 min de lectura

Si una misma moneda es más barata en el exchange A que en el exchange B, alguien la comprará en A, la transferirá y la venderá en B, y los precios se acercarán. Eso es lo que hacen los arbitrajistas y los market makers, y por eso los precios de BTC y ETH en los grandes exchanges casi coinciden. Así que todo spread notable es una señal: algo impide cerrarlo. Veamos qué.

Liquidez y libro de órdenes

En un mercado con poca liquidez, una orden grande mueve el precio varios puntos porcentuales mientras en el exchange vecino no pasa nada. El spread aparece al instante y desaparece igual de rápido, o se queda si no hay volumen suficiente para cerrarlo. Por eso los spreads grandes del screener casi siempre están en monedas ilíquidas: el volumen a los mejores precios puede ser de unas decenas de dólares.

Depósitos y retiros cerrados

Si una moneda no se puede depositar en un exchange ni retirar de él, nadie puede trasladarla, y el precio local se desacopla del global.

• Upbit, noviembre de 2025. Tras un hackeo de unos 32 millones de dólares en tokens de la red Solana, el exchange suspendió los depósitos y retiros. Según CryptoSlate, ORCA cotizaba en Upbit con una prima del 95,6% sobre los precios globales; Meteora, del 82%, y Raydium, del 46%. Los bots de arbitraje se detuvieron y los precios se separaron.
• Poloniex, diciembre de 2023. Tras un hackeo de más de 114 millones de dólares, el exchange congeló los depósitos y retiros, y después reabrió primero los retiros de TRX. Según CoinDesk, TRX cotizó en Poloniex con una prima de hasta el 17%. El medio señaló el riesgo: para capturar ese spread igualmente hay que retirar dinero de un exchange que acaba de sufrir un hackeo.

Controles de capital

Si el dinero no puede entrar o salir libremente de un país, el mercado local vive con sus propios precios. El ejemplo clásico es la «prima kimchi» en los exchanges surcoreanos: los extranjeros apenas pueden operar allí, y las transferencias grandes para arbitraje están restringidas por el control cambiario. Según CoinDesk, en marzo de 2024 la prima de BTC en los exchanges coreanos llegó a cerca del 10%, su máximo en dos años. Solo puede capturarla quien tenga permiso legal para operar en ambos mercados y mover dinero entre ellos.

Pánico y cascadas de liquidaciones

En un desplome, la infraestructura de los exchanges se sobrecarga, los market makers se desconectan y los precios en distintas plataformas van cada uno por su lado.

• El 10 de octubre de 2025 se liquidaron posiciones por 3.210 millones de dólares en un solo minuto; según Kaiko, la liquidez visible en los libros de órdenes cayó un 98%.
• Según un gestor de carteras de Bitwise, la diferencia en el precio de ETH entre Binance y Hyperliquid esa noche llegó por momentos a superar los US$300.
• En Binance, el ether envuelto wBETH cayó brevemente a unos US$430, un 88% por debajo de ETH, y USDe, a US$0,65. Binance lo atribuyó a la sobrecarga de la infraestructura: los market makers y los arbitrajistas no podían operar.

Esos spreads son enormes, pero abrir una posición en esos minutos significa arriesgarse a caídas del exchange, al slippage (deslizamiento) y a la liquidación de una de las patas (lección 8).

Índices, oráculos y funding

El perpetuo de cada exchange tiende hacia su propio índice. El índice de Binance se construye con unas 15 plataformas; en Hyperliquid el precio para el funding viene de un oráculo: una mediana ponderada de los precios spot de los exchanges que los validadores publican cada 3 segundos. Los índices difieren ligeramente, y las tasas de funding (funding rate) varían entre exchanges: donde hay más longs, el perpetuo cotiza un poco más alto. Esto separa los precios de un mismo perpetuo en distintos exchanges, pero normalmente en fracciones de punto porcentual.

Monedas distintas con el mismo ticker

A veces un «spread» no es un spread en absoluto: en distintos exchanges cotizan proyectos diferentes con el mismo ticker. El precio puede ser casi igual: en octubre de 2026 vimos dos proyectos distintos con el ticker AI y una diferencia de precio inferior al 1%. Las patas de esa combinación no se cubren entre sí. Antes de entrar, compara el nombre del proyecto y el contrato del token en ambos exchanges.

De ahí la idea principal del curso: el tamaño de un spread por sí solo no dice nada. Primero responde por qué existe y qué hará que se cierre. Para un futuro con vencimiento la respuesta es sencilla: el vencimiento (lección 3); para un perpetuo entre exchanges no la hay (lección 4).

Sobre el autor

Antonio Merkle

Experto en cripto, trader de arbitraje e inversor

Experto en cripto y trader de arbitraje cripto en activo, inversor y desarrollador de software con más de 20 años de experiencia. En el blog de P2P.Army escribe sobre noticias de exchanges y sobre arbitraje P2P y entre exchanges.

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