السوق الفورية والعقود الآجلة الدائمة ومحددة الأجل: الأساس والكونتانجو والباكوارديشن
تُتداول العملة الواحدة في ثلاث أسواق في آن واحد: السوق الفورية، والعقد الدائم، والعقد الآجل محدد الأجل الذي له تاريخ استحقاق. الفرق بين أسعارها — الأساس — هو مصدر كل الفروق في هذه الدورة. نستعين بأسعار Binance الحقيقية لنرى لماذا يكون عقد BTC الربع سنوي أغلى من السوق الفورية، وكم يعادل ذلك سنويًا.
تتناول هذه الدورة فروق الأسعار: حين تُسعَّر العملة نفسها بقيمتين مختلفتين في سوقين، ويمكن اقتناص هذا الفرق بفتح مركزين متعاكسين. ولكي نفهم من أين تأتي الفروق ولماذا يتقارب بعضها ولا يتقارب بعضها الآخر، نبدأ بالأسواق الثلاث التي تُتداول فيها كل عملة كبيرة.
السوق الفورية (Spot)
في السوق الفورية تشتري العملة نفسها وتملكها: يمكنك سحبها من المنصة وتحويلها والاحتفاظ بها ما شئت. لا تمويل في السوق الفورية ولا استحقاق ولا تصفية، ما لم تتداول بالهامش. ومن الأسعار الفورية على عدة منصات كبرى يتشكّل سعر المؤشر (Index price) الذي ترتبط به العقود الآجلة.
العقد الآجل الدائم (Perp)
عقد على سعر العملة بلا تاريخ استحقاق، مع رافعة مالية وإمكانية فتح مركز بيع (Short). ولكي يبقى سعره قريبًا من السعر الفوري، تقتطع المنصة كل بضع ساعات دفعة من أحد طرفي السوق وتدفعها للطرف الآخر وفق معدل التمويل. نشرح هذه الآلية بالتفصيل في دورة مراجحة معدل التمويل.
العقد الآجل محدد الأجل
عقد له تاريخ استحقاق. لا تمويل فيه؛ وبدلًا من ذلك تُسوّى جميع المراكز المفتوحة عند الاستحقاق بسعر تسوية مرتبط بالمؤشر. لهذا يجب أن يتقارب سعر العقد محدد الأجل مع السعر الفوري بحلول الاستحقاق. تُدرج Binance حاليًا عقودًا ربع سنوية مقوّمة بـUSDT: BTCUSDT_261225 الذي يستحق في 25 ديسمبر 2026 الساعة 08:00 UTC، وBTCUSDT_270326 الذي يستحق في 26 مارس 2027 الساعة 08:00 UTC. الرقم في اسم العقد هو تاريخ الاستحقاق.
سعر المؤشر وسعر العلامة
سعر المؤشر متوسط مرجّح للسعر الفوري على عدة منصات؛ يضم مؤشر Binance نحو 15 منصة، والمصدر الذي ينحرف عن الوسيط بأكثر من 3% يُقيَّد سعره عند هذا الحد. أما سعر العلامة (Mark price) فيُحسب انطلاقًا من المؤشر ويُستخدم لحساب الربح غير المحقق والتصفيات — حتى لا تؤدي صفقة شاذة واحدة إلى تصفية المراكز.
الأساس والكونتانجو والباكوارديشن
- الأساس (Basis) = سعر العقد الآجل − السعر الفوري. وبالنسبة المئوية: الأساس مقسومًا على السعر الفوري.
- الكونتانجو (Contango) — يُتداول العقد الآجل أعلى من السعر الفوري، والأساس موجب. هذه هي الحالة المعتادة في سوق العملات المشفرة: الراغبون في الشراء بالرافعة أكثر، وللمال ثمن.
- الباكوارديشن (Backwardation) — يُتداول العقد الآجل أدنى من السعر الفوري. يحدث ذلك في أوقات الذعر وعندما يشتد الطلب على مراكز البيع.
- الأساس السنوي = الأساس بالنسبة المئوية × 365 ÷ الأيام حتى الاستحقاق. يتيح مقارنة عقود ذات آجال استحقاق مختلفة.
| العملة | السوق | السعر | مقارنة بالفوري | سنويًا |
|---|---|---|---|---|
| BTC | الفوري | 77,302.50 | — | — |
| BTC | العقد الدائم | 77,266.7 | −0.046% | — |
| BTC | BTCUSDT_261225 | 77,910.3 | +0.79% | +5.21% |
| BTC | BTCUSDT_270326 | 78,961.8 | +2.15% | +5.36% |
| ETH | الفوري | 2,243.45 | — | — |
| ETH | العقد الدائم | 2,241.97 | −0.066% | — |
| ETH | ETHUSDT_261225 | 2,255.80 | +0.55% | +3.65% |
| ETH | ETHUSDT_270326 | 2,278.88 | +1.58% | +3.95% |
كلما بَعُد الاستحقاق زاد الأساس بالدولار: عقد مارس أغلى من عقد ديسمبر. لكنهما متقاربان على أساس سنوي — فالسوق تدفع ثمن الوقت بالمعدل نفسه تقريبًا. أما العقد الدائم فيُتداول تقريبًا عند السعر الفوري: الفرق أجزاء من المئة من الواحد بالمئة، لأن التمويل يشدّه نحو المؤشر كل 8 ساعات.
