Bài học

Tính lợi nhuận: phí, đòn bẩy, ký quỹ và APR

Funding về từng chút một, còn phí và spread giá phải trả ngay từ đầu. Qua hai ví dụ minh họa — perp + perp và spot + perp — bài học tính xem cần bao nhiêu lần thanh toán để hòa vốn, đòn bẩy thay đổi lợi suất và khoảng an toàn trước thanh lý ra sao, và vì sao “APR 200%” trong máy tính chẳng hứa hẹn điều gì.

Tác giảAntonio MerkleĐăng ngày31 tháng 10, 202610 phút đọc

Sai lầm chính của người mới là chỉ nhìn vào funding rate. Funding về theo từng phần nhỏ sau mỗi vài giờ, còn phí, spread giá và trượt giá phải trả ngay từ đầu. Vì vậy, trước tiên hãy tính xem cần bao nhiêu lần thanh toán chỉ để hòa vốn.

Kết quả được tạo nên từ đâu

• Funding: quy mô vị thế × chênh lệch funding rate × số lần thanh toán.
• Phí: bốn giao dịch — vào và thoát lệnh trên hai chân. Mốc tham chiếu là cấp phí cơ bản của Binance: futures khoảng 0,02% cho maker và 0,05% cho taker, spot 0,1% (0,075% khi trả bằng BNB). Mức phí chính xác của tài khoản bạn có trên trang phí của sàn; các cấp VIP giúp giảm phí.
• Spread giá: chênh lệch giá giữa long và short khi vào lệnh trừ đi chênh lệch khi thoát lệnh. Nếu giá hội tụ, spread âm khi vào lệnh sẽ thành khoản lỗ.
• Trượt giá: lệnh thị trường trên sổ lệnh mỏng được khớp ở giá kém hơn mức dự kiến.
• Chuyển tiền: phí mạng nếu bạn phải chuyển USDT giữa các sàn để tái cân bằng.

Ví dụ A. Perp + perp trên hai sàn

Thông số minh họa: vốn $2.000, ký quỹ $1.000 trên mỗi sàn, đòn bẩy 2× — vị thế $2.000 cho mỗi chân. Chênh lệch funding rate 0,05% mỗi 8 giờ, mọi giao dịch đều là taker với phí 0,05%.

Kết luận chính: với chênh lệch 0,01% mỗi 8 giờ, vị thế chỉ hòa vốn vào cuối tuần và kiếm được khoảng 0,2% trên vốn sau hai tuần, còn trong một ngày thì mọi mức chênh lệch, trừ những mức lớn nhất, đều lỗ. Arbitrage funding là giữ vị thế nhiều ngày chứ không phải vài giờ, và là những cơ hội có chênh lệch funding rate ổn định.

Ví dụ B. Spot + short perp trên một sàn

Mua $1.000 coin trên spot và mở short $1.000 với ký quỹ $500 (đòn bẩy 2×). Vốn là $1.500. Phí: spot 0,1% khi mua và khi bán, futures 0,05% khi mở và khi đóng — tổng cộng $3,00.

Ở mức cơ sở 0,01%, một vị thế nhỏ gần như không kiếm được gì: phí spot ngốn mất mười ngày đầu tiên. Mô hình này chỉ hợp lý khi funding rate cao và ổn định, phí thấp hoặc số tiền lớn.

Đòn bẩy và khoảng an toàn trước thanh lý

Đòn bẩy không thay đổi thu nhập trên mỗi vị thế, nhưng thay đổi thu nhập trên vốn: với 2×, cùng một khoản ký quỹ cho vị thế gấp đôi và funding gấp đôi. Mặt trái là giá thanh lý đến gần hơn. Với vị thế short ở chế độ ký quỹ cô lập, giá thanh lý xấp xỉ giá vào lệnh × (1 + 1/đòn bẩy − tỷ lệ ký quỹ duy trì).

Trong mô hình perp + perp, khi giá tăng, vị thế long trên sàn này có lãi còn vị thế short trên sàn kia bị lỗ. Khoản lãi không thể chuyển sang ngay lập tức, nên vị thế short bị thanh lý y như khi không có phòng hộ. Những đồng coin có funding cao thường cũng là những đồng biến động mạnh nhất — với chúng, đòn bẩy trên 2–3× biến vị thế “trung lập” thành một trò xổ số.

Vì sao APR tính từ một ngày gây hiểu lầm

Lợi suất quy đổi theo năm (APR) là thu nhập của một giai đoạn được kéo dài thành một năm. 0,01% mỗi 8 giờ là 10,95% mỗi năm; 0,1% mỗi 8 giờ đã là 109,5%. Máy tính làm phép toán đúng, nhưng funding rate cao hiếm khi kéo dài quá vài ngày. Vì vậy, hãy tính kết quả của một giao dịch cụ thể trong một khoảng thời gian thực tế và so sánh với mức trung bình từ lịch sử funding rate, chứ không phải với lần thanh toán tốt nhất.

Về tác giả

Antonio Merkle

Chuyên gia crypto, trader arbitrage và nhà đầu tư

Chuyên gia crypto, trader arbitrage crypto thực chiến, nhà đầu tư và lập trình viên với hơn 20 năm kinh nghiệm. Trên blog P2P.Army, Antonio viết về tin tức sàn giao dịch, arbitrage P2P và arbitrage liên sàn.

• Arbitrage crypto
• Arbitrage P2P
• Arbitrage liên sàn
• Sàn giao dịch crypto
• Đầu tư
• Phát triển phần mềm

Tất cả bài viết của tác giả →