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फंडिंग आर्बिट्राज कैसे काम करता है: स्पॉट + पर्प और पर्प + पर्प

फंडिंग आर्बिट्राज का मतलब है एक ही साइज़ की दो विपरीत पोज़िशन: उनकी कीमत के बदलाव एक-दूसरे को काट देते हैं, जबकि फंडिंग बची रहती है। हम चार स्कीम देखेंगे — हर स्कीम कब काम करती है और कीमत से न्यूट्रल रहने के लिए आपको क्या कीमत चुकानी पड़ती है।

लेखकAntonio Merkleप्रकाशित31 अक्टूबर 2026पढ़ने में 8 मिनट

पाठ 1 में हमने देखा कि फंडिंग बाज़ार का एक पक्ष दूसरे पक्ष को देता है। आप पॉज़िटिव रेट पर बस शॉर्ट खोलकर भुगतान जमा कर सकते हैं, लेकिन तब आपका नतीजा कीमत पर निर्भर करेगा: 5% की तेज़ी एक महीने के भुगतान मिटा देती है। फंडिंग आर्बिट्राज कीमत पर इस निर्भरता को हटा देता है।

विचार: डेल्टा-न्यूट्रल पोज़िशन

कॉइन्स में एक ही साइज़ की दो विपरीत पोज़िशन लें — उदाहरण के लिए, स्पॉट पर 1 ETH खरीदें और पर्प पर 1 ETH का शॉर्ट खोलें। अगर ETH $100 बढ़ता है, तो स्पॉट पर $100 का फ़ायदा होता है और शॉर्ट पर $100 का नुकसान। कीमत का बदलाव कट जाता है, जबकि शॉर्ट की फंडिंग बची रहती है। ऐसी पोज़िशन को डेल्टा-न्यूट्रल कहते हैं: इसकी वैल्यू कीमत की दिशा पर लगभग निर्भर नहीं करती।

स्कीम 1. स्पॉट + शॉर्ट पर्प

जब रेट पॉज़िटिव होता है, तो शॉर्ट को भुगतान मिलता है। आप स्पॉट पर कॉइन खरीदते हैं और उसी एक्सचेंज के पर्प पर उतने ही साइज़ का शॉर्ट खोलते हैं। जब तक रेट पॉज़िटिव रहता है, शॉर्ट को हर 8 घंटे में (या इससे ज़्यादा बार) फंडिंग मिलती है।

Ethena प्रोटोकॉल यही तर्क इंडस्ट्रियल पैमाने पर इस्तेमाल करता है: उसका स्टेबलकॉइन USDe स्पॉट और शॉर्ट पर्प से बैक्ड है। Ethena के अनुसार, 2024 के अंत तक के तीन सालों में औसत फंडिंग BTC के लिए 7.8% सालाना और ETH के लिए 9.15% थी, लेकिन क्रमशः 15.9% और 17.5% दिनों में यह नेगेटिव रही। जब अक्टूबर–नवंबर 2025 में रेट गिरे, तो USDe की सप्लाई लगभग $15 बिलियन से घटकर करीब $8.5 बिलियन रह गई — यह इस बात का अच्छा उदाहरण है कि फंडिंग की कोई गारंटी नहीं है।

स्कीम 2. दो एक्सचेंजों पर पर्प + पर्प

लॉन्ग उस एक्सचेंज पर खोला जाता है जहाँ रेट कम है (या नेगेटिव — तब लॉन्ग को भुगतान मिलता है), और शॉर्ट उस एक्सचेंज पर जहाँ रेट ज़्यादा है। प्रति भुगतान मुनाफ़ा रेट के अंतर के बराबर है: शॉर्ट वाले एक्सचेंज का रेट − लॉन्ग वाले एक्सचेंज का रेट। P2P.Army फंडिंग स्कैनर ठीक यही पेयर दिखाता है।

स्कीम 3. नेगेटिव फंडिंग

नेगेटिव रेट पर लॉन्ग को भुगतान मिलता है। इसे स्पॉट शॉर्ट से हेज करने का मतलब है मार्जिन पर कॉइन उधार लेकर बेचना — आप लोन पर ब्याज चुकाते हैं, और कई ऑल्टकॉइन्स के लिए उधार उपलब्ध नहीं होता या महँगा होता है। इसलिए व्यवहार में नेगेटिव फंडिंग ज़्यादातर स्कीम 2 से कमाई जाती है: जहाँ रेट नेगेटिव है वहाँ लॉन्ग पर्प, और जहाँ वह शून्य के करीब या पॉज़िटिव है वहाँ शॉर्ट पर्प।

स्कीम 4. फंडिंग से पहले एक भुगतान

चूँकि भुगतान उसे मिलता है जिसकी पोज़िशन फंडिंग के समय खुली हो, इसलिए एक मिनट पहले एंट्री और ठीक बाद एग्ज़िट का लालच होता है। असल में यह लगभग कभी फ़ायदेमंद नहीं होता: चार ट्रेड (दो लेग्स पर एंट्री और एग्ज़िट) पर फ़ीस लगती है, एंट्री और एग्ज़िट पर प्राइस स्प्रेड और स्लिपेज का नुकसान होता है, और फंडिंग से ठीक पहले कीमत अक्सर भुगतान “पकड़ने” वालों के ख़िलाफ़ चलती है। यह सिर्फ़ रेट के बड़े अंतर और कम फ़ीस पर फ़ायदा देता है — आपके पहले ट्रेड्स के लिए यह नहीं है।

कीमत से न्यूट्रल होने का मतलब जोखिम-मुक्त नहीं

• रेट हर अंतराल पर बदलता है। आज का पॉज़िटिव रेट कल नेगेटिव हो सकता है, और वही पोज़िशन भुगतान करने लगती है।
• लेग्स अलग-अलग मार्जिन पर होते हैं। एक लेग का मुनाफ़ा तुरंत दूसरे लेग में नहीं ले जाया जा सकता, ख़ासकर अलग-अलग एक्सचेंजों के बीच।
• एक्सचेंजों पर कीमतें अलग हो जाती हैं। लॉन्ग और शॉर्ट के बीच प्राइस स्प्रेड चौड़ा हो सकता है और कई भुगतान खा सकता है।
• फ़ीस और स्लिपेज। ये पहले ही चुका दी जाती हैं, जबकि फंडिंग धीरे-धीरे आती है।

हम यह सब विस्तार से देखेंगे: रिटर्न कैसे गिनें — पाठ 3 में, जोखिम — पाठ 6 में। स्पॉट–फ्यूचर्स सेटअप, जहाँ रेट और प्राइस स्प्रेड दोनों मायने रखते हैं, P2P.Army फ्यूचर्स स्क्रीनर भी दिखाता है।

लेखक के बारे में

Antonio Merkle

क्रिप्टो विशेषज्ञ, आर्बिट्राज ट्रेडर और निवेशक

20 साल से ज़्यादा अनुभव वाले क्रिप्टो विशेषज्ञ, प्रैक्टिसिंग क्रिप्टो आर्बिट्राज ट्रेडर, निवेशक और सॉफ़्टवेयर डेवलपर। P2P.Army ब्लॉग पर वे एक्सचेंज न्यूज़, P2P और क्रॉस-एक्सचेंज आर्बिट्राज पर लिखते हैं।

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