Por qué una misma opción tiene precios distintos en cada exchange
Tomamos una opción (BTC, strike de 80.000, vencimiento el 25 de diciembre) y vemos sus precios en cuatro exchanges en el mismo minuto. Dentro de una misma divisa de liquidación no hay nada que ganar, mientras que entre moneda y USDT aparece una brecha. Vemos de dónde sale y qué queda de ella.
Los escáneres muestran «opciones idénticas con precios distintos». Antes de confiar en esas oportunidades, veamos una opción en los cuatro exchanges en el mismo minuto y separemos lo que es una diferencia real de lo que es conversión. Cómo funcionan los exchanges se explica en la lección 3.
Una opción en cuatro exchanges
| Exchange | Divisa | Bid / ask | En dólares | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0460 BTC / 0,0465 BTC | US$3.555 / US$3.594 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0455 BTC / 0,0460 BTC | US$3.516 / US$3.555 | — |
| Binance | USDT | 3.640 USDT / 3.660 USDT | US$3.640 / US$3.660 | 37,5 / 37,7% |
| Bybit | USDT | 3.640 USDT / 3.670 USDT | US$3.640 / US$3.670 | 37,2 / 37,4% |
| Exchange | Divisa | Bid / ask | En dólares | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0725 BTC / 0,0730 BTC | US$5.603 / US$5.642 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0715 BTC / 0,0725 BTC | US$5.526 / US$5.603 | — |
| Binance | USDT | 5.555 USDT / 5.595 USDT | US$5.555 / US$5.595 | 37,2 / 37,5% |
| Bybit | USDT | 5.555 USDT / 5.600 USDT | US$5.555 / US$5.600 | 36,9 / 37,3% |
Qué se podía comprar y vender
| Opción | Compra → venta | Divisa de liquidación | Brecha |
|---|---|---|---|
| Call | Binance → Bybit | misma divisa | −US$20 |
| Call | OKX → Deribit | misma divisa | US$0 |
| Call | Deribit → Binance | moneda ↔ USDT | +US$46 |
| Call | OKX → Binance | moneda ↔ USDT | +US$85 |
| Put | Binance → Bybit | misma divisa | −US$40 |
| Put | OKX → Deribit | misma divisa | US$0 |
| Put | Binance → Deribit | moneda ↔ USDT | +US$8 |
| Put | Deribit → Binance | moneda ↔ USDT | −US$87 |
- Dentro de una misma divisa de liquidación los libros no se cruzan: en Binance y Bybit el mejor bid del call es el mismo, 3.640 USDT, y el ask es más alto; en Deribit y OKX, el bid de un exchange es igual al ask del otro. Es el estado normal de un mercado líquido: los market makers mantienen los precios coherentes.
- Entre moneda y USDT, el call de los exchanges en moneda resulta más barato una vez convertido: comprar en OKX y vender en Binance da US$85 antes de comisiones. Pero en ese mismo minuto el put es más caro en los exchanges en moneda: comprar en Deribit y vender en Binance da −US$87.
Un call más barato y un put más caro: qué significa
Si los exchanges en moneda simplemente «infravaloraran» la opción, tanto los calls como los puts serían más baratos. Aquí los calls son más baratos y los puts, más caros, mientras que la IV es casi la misma. Así se ve una conversión distinta. Convertimos el precio de la opción en moneda a dólares al precio spot (US$77.285), mientras que las opciones en USDT se valoran a partir de un forward: el ticker de Bybit muestra un precio del subyacente de US$78.053,86, y el futuro de Deribit con la misma fecha estaba en unos US$77.939. La diferencia entre el spot y el forward es la misma base que en el curso de futuros. Un forward más alto encarece los calls y abarata los puts.
Por qué no coinciden los precios entre exchanges
| Causa | Qué cambia |
|---|---|
| Divisa de liquidación | Prima y pago en BTC o en USDT: activos distintos hasta el vencimiento |
| Forward y conversión | Los precios en moneda convertidos al spot difieren sistemáticamente de los precios en USDT |
| Índice y precio de liquidación al vencimiento | Cada exchange tiene su propio índice; los precios de liquidación al vencimiento son parecidos, pero no tienen por qué coincidir |
| Tamaño del contrato | 1 BTC en Deribit y Binance, 0,01 BTC en OKX; los multiplicadores de las altcoins difieren varias veces |
| Comisiones y topes | Del 0,024% al 0,03% del subyacente, con topes del 7–12,5% de la prima |
| Liquidez | Deribit tiene los libros más profundos; en los demás exchanges los spreads son más amplios y las cotizaciones se retrasan |
| Margen | Una pata corta en un exchange no se compensa con una pata larga en otro |
Preguntas frecuentes
¿Por qué la misma opción cuesta distinto en cada exchange?
Por las distintas divisas de liquidación (moneda o USDT), la diferente conversión a dólares (spot o forward), los índices propios de cada exchange, el tamaño del contrato, las comisiones y la liquidez.
¿Puedo comprar una opción más barata en un exchange y venderla más cara en otro?
Entre exchanges con la misma divisa de liquidación, los libros normalmente no se cruzan. Entre opciones en moneda y en USDT aparece una brecha, pero se debe más a menudo a la conversión que a un error del mercado, y poco de ella sobrevive a las comisiones.
¿Por qué el call es más barato en Deribit y el put, más caro que en Binance?
Un precio en moneda convertido al spot y un precio en USDT derivado del forward divergen en direcciones opuestas en los calls y en los puts. Es señal de la diferencia entre el spot y el forward, no de una infravaloración.
¿Por qué fijarse en la IV?
La IV no depende de la divisa de cotización. Si la IV de las patas es casi la misma, el mercado valora el riesgo de la misma manera, y lo más probable es que la brecha de precio sea conversión.
Fuentes
- 1.Inverse OptionsDeribit26/9/2026oficial
- 2.OKX Options IntroductionOKX5/8/2026
- 3.What Is Options Trading?Binance
- 4.Binance Options Trading FeesBinance6/3/2026
- 5.FeesDeribit22/10/2026
- 6.Deribit Index Price MethodologyDeribit28/10/2026
- 7.
- 8.P2P.Army: cash-and-carry, la base spot–futurosP2P.Army31/10/2026
- 9.P2P.Army: escáner de arbitraje de opcionesP2P.Army31/10/2026
Sobre el autor
Experto en cripto, trader de arbitraje e inversor
Experto en cripto y trader de arbitraje cripto en activo, inversor y desarrollador de software con más de 20 años de experiencia. En el blog de P2P.Army escribe sobre noticias de exchanges y sobre arbitraje P2P y entre exchanges.
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