跨交易所期权价差：净价差、中间价价差、IV 价差与信号类型
P2P.Army 期权扫描器在四家交易所中寻找价格不同的相同期权，并把结果分为四种类型：从罕见的“True lock”到手续费吃掉差距的“观察”。本课逐一讲解表格和组合页面，并把一个实时示例完整计算到底。
在第 4 课中我们看到，同一份期权在不同交易所之间的价格差距，大多可以用换算来解释。P2P.Army 期权扫描器可以帮助您把这类情况与少见的真正价格错位区分开来：它计算可成交价差、扣除手续费，并标明两条腿是否以同一币种结算。
跨交易所组合如何运作
- 1
以卖价（ask）买入便宜的一腿
在期权较便宜的那家交易所。 - 2
以买价（bid）卖出昂贵的一腿
在另一家交易所卖出标的、行权价、类型和到期日完全相同的期权，币的数量也相同。 - 3
持有至到期
如果期权到期时处于实值，多头腿获得收益，空头腿支付收益；如果处于虚值，两条腿都作废。入场时的价格差距得以保留。 - 4
计入保证金
卖出的那条腿在到期前一直需要在其所在交易所占用保证金——见第 8 课。
扫描器表格
| 列 | 显示内容 |
|---|---|
| 合约，买入 / 卖出（Instrument, Buy / Sell） | 标的、行权价、看涨或看跌、到期日以及两条腿：在哪里买入（绿色）、在哪里卖出（红色），并注明结算币种 |
| 策略（Strategy） | 信号类型：True lock、相对价值（Relative value）、观察（Watch）或仅 IV（IV only），以及结算方向（例如 COIN→USDT） |
| 价格，USD（Price, USD） | 买入腿的卖价和卖出腿的买价（每单位标的，以美元计），以及毛价差 |
| 净收益 %（Net %） | 扣除预估手续费后的价差：(卖出 bid − 买入 ask − 手续费) ÷ 中间价 |
| 中间价价差（Mid spread） | 中间价 (bid + ask) / 2 之间的差距——即“公允价值”差距，无法直接成交 |
| IV 价差（IV spread） | 两条腿隐含波动率之差，单位为点 |
| 距到期，存活时间（To expiry, Lifetime） | 距离到期的时间，以及该组合已持续存在多久 |
- True lock（真正锁定）——结算币种相同，且扣除手续费后为正。这是最接近无风险锁定的情形，但很少见：例如某家交易所的做市商撤出时。
- 相对价值（Relative value）——扣除手续费后为正，但两条腿以不同币种结算（COIN↔USDT）：这是带有基差和汇率风险的相对价值，而不是锁定。
- 观察（Watch）——价格出现交叉，但手续费吃掉了差距：值得持续关注。
- 仅 IV（IV only）——价格没有交叉，但波动率差距明显。
组合页面
组合页面显示关键指标（净价差、毛价差、中间价价差、美元价差、IV 价差、行权价与现货的距离、用于换算的现货价）、净价差和 IV 的历史图表、附带希腊字母的两条腿数据，以及分步操作指南。请注意截图中该组合的 IV 价差为 0.0：市场对风险的定价一致，1.19% 的净价差是币本位权利金在 170 天内的换算差距。
计算一个实时组合
我们用同样的方法，按 2026年10月31日 06:52 UTC 的价格计算第 4 课中的组合：在 Deribit 以 0.0465 BTC（$3,593.77）的卖价买入 BTC 80,000 看涨期权，在 Binance 以 3,640 USDT 的买价卖出。
| 项目 | 到期时为虚值 | 到期时为实值 |
|---|---|---|
| 入场价格差距 | $46.23 | $46.23 |
| Deribit 手续费（BTC 价格的 0.03%） | −$23.19 | −$23.19 |
| Binance 手续费（BTC 价格的 0.024%） | −$18.55 | −$18.55 |
| 在现货市场买入用于支付权利金的 BTC（0.1%） | −$3.59 | −$3.59 |
| 行权手续费（0.015% × 2） | — | −$23.19 |
| 税前结果 | $0.90 | −$22.28 |
表面上的 1.3% 变成了零甚至亏损。而这还没算上最重要的一项——资金：在 Binance 卖出的看涨期权需要占用保证金 55 天，而 Deribit 上的多头腿以比特币计价，其美元价值会随 BTC 价格变动。
常见问题
什么是跨交易所期权套利？
在价格较低的地方买入期权，同时在价格较高的地方卖出同一份期权（标的、行权价、类型和日期均相同），并将两者都持有至到期。
净收益 % 与中间价价差有什么区别？
净收益 % 是扣除预估手续费后的可成交价差（按买价卖出、按卖价买入）。中间价价差是中间价之间的差距，无法直接成交；在订单簿买卖价差较宽时，它很有参考价值。
相对价值 COIN→USDT 是什么意思？
该组合扣除手续费后为正，但一条腿以币结算，另一条腿以 USDT 结算。这不是锁定，而是带有基差和汇率风险的仓位。
为什么扣除手续费后价差所剩无几？
期权手续费按标的资产的价值计算——每条腿每份 BTC 合约约 $20–25，另加行权手续费。对于只有几十美元的价差，这几乎就是全部。
资料来源
- 1.P2P.Army：期权套利扫描器P2P.Army2026/10/31官方
- 2.FeesDeribit2026/10/22
- 3.Binance Options Trading FeesBinance2026/3/6
- 4.Inverse OptionsDeribit2026/9/26
关于作者
加密货币专家、套利交易者和投资人
加密货币专家，亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。他在 P2P.Army 博客上撰写交易所新闻、P2P 套利和跨交易所套利相关内容。
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