Spreads de opções entre exchanges: líquido, mid, spread de IV e tipos de sinal
O scanner de opções da P2P.Army procura opções idênticas com preços diferentes em quatro exchanges e classifica o que encontra em quatro tipos: do raro “true lock” ao “observar”, em que as taxas consomem a diferença. Vemos a tabela e a página da oportunidade e calculamos um exemplo ao vivo até o fim.
Na aula 4 vimos que a diferença de preço da mesma opção entre exchanges, na maioria das vezes, se explica pela conversão. O scanner de opções da P2P.Army ajuda a separar esses casos das raras distorções reais de preço: ele calcula o spread executável, desconta as taxas e sinaliza se as pernas são liquidadas na mesma moeda.
Como funciona uma operação entre exchanges
- 1
Compre a perna barata pelo ask
Na exchange em que a opção está mais barata. - 2
Venda a perna cara pelo bid
O mesmo ativo subjacente, strike, tipo e vencimento em outra exchange, na mesma quantidade em moedas. - 3
Mantenha até o vencimento
Se a opção vencer dentro do dinheiro, a perna comprada recebe o pagamento e a perna vendida o paga; se vencer fora do dinheiro, as duas vencem sem valor. A diferença de preço da entrada permanece. - 4
Considere a margem
A perna vendida precisa de margem na própria exchange até o vencimento — aula 8.
A tabela do scanner
| Coluna | O que mostra |
|---|---|
| Instrumento, Compra / Venda (Instrument, Buy / Sell) | Ativo subjacente, strike, call ou put, data de vencimento e as duas pernas: onde comprar (verde) e onde vender (vermelho), com a moeda de liquidação |
| Estratégia (Strategy) | Tipo de sinal: True lock, Valor relativo (Relative value), Observar (Watch) ou Apenas IV (IV only), e a direção da liquidação (por exemplo, COIN→USDT) |
| Preço, USD (Price, USD) | O ask de compra e o bid de venda em dólares por unidade do ativo subjacente, e o spread bruto |
| % líq. (Net %) | O spread após as taxas estimadas: (bid de venda − ask de compra − taxas) ÷ preço médio |
| Spread mid (Mid spread) | A diferença entre os preços médios (bid + ask) / 2 — a diferença de “valor justo”, que não pode ser negociada diretamente |
| Spread de IV (IV spread) | A diferença de volatilidade implícita entre as pernas, em pontos |
| Até o vencimento, Tempo de vida (To expiry, Lifetime) | O tempo até o vencimento e há quanto tempo a oportunidade existe |
- True lock — a mesma moeda de liquidação e resultado positivo após as taxas. É o mais próximo de um travamento sem risco, mas é raro: acontece, por exemplo, quando um market maker sai de uma das exchanges.
- Valor relativo (Relative value) — positivo após as taxas, mas as pernas são liquidadas em moedas diferentes (COIN↔USDT): valor relativo com risco de base e cambial, e não um travamento.
- Observar (Watch) — os preços se cruzam, mas as taxas consomem a diferença: vale acompanhar.
- Apenas IV (IV only) — os preços não se cruzam, mas há uma diferença perceptível de volatilidade.
A página da oportunidade
A página da oportunidade mostra as métricas principais (líquido, bruto, mid, spread em dólares, spread de IV, distância entre o strike e o spot, o spot usado na conversão), um gráfico com o histórico do spread líquido e da IV, as pernas com as gregas e um passo a passo. Repare no spread de IV de 0,0 na oportunidade da captura de tela: o mercado precifica o risco da mesma forma, e o líquido de 1,19% é uma diferença de conversão do prêmio em moeda ao longo de 170 dias.
Calculando uma oportunidade ao vivo
Vamos calcular da mesma forma a oportunidade da aula 4, com os preços de 31 de outubro de 2026, às 06:52 UTC: comprar a call de BTC com strike de 80.000 na Deribit pelo ask de 0,0465 BTC (US$ 3.593,77) e vendê-la na Binance pelo bid de 3.640 USDT.
| Item | Fora do dinheiro no vencimento | Dentro do dinheiro no vencimento |
|---|---|---|
| Diferença de preço na entrada | US$ 46,23 | US$ 46,23 |
| Taxa da Deribit (0,03% do BTC) | −US$ 23,19 | −US$ 23,19 |
| Taxa da Binance (0,024% do BTC) | −US$ 18,55 | −US$ 18,55 |
| Compra de BTC para o prêmio no spot (0,1%) | −US$ 3,59 | −US$ 3,59 |
| Taxas de exercício (0,015% × 2) | — | −US$ 23,19 |
| Resultado antes dos impostos | US$ 0,90 | −US$ 22,28 |
O 1,3% visível vira zero ou prejuízo. E isso antes do item principal — o capital: a call vendida na Binance precisa de margem por 55 dias, enquanto a perna comprada na Deribit fica em bitcoin e muda de valor em dólares junto com o preço do BTC.
Perguntas frequentes
O que é arbitragem de opções entre exchanges?
Comprar uma opção onde ela está mais barata e vender a mesma opção (mesmo ativo subjacente, strike, tipo e data) onde ela está mais cara, mantendo as duas até o vencimento.
Qual é a diferença entre a % líq. e o spread mid?
A % líq. é o spread executável (venda pelo bid, compra pelo ask) após as taxas estimadas. O spread mid é a diferença entre os preços médios, que não pode ser executada diretamente; ele é útil quando os livros estão largos.
O que significa Relative value COIN→USDT?
A oportunidade é positiva após as taxas, mas uma perna é liquidada em moeda e a outra em USDT. Não é um travamento, e sim uma posição com risco de base e cambial.
Por que sobra tão pouco do spread depois das taxas?
As taxas de opções são calculadas sobre o valor do ativo subjacente — cerca de US$ 20–25 por contrato de BTC em cada perna, mais as taxas de exercício. Em um spread de algumas dezenas de dólares, isso consome quase tudo.
Fontes
- 1.P2P.Army: scanner de arbitragem de opçõesP2P.Army31/10/2026oficial
- 2.FeesDeribit22/10/2026
- 3.Binance Options Trading FeesBinance06/03/2026
- 4.Inverse OptionsDeribit26/09/2026
Sobre o autor
Especialista em criptomoedas, trader de arbitragem e investidor
Especialista em criptomoedas e trader de arbitragem cripto na prática, investidor e desenvolvedor de software com mais de 20 anos de experiência. No blog da P2P.Army, escreve sobre notícias de exchanges e sobre arbitragem P2P e entre exchanges.
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