课程第 8 课
期权套利的风险：保证金、结算、流动性与波动率
买入的期权只承担权利金的风险，卖出的期权却要承担全部风险，而且其保证金要一直占用到到期。本课用数字逐一梳理期权套利的风险：一份价值 $3,600 的看涨期权需要多少保证金，波动率飙升时会发生什么，以及为什么跨币种组合不是锁定。
阅读约 8 分钟
作者
Antonio Merkle
加密货币专家、套利交易者和投资人
加密货币专家，亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。他在 P2P.Army 博客上撰写交易所新闻、P2P 套利和跨交易所套利相关内容。
35 篇文章
- 年软件开发经验
- 20+
关于作者
Antonio Merkle 是一位加密货币专家，也是亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。
他在 P2P.Army 博客上报道加密货币交易所和 P2P 平台新闻，并撰写评测、排名和套利课程——内容以官方资料和 P2P.Army 数据为依据。
我们如何准备文章：
- 事实均对照一手资料核实——官方公告、用户协议和交易所文档；
- 关键结论附有标注日期的资料来源截图；
- 情况发生变化时，我们会更新文章并标明更新日期；
- 凡是无法证实的内容，都会明确标注为未经证实。
关于文章的问题：Telegram @p2p_army_support 或 support@p2p.army
Antonio Merkle 的文章
课程第 7 课
P2P.Army 期权扫描器：过滤条件、平价模式、提醒与检查清单
如果不设过滤条件，表格顶部会被深度虚值期权占据，“价差”高达几十个百分点——但对于低价权利金来说，这毫无价值。本课介绍应开启哪些过滤条件、如何在跨交易所和平价模式之间切换、如何设置提醒，以及入场前要检查什么。
阅读约 8 分钟
课程第 6 课
看跌看涨平价：转换套利、反转套利与远期价格的作用
相同行权价的看涨期权减去看跌期权，其表现与标的资产减去行权价相同。如果这一关系被打破，就可以在同一家交易所通过三笔交易锁定差额。本课用实时价格检验平价关系，并说明为什么 0.34% 的“偏离”通常是基差，而不是白送的钱。
阅读约 9 分钟
课程第 5 课
跨交易所期权价差：净价差、中间价价差、IV 价差与信号类型
P2P.Army 期权扫描器在四家交易所中寻找价格不同的相同期权，并把结果分为四种类型：从罕见的“True lock”到手续费吃掉差距的“观察”。本课逐一讲解表格和组合页面，并把一个实时示例完整计算到底。
阅读约 11 分钟
课程第 4 课
为什么同一份期权在各交易所的价格不同
我们选取一份期权——BTC，行权价 80,000，12月25日到期——查看它在同一分钟内于四家交易所的价格。在同一结算币种内没有利润可赚，而在币本位与 USDT 之间则出现了差距。本课分析这一差距从何而来，以及最终还能剩下多少。
阅读约 9 分钟
课程第 3 课
Deribit、OKX、Bybit 和 Binance 上的加密期权：币本位与 USDT 结算
行权价 80,000 的 12 月 BTC 期权在四家交易所都有，但在 Deribit 和 OKX 上以比特币支付，在 Binance 和 Bybit 上以 USDT 支付，而且每家交易所都有自己的指数、合约面值和手续费上限。本课逐一梳理这些差异，后面的课程将用它们来解释价格差距。
阅读约 7 分钟
课程第 2 课
期权定价：内在价值、时间价值、波动率与希腊字母
期权权利金等于内在价值，加上为时间和不确定性支付的费用。市场用隐含波动率来表达不确定性，用希腊字母来表达价格对市场变化的敏感度。本课以一份真实的 BTC 期权和 DVOL 指数为例逐一讲解。
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课程第 1 课
期权零基础：看涨期权、看跌期权、行权价、到期日与权利金
期权是以事先约定的价格买入或卖出某项资产的权利，而非义务。本课讲解期权基础知识，并根据 2026年10月31日的真实报价，绘制行权价为 80,000 的 BTC 看涨期权和看跌期权的损益结构。
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课程第 8 课
价差套利的风险：价差扩大而非收敛、强平与提币关闭
价差是没人拿走的钱。有时是因为别人不够快，但更多时候是因为拿走它代价高昂或者很危险。我们来看价差交易的风险，以及中性仓位也出现亏损的案例——从交易所之间 300 美元的 ETH 价差，到 BitMEX 关闭。
阅读约 9 分钟
课程第 7 课
交易执行与计算：订单簿、滑点、手续费与资金费
表格中的价差是按最优价格计算的，并不是您的成交价。我们来看订单簿如何把 1.5% 的价差变成更小的数字，如何在开立两条腿时不被困在单腿上，并完整计算一笔交易从入场到离场的结果。
阅读约 9 分钟
课程第 6 课
如何在 P2P.Army 合约筛选器中寻找价差
筛选器把数十家交易所的现货和合约组合成交易对，并按价格价差排序。我们结合真实数据行来解读表格、筛选条件、组合页面和检查清单：为什么一个不到一美分的币上出现 5% 的价差，往往是陷阱而非机会。
阅读约 10 分钟
课程第 5 课
现货 + 合约：用现货对冲与三种交易方向
现货腿不支付资金费，也不会被强平——因此现货 + 合约组合比永续 + 永续更简单、更稳健，但需要更多资金。我们来看筛选器的三种交易方向、如何对冲已持有的币，以及 BTC 和 ETH 的真实现货–永续价差。
阅读约 8 分钟