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Opções cripto na Deribit, OKX, Bybit e Binance: liquidação em moeda ou em USDT

Uma opção de BTC de dezembro com strike de 80.000 existe nas quatro exchanges, mas na Deribit e na OKX ela é paga em bitcoin, e na Binance e na Bybit, em USDT; além disso, cada exchange tem o seu próprio índice, tamanho de contrato e teto de taxa. Vemos os pontos em que elas divergem e que, mais adiante, explicam as diferenças de preço.

AutorAntonio MerklePublicado31 de outubro de 20267 min de leitura

Para comparar opções entre exchanges, é preciso saber exatamente em que elas diferem. Por fora, é um único instrumento — BTC, strike, data, call ou put. Por dentro, mudam a moeda do prêmio e da liquidação, o índice, o tamanho do contrato e as taxas.

Em moeda ou em USDT

Na Deribit, uma opção de BTC custa, por exemplo, 0,046 BTC, e o pagamento no exercício chega em bitcoin. Na Binance, a mesma opção custa 3.640 USDT e é liquidada em USDT. Em dólares, o resultado no vencimento é o mesmo, mas no caminho você mantém ativos diferentes: um prêmio em moeda muda de valor em dólares junto com o preço do BTC, e a margem e o lucro ficam em moedas diferentes. Por isso, “comprar na Deribit e vender na Binance” não é um travamento espelhado, mas duas posições diferentes.

Preço de liquidação e vencimento

As quatro exchanges liquidam as opções às 08:00 UTC pelo preço médio do índice nos últimos 30 minutos, mas cada uma tem o seu próprio índice: a Deribit usa uma mediana limitada de várias exchanges, com corte de ±0,5%; a Binance, um índice spot; e a OKX calcula o seu índice a cada 200 ms. Os preços de liquidação quase coincidem, mas não precisam coincidir até o centavo. Desde agosto de 2026, a Deribit primeiro converte uma opção dentro do dinheiro em um futuro com a mesma data, ao preço do strike, que depois é liquidado financeiramente; o lucro final não muda.

Quem é a maior

Por muito tempo, a Deribit concentrou quase todo o mercado de opções cripto: em junho de 2025, quase 90% do open interest de opções de BTC. Em 14 de agosto de 2025, a Coinbase concluiu a aquisição da Deribit. Em setembro de 2025, o open interest das opções do ETF IBIT, da BlackRock, superou pela primeira vez o open interest das opções de BTC da Deribit. Segundo as APIs públicas das exchanges, na manhã de 31 de outubro de 2026, antes do vencimento mensal das 08:00 UTC, o open interest de opções de BTC era: Deribit — 306.005 BTC, OKX — 34.873, Bybit — 21.167, Binance — 17.095. Ou seja, a Deribit tem os livros mais profundos, enquanto as cotações nas outras exchanges ficam defasadas com mais frequência e são mais largas.

Taxas e seus tetos

A taxa de uma opção não é calculada sobre o prêmio, mas sobre o valor do ativo subjacente: por exemplo, 0,03% do preço do BTC — cerca de US$ 23 por contrato de 1 BTC. Em opções baratas fora do dinheiro, essa taxa superaria o próprio prêmio, por isso as exchanges a limitam a uma parte do prêmio: Deribit 12,5%, Binance 10%, OKX e Bybit 7%. A conclusão para a arbitragem: em opções baratas, a taxa consome até um oitavo do prêmio em cada perna, e um spread de “dezenas de por cento” em opções de centavos normalmente não vale nada.

Sobre o autor

Antonio Merkle

Especialista em criptomoedas, trader de arbitragem e investidor

Especialista em criptomoedas e trader de arbitragem cripto na prática, investidor e desenvolvedor de software com mais de 20 anos de experiência. No blog da P2P.Army, escreve sobre notícias de exchanges e sobre arbitragem P2P e entre exchanges.

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