Cómo funciona el arbitraje de funding: spot + perp y perp + perp
El arbitraje de funding consiste en dos posiciones opuestas del mismo tamaño: sus variaciones de precio se compensan y el funding se queda. Vemos cuatro esquemas, cuándo funciona cada uno y cuánto te cuesta la neutralidad frente al precio.
En la lección 1 vimos que el funding lo paga un lado del mercado al otro. Podrías simplemente abrir un short con una tasa positiva y cobrar los pagos, pero entonces tu resultado depende del precio: una subida del 5% borra un mes de pagos. El arbitraje de funding elimina esa dependencia del precio.
La idea: una posición delta-neutral
Toma dos posiciones opuestas del mismo tamaño en monedas: por ejemplo, compra 1 ETH en spot y abre un short de 1 ETH en el perpetuo. Si ETH sube US$100, el spot gana US$100 y el short pierde US$100. La variación del precio se compensa y el funding del short se queda. Una posición así se llama delta-neutral: su valor apenas depende de la dirección del precio.
Esquema 1. Spot + short perp
Cuando la tasa es positiva, el short cobra. Compras la moneda en spot y abres un short del mismo tamaño en el perpetuo del mismo exchange. Mientras la tasa siga positiva, el short recibe el funding cada 8 horas (o con más frecuencia).
Ventajas
- Todo en un solo exchange, sin transferencias entre exchanges
- El spot no se puede liquidar
- El esquema más fácil para empezar
Desventajas
- Solo funciona mientras la tasa es positiva
- Necesitas capital tanto para el spot como para el margen del short
- En una subida fuerte el margen del short puede agotarse: mantén una reserva o usa una cuenta de margen unificada
- Las comisiones de spot suelen ser más altas que las de futuros
El protocolo Ethena aplica la misma lógica a escala industrial: su stablecoin USDe está respaldada por spot más un short en el perpetuo. Según Ethena, en los tres años hasta finales de 2024 el funding medio fue del 7,8% anual en BTC y del 9,15% en ETH, pero fue negativo el 15,9% y el 17,5% de los días, respectivamente. Cuando las tasas cayeron entre octubre y noviembre de 2025, la oferta de USDe se redujo de casi 15.000 millones de dólares a unos 8.500 millones: una buena muestra de que el funding no está garantizado.
Esquema 2. Perp + perp en dos exchanges
El long se abre en el exchange donde la tasa es más baja (o negativa: entonces el long cobra) y el short, en el exchange donde es más alta. La ganancia por pago es igual a la diferencia de tasas: tasa del exchange del short − tasa del exchange del long. Son exactamente los pares que muestra el escáner de funding de P2P.Army.
Ventajas
- Funciona tanto con tasas positivas como negativas
- No hace falta spot: ambas patas van en margen y el capital se usa de forma más eficiente
- Las diferencias entre exchanges pueden ser mucho mayores que la tasa de un solo exchange
Desventajas
- Ambas patas están en margen: las dos pueden liquidarse
- Los precios en los dos exchanges difieren: hay un spread de precio a la entrada y a la salida
- Necesitas cuentas y depósitos en dos exchanges; mover dinero para rebalancear lleva tiempo
- Los intervalos y las horas del funding pueden no coincidir
Esquema 3. Funding negativo
Con una tasa negativa, el long cobra. Cubrirlo con un short en spot implica pedir prestada la moneda en margen y venderla: pagas intereses por el préstamo, y en muchas altcoins el préstamo no está disponible o es caro. Por eso, en la práctica, el funding negativo se cobra más a menudo con el esquema 2: un long en el perpetuo donde la tasa es negativa y un short en el perpetuo donde está cerca de cero o es positiva.
Esquema 4. Un solo pago antes del funding
Como el pago va a quien tiene una posición abierta a la hora del funding, es tentador entrar un minuto antes y salir justo después. En la realidad esto casi nunca compensa: cuatro operaciones (entrada y salida en dos patas) cuestan comisiones, en la entrada y la salida se pierden el spread de precio y el slippage (deslizamiento), y los precios a menudo se mueven en contra de quienes intentan «atrapar» el pago justo antes del funding. Solo sale a cuenta con una gran diferencia de tasas y comisiones bajas: no es para tus primeras operaciones.
| Esquema | Cuándo funciona | Qué necesitas | Riesgo de liquidación | Complejidad |
|---|---|---|---|---|
| Spot + short perp | Tasa positiva | Un exchange, spot y futuros | Solo el short; el spot no se puede liquidar | Baja |
| Perp + perp en dos exchanges | Diferencia de tasas, incluidas las tasas negativas | Dos exchanges, ambas patas en margen | Ambas patas | Media |
| Long perp + short en spot | Tasa negativa | Préstamo de la moneda en margen, intereses del préstamo | Ambas patas; el préstamo no siempre está disponible | Alta |
| Un solo pago antes del funding | Una gran diferencia de tasas ahora mismo | Cualquiera de los esquemas anteriores durante unos minutos | Precio y slippage a la entrada y a la salida | Alta |
Neutral al precio no significa sin riesgo
- La tasa cambia en cada intervalo. La que hoy es positiva puede volverse negativa mañana, y la misma posición empieza a pagar.
- Las patas tienen márgenes separados. La ganancia de una pata no se puede pasar a la otra al instante, sobre todo entre exchanges.
- Los precios de los exchanges divergen. El spread de precio entre el long y el short puede ampliarse y comerse varios pagos.
- Comisiones y slippage. Se pagan por adelantado, mientras que el funding llega poco a poco.
Todo esto lo vemos en detalle: cómo calcular la rentabilidad, en la lección 3; los riesgos, en la lección 6. Las oportunidades spot–futuros, donde importan tanto la tasa como el spread de precio, también las muestra el screener de futuros de P2P.Army.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa delta-neutral?
Una posición formada por dos patas opuestas del mismo tamaño en monedas: un long y un short. Sus variaciones de precio se compensan, así que el valor de la posición apenas depende de si el mercado sube o baja.
¿Qué esquema es el más fácil para un principiante?
Spot + short perp en un solo exchange con una tasa positiva: no hay transferencias entre exchanges y el spot no se puede liquidar. La desventaja es que solo funciona mientras la tasa es positiva.
¿Se puede ganar con el funding negativo?
Sí: con una tasa negativa, el long cobra. Normalmente se cubre con un short en el perpetuo de otro exchange donde la tasa está cerca de cero o es positiva, porque abrir un short en spot exige pedir prestada la moneda.
¿Compensa entrar un minuto antes del funding?
Por regla general, no: las comisiones de cuatro operaciones, el spread de precio y los movimientos del precio justo antes del funding suelen superar el importe de un pago.
Fuentes
- 1.Introduction to Binance Futures Funding RatesBinance6/3/2026oficial
- 2.Funding Risk | EthenaEthena
- 3.
- 4.P2P.Army: escáner de arbitraje de funding rateP2P.Army31/10/2026
- 5.P2P.Army: screener de futuros, spot y futurosP2P.Army31/10/2026
- 6.P2P.Army: preguntas frecuentes sobre fundingP2P.Army31/10/2026
Sobre el autor
Experto en cripto, trader de arbitraje e inversor
Experto en cripto y trader de arbitraje cripto en activo, inversor y desarrollador de software con más de 20 años de experiencia. En el blog de P2P.Army escribe sobre noticias de exchanges y sobre arbitraje P2P y entre exchanges.
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