Pelajaran

Apa itu perpetual futures dan funding rate

Perpetual futures tidak punya tanggal jatuh tempo, sehingga harganya diikat ke harga spot oleh funding rate — pembayaran rutin antara pemegang long dan short. Kami membahas siapa membayar siapa, cara menghitung pembayaran, dan dari mana rate itu sendiri berasal.

PenulisAntonio MerkleDiterbitkan31 Oktober 202610 menit baca

Ini pelajaran pertama kursus arbitrase funding rate. Pertama, instrumennya sendiri: apa itu perpetual futures, mengapa ia memerlukan funding, dan bagaimana pembayaran dihitung. Tanpa pemahaman ini, setiap peluang di pemindai hanyalah sekumpulan persentase.

Perpetual futures dengan bahasa sederhana

Futures adalah kontrak atas harga aset: Anda tidak membeli koinnya, tetapi membuka posisi yang untung saat harga naik (long) atau turun (short). Futures biasa (futures dengan jatuh tempo) punya tanggal jatuh tempo, dan menjelang tanggal itu harganya konvergen dengan harga spot. Futures perpetual (perpetual swap, “perp”) tidak punya jatuh tempo: Anda bisa memegang posisi selama margin Anda masih cukup.

BitMEX meluncurkan perpetual swap pertama pada 2016 — bursa itu sendiri menghentikan operasinya pada September 2026, sementara instrumennya bertahan lebih lama dan menjadi yang paling banyak diperdagangkan di bursa kripto: ia menawarkan leverage, memungkinkan Anda untung dari harga yang turun, dan marginnya biasanya dalam USDT atau USDC (kontrak linear) atau dalam koin itu sendiri (kontrak inverse).

Apa itu funding rate

Karena tidak ada jatuh tempo, harus ada mekanisme yang menjaga harga perpetual tetap dekat dengan harga spot. Tugas itu dijalankan oleh funding rate (tingkat pendanaan) — pembayaran rutin antara pemegang posisi long dan short.

• Perpetual diperdagangkan di atas harga spot — posisi long lebih banyak daripada short. Rate-nya positif: long membayar short. Memegang long menjadi lebih mahal, membuka short menjadi lebih menarik, dan harga perpetual tertarik turun ke arah spot.
• Perpetual diperdagangkan di bawah harga spot — short mendominasi. Rate-nya negatif: short membayar long, dan harga tertarik naik.

Bursa bukan pihak dalam pembayaran ini: uang berpindah dari sebagian trader ke trader lain, dan bursa tidak memungut biaya atas funding. Justru karena itulah funding bisa dikumpulkan — Anda hanya perlu berada di sisi yang dibayar.

Cara menghitung pembayaran

Pembayaran = nilai posisi × funding rate. Nilai posisi dihitung dengan harga mark pada waktu funding. Leverage tidak memengaruhi pembayaran secara langsung: yang menentukan adalah ukuran posisi, bukan jumlah margin.

Hanya trader yang posisinya terbuka pada waktu funding yang membayar atau menerima. Buka posisi semenit sebelumnya, dan Anda menerima atau membayar penuh untuk interval itu. Tutup semenit sebelumnya, dan Anda tidak mendapat apa-apa.

Dari mana rate berasal: contoh rumus Binance

Setiap bursa punya rumusnya sendiri, tetapi idenya sama. Di futures USDⓈ-M Binance, rate terdiri dari dua bagian:

• Indeks premium (premium index) — seberapa jauh harga perpetual menyimpang dari harga indeks (rata-rata harga spot di beberapa bursa).
• Suku bunga (interest rate) — 0,01% per 8 jam (0,03% per hari): selisih nominal biaya uang antara USDT dan koin.

Rate = indeks premium + clamp(suku bunga − indeks premium, −0,05% hingga +0,05%). Jika indeks premium tetap dekat dengan suku bunga, clamp menghasilkan tepat 0,01%. Itulah sebabnya sebagian besar koin hampir selalu berada di rate dasar 0,01%, dan penyimpangan yang mencolok muncul saat pasar satu koin timpang. Untuk interval yang lebih pendek dari 8 jam, rate diperkecil: dibagi 2 pada interval 4 jam dan dibagi 8 pada interval 1 jam. Selain itu, setiap kontrak punya batas atas dan batas bawah: untuk sebagian koin ±0,75 × tingkat margin pemeliharaan, untuk sisanya ±2% per interval.

Interval funding

Standar industri adalah funding setiap 8 jam: di Binance dan Bybit pada pukul 00:00, 08:00, dan 16:00 UTC. Sebagian kontrak memakai interval 4 jam atau 1 jam. Jika rate menyentuh batas atas atau bawahnya, bursa memperpendek interval secara langsung: Binance dan Gate memindahkan kontrak semacam itu ke funding per jam, OKX menurunkannya bertahap 8 → 4 → 2 → 1 jam, dan Bitget mengumumkan perubahan per kontrak. Bursa terdesentralisasi Hyperliquid dan dYdX menagih funding setiap jam; di Hyperliquid rate dibatasi 4% per jam. Jadi rate di bursa yang berbeda hanya bisa dibandingkan dalam periode yang sama — selengkapnya di pelajaran 5.

Mengapa rate berbeda antarbursa

Setiap bursa punya trader sendiri, ketimpangan long/short sendiri, serta rumus, indeks, batas, dan interval sendiri. Di satu bursa sebuah koin bisa membayar short +0,05% per 8 jam, sementara di bursa lain ia membayar long. Selisih rate antarbursa, serta antara futures dan spot, itulah yang dikumpulkan arbitrase funding. Bagaimana caranya — di pelajaran berikutnya.

Tentang penulis

Antonio Merkle

Pakar kripto, trader arbitrase, dan investor

Pakar kripto sekaligus praktisi arbitrase kripto, investor, dan pengembang perangkat lunak dengan pengalaman lebih dari 20 tahun. Di blog P2P.Army ia menulis tentang berita bursa serta arbitrase P2P dan antarbursa.

• Arbitrase kripto
• Arbitrase P2P
• Arbitrase antarbursa
• Bursa kripto
• Investasi
• Pengembangan perangkat lunak

Semua artikel penulis →