课程第 4 课
跨交易所永续–永续价差：入场、收敛与离场
同一永续合约在两家交易所的价格不同。我们买入便宜的一方，卖出贵的一方，等待价格收敛。借助一个真实组合，我们来看看结果由哪些部分构成，以及为什么价差可能永远不会收敛到零。
阅读约 9 分钟
作者
Antonio Merkle
加密货币专家、套利交易者和投资人
加密货币专家，亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。他在 P2P.Army 博客上撰写交易所新闻、P2P 套利和跨交易所套利相关内容。
35 篇文章
- 年软件开发经验
- 20+
关于作者
Antonio Merkle 是一位加密货币专家，也是亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。
他在 P2P.Army 博客上报道加密货币交易所和 P2P 平台新闻，并撰写评测、排名和套利课程——内容以官方资料和 P2P.Army 数据为依据。
我们如何准备文章：
- 事实均对照一手资料核实——官方公告、用户协议和交易所文档；
- 关键结论附有标注日期的资料来源截图；
- 情况发生变化时，我们会更新文章并标明更新日期；
- 凡是无法证实的内容，都会明确标注为未经证实。
关于文章的问题：Telegram @p2p_army_support 或 support@p2p.army
Antonio Merkle 的文章
课程第 3 课
期现套利：现货与季度合约之间的基差
期现套利是本课程中唯一一种由合约规则保证收敛的交易：到期时，交割合约按指数价格结算。我们用 2026年10月31日 Binance 的真实价格进行计算，看看扣除手续费和保证金之后，年化 5% 的基差还能剩下多少。
阅读约 8 分钟
课程第 2 课
交易所之间的价差从何而来
价格由套利者拉平：他们在便宜的地方买入，在贵的地方卖出。价差之所以存在，是因为有什么东西阻碍了他们：订单簿太薄、提币关闭、资本管制、市场恐慌。我们通过真实案例分析价差的成因——从 Upbit 被盗后高达 95% 的溢价，到 Binance 与 Hyperliquid 之间 300 美元的 ETH 价差。
阅读约 8 分钟
课程第 1 课
现货、永续合约与交割合约：基差、升水与贴水
同一种币同时在三个市场交易：现货、永续合约，以及有到期日的交割合约。三者之间的价格差——基差——是本课程中所有价差的来源。我们用 Binance 的真实价格来看，为什么 BTC 季度合约比现货贵，以及折合年化是多少。
阅读约 9 分钟
课程第 8 课
持仓与离场：保证金、再平衡以及何时平掉套利组合
开立套利组合只完成了一半工作。持仓期间，价格会波动，保证金会在两条腿之间流动，资金费率差也会变化。本课介绍每天要检查什么、如何再平衡保证金、何时平仓，以及如何总结这笔交易。
阅读约 8 分钟
课程第 7 课
第一笔交易分步指南：从选择组合到设置提醒
把所学内容串起来：从在扫描器中选择组合，到开好两个仓位并设置提醒。一份每次交易前都值得过一遍的检查清单，以及为什么第一个套利组合要用小额资金。
阅读约 8 分钟
课程第 6 课
资金费率套利的风险：费率反转、强平、ADL、脱锚与交易所风险
两个方向相反的仓位能抵消价格波动，却无法防范其他任何风险。我们逐一分析曾让 Delta 中性仓位亏损的各种风险——从负资金费率到 2025年10月10日的暴跌：当天自动减仓平掉了对冲仓位，Binance 上作为抵押品的稳定币价值跌破 66 美分。
阅读约 10 分钟
课程第 5 课
分析套利组合：费率历史、结算周期与价格价差
表格显示的是当前费率，但您的收益来自未来几天的费率。组合页面会告诉您费率差有多稳定、入场成本是多少，以及组合是否暗藏陷阱：结算周期不同、数据过时、不同币种使用同一个代码。
阅读约 10 分钟
课程第 4 课
如何在 P2P.Army 资金费率扫描器中寻找套利组合
我们以一行真实数据为例，逐列解读资金费率扫描器表格：费率 1 和费率 2 是什么意思、为什么负价格价差就是您的入场成本、24 小时预估与历史数据有何不同，以及新手应该开启哪些筛选条件。
阅读约 11 分钟
课程第 3 课
收益计算：手续费、杠杆、保证金与年化收益率
资金费一点一点到账，而手续费和价格价差需要一开始就支付。我们用两个示意性示例——永续 + 永续和现货 + 永续——计算需要多少期资金费才能达到盈亏平衡、杠杆如何改变收益和强平缓冲，以及为什么计算器里的“APR 200%”什么也不保证。
阅读约 10 分钟
课程第 2 课
资金费率套利如何运作：现货 + 永续与永续 + 永续
资金费率套利是指持有两个规模相同、方向相反的仓位：二者的价格变动相互抵消，资金费则保留下来。本课介绍四种模式、每种模式适用的时机，以及价格中性需要付出的代价。
阅读约 8 分钟
课程第 1 课
什么是永续合约和资金费率
永续合约没有到期日，因此它的价格通过资金费率与现货挂钩——这是多头与空头之间的定期支付。本课介绍由谁支付给谁、资金费如何计算，以及费率本身从何而来。
阅读约 10 分钟