الأساس السنوي لأقرب عقد آجل ربع سنوي على Binance، أكتوبر 2026
بيانات الرسم البياني
| BTCUSDT | ETHUSDT | |
|---|---|---|
| 1 أكتوبر | 5.09 % | 3.89 % |
| 2 أكتوبر | 4.8 % | 3.81 % |
| 3 أكتوبر | 5.34 % | 4.16 % |
| 4 أكتوبر | 4.74 % | 3.77 % |
| 5 أكتوبر | 4.67 % | 3.46 % |
| 6 أكتوبر | 5.13 % | 4.04 % |
| 7 أكتوبر | 4.92 % | 3.91 % |
| 8 أكتوبر | 5.17 % | 3.91 % |
| 9 أكتوبر | 5.29 % | 4.25 % |
| 10 أكتوبر | 5.07 % | 4.21 % |
| 11 أكتوبر | 4.99 % | 3.88 % |
| 12 أكتوبر | 5.11 % | 3.93 % |
| 13 أكتوبر | 5.13 % | 4.18 % |
| 14 أكتوبر | 5.2 % | 4.14 % |
| 15 أكتوبر | 5.48 % | 4.76 % |
| 16 أكتوبر | 5.45 % | 4 % |
| 17 أكتوبر | 5.53 % | 4.53 % |
| 18 أكتوبر | 5.18 % | 4.38 % |
| 19 أكتوبر | 5.42 % | 4.55 % |
| 20 أكتوبر | 5.94 % | 4.79 % |
| 21 أكتوبر | 5.03 % | 4.08 % |
| 22 أكتوبر | 5.56 % | 4.48 % |
| 23 أكتوبر | 5.36 % | 4.32 % |
| 24 أكتوبر | 5.27 % | 4.1 % |
| 25 أكتوبر | 5.53 % | 4.23 % |
| 26 أكتوبر | 5.44 % | 4.17 % |
| 27 أكتوبر | 5.66 % | 4.55 % |
| 28 أكتوبر | 5.32 % | 4.07 % |
| 29 أكتوبر | 5.67 % | 4.33 % |
| 30 أكتوبر | 5.25 % | 3.95 % |
ثلاثة أنواع من الفروق في هذه الدورة
الأسئلة الشائعة
بمَ يختلف العقد الآجل محدد الأجل عن العقد الدائم؟
للعقد محدد الأجل تاريخ استحقاق: تُسوّى المراكز بسعر مرتبط بالمؤشر، لذا يجب أن يتقارب سعره مع السعر الفوري. أما العقد الدائم فلا استحقاق له، ويرتبط بالسوق الفورية عبر التمويل.
ما هو الأساس؟
الفرق بين سعر العقد الآجل والسعر الفوري. الأساس الموجب (العقد الآجل أغلى) هو الكونتانجو، والأساس السالب هو الباكوارديشن.
كيف أحسب الأساس السنوي؟
اضرب الأساس بالنسبة المئوية في 365 واقسمه على عدد الأيام حتى الاستحقاق. مثلًا، 0.79% على مدى 55 يومًا تعادل نحو 5.2% سنويًا.
لماذا يُتداول العقد الدائم تقريبًا عند السعر الفوري بينما العقد الربع سنوي أغلى؟
يشدّ التمويل العقد الدائم نحو المؤشر كل بضع ساعات. أما العقد الربع سنوي فلا تمويل فيه، ويتضمن سعره ثمن الوقت المتبقي حتى الاستحقاق — أي الأساس.
ما هو سعر المؤشر؟
متوسط مرجّح للسعر الفوري على عدة منصات. ويرتبط به تمويل العقد الدائم وسعر العلامة وتسوية العقد محدد الأجل عند الاستحقاق.
المصادر
- 1.USDⓈ-Margined Delivery FuturesBinance30/1/2026رسمي
- 2.Delivery and Settlement of Quarterly FuturesBinance2/1/2026
- 3.
- 4.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25/9/2026
- 5.Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the tradeCF Benchmarks16/10/2025
- 6.P2P.Army: ماسح العقود الآجلة — الفوري والعقود الآجلةP2P.Army31/10/2026
عن الكاتب
خبير في العملات المشفرة ومتداول مراجحة ومستثمر
خبير في العملات المشفرة، ومتداول ممارس لمراجحة العملات المشفرة، ومستثمر ومطوّر برمجيات بخبرة تزيد على 20 عامًا. يكتب في مدونة P2P.Army عن أخبار المنصات ومراجحة P2P والمراجحة بين المنصات.
- مراجحة العملات المشفرة
- مراجحة P2P
- المراجحة بين المنصات
- منصات تداول العملات المشفرة
- الاستثمار
- تطوير البرمجيات
