Lección

Opciones cripto en Deribit, OKX, Bybit y Binance: liquidación en moneda o en USDT

Una opción de BTC de diciembre con strike de 80.000 existe en los cuatro exchanges, pero en Deribit y OKX se paga en bitcoin, y en Binance y Bybit, en USDT; además, cada exchange tiene su propio índice, tamaño de contrato y tope de comisión. Repasamos las diferencias que más adelante explican las brechas de precio.

AutorAntonio MerklePublicado31 de octubre de 20267 min de lectura

Para comparar opciones entre exchanges hay que saber exactamente en qué se diferencian. Por fuera es un mismo instrumento: BTC, strike, fecha, call o put. Por dentro cambian la divisa de la prima y de la liquidación, el índice, el tamaño del contrato y las comisiones.

En moneda o en USDT

En Deribit una opción de BTC cuesta, por ejemplo, 0,046 BTC, y el pago al ejercerse llega en bitcoin. En Binance la misma opción cuesta 3.640 USDT y se liquida en USDT. En dólares, el resultado al vencimiento es el mismo, pero por el camino tienes activos distintos: una prima en moneda cambia de valor en dólares con el precio de BTC, y el margen y la ganancia están en divisas diferentes. Por eso «comprar en Deribit y vender en Binance» no es un bloqueo perfecto en espejo, sino dos posiciones distintas.

Precio de liquidación al vencimiento

Los cuatro exchanges liquidan las opciones a las 08:00 UTC al precio medio del índice de los últimos 30 minutos, pero cada uno tiene su propio índice: Deribit usa una mediana acotada de varios exchanges con un corte de ±0,5%; Binance, un índice spot; y OKX toma muestras de su índice cada 200 ms. Los precios de liquidación al vencimiento casi coinciden, pero no tienen por qué coincidir al centavo. Desde agosto de 2026, Deribit convierte primero una opción dentro del dinero en un futuro con la misma fecha al precio del strike, que después se liquida en efectivo; la ganancia final no cambia.

Quién es el mayor

Durante mucho tiempo, Deribit concentró casi todo el mercado de opciones cripto: en junio de 2025, cerca del 90% del interés abierto en opciones sobre BTC. El 14 de agosto de 2025, Coinbase completó la compra de Deribit. En septiembre de 2025, el interés abierto en opciones sobre el ETF IBIT de BlackRock superó por primera vez al de las opciones sobre BTC de Deribit. Según las API públicas de los exchanges, la mañana del 31 de octubre de 2026, antes del vencimiento mensual de las 08:00 UTC, el interés abierto en opciones sobre BTC era el siguiente: Deribit, 306.005 BTC; OKX, 34.873; Bybit, 21.167; Binance, 17.095. Así, Deribit tiene los libros más profundos, mientras que las cotizaciones de los demás exchanges se quedan atrás con más frecuencia y tienen spreads más amplios.

Comisiones y sus topes

La comisión de una opción no se calcula sobre la prima, sino sobre el valor del subyacente: por ejemplo, el 0,03% del precio de BTC, unos US$23 por contrato de 1 BTC. En las opciones baratas fuera del dinero, esa comisión superaría a la propia prima, así que los exchanges la limitan con un tope como porcentaje de la prima: Deribit, 12,5%; Binance, 10%; OKX y Bybit, 7%. La conclusión para el arbitraje: en las opciones baratas la comisión se come hasta una octava parte de la prima en cada pata, y un spread de «decenas de por ciento» en opciones de centavos normalmente no vale nada.

Sobre el autor

Antonio Merkle

Experto en cripto, trader de arbitraje e inversor

Experto en cripto y trader de arbitraje cripto en activo, inversor y desarrollador de software con más de 20 años de experiencia. En el blog de P2P.Army escribe sobre noticias de exchanges y sobre arbitraje P2P y entre exchanges.

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