Opções do zero: call, put, strike, vencimento e prêmio
Uma opção é o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo a um preço combinado de antemão. Vemos o básico e montamos o perfil de resultado (payoff) de uma call e de uma put de BTC com strike de 80.000 sobre cotações reais de 31 de outubro de 2026.
Esta é a primeira aula do curso de arbitragem de opções. Antes de procurar diferenças de preço entre exchanges, é preciso entender o próprio instrumento: o que o prêmio paga, quando uma opção dá lucro e por que a mesma opção pode vir com condições diferentes em exchanges diferentes.
O que é uma opção
Uma opção é um contrato que dá ao seu titular o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo a um preço fixo (o strike, ou preço de exercício) dentro de um prazo determinado ou em uma data determinada. O vendedor da opção (lançador) é obrigado a cumprir o contrato se o comprador decidir exercê-la.
| Termo | Significado |
|---|---|
| Call (opção de compra) | O direito de comprar o ativo pelo strike |
| Put (opção de venda) | O direito de vender o ativo pelo strike |
| Strike (preço de exercício) | O preço pelo qual o ativo pode ser comprado ou vendido |
| Vencimento | A data após a qual a opção deixa de existir |
| Prêmio | O preço da opção — o que o comprador paga ao vendedor |
| Opção europeia | Exercida apenas na data de vencimento |
| Opção americana | Exercida a qualquer momento até o vencimento |
As opções de BTC e ETH na Deribit, OKX, Bybit e Binance são europeias e com liquidação financeira: na data de vencimento, uma opção dentro do dinheiro é exercida automaticamente e a diferença é paga em dinheiro, sem entrega da moeda. Mais sobre as plataformas na aula 3.
Dentro, no e fora do dinheiro
- Dentro do dinheiro (ITM) — a opção tem valor intrínseco: uma call quando o preço está acima do strike, uma put quando está abaixo.
- No dinheiro (ATM) — o strike é aproximadamente igual ao preço atual.
- Fora do dinheiro (OTM) — não há valor intrínseco; o prêmio é formado inteiramente por valor temporal.
Exemplo: call e put de BTC com strike de 80.000
Em 31 de outubro de 2026, às 06:52 UTC, o BTC custava cerca de US$ 77.285. As opções com strike de 80.000 e vencimento em 25 de dezembro de 2026 eram cotadas na Binance assim: a call a cerca de US$ 3.650 por BTC e a put a cerca de US$ 5.575. Neste momento, a call está fora do dinheiro (o preço está abaixo do strike) e a put está dentro do dinheiro.
Lucro do comprador da opção no vencimento, US$ por BTC
Dados do gráfico
| Call comprada 80.000 | Put comprada 80.000 | |
|---|---|---|
| US$ 60 mil | -3650 US$ | 14425 US$ |
| US$ 65 mil | -3650 US$ | 9425 US$ |
| US$ 70 mil | -3650 US$ | 4425 US$ |
| US$ 75 mil | -3650 US$ | -575 US$ |
| US$ 80 mil | -3650 US$ | -5575 US$ |
| US$ 85 mil | 1350 US$ | -5575 US$ |
| US$ 90 mil | 6350 US$ | -5575 US$ |
| US$ 95 mil | 11350 US$ | -5575 US$ |
| US$ 100 mil | 16350 US$ | -5575 US$ |
- O comprador da call paga US$ 3.650 e lucra se o BTC subir acima de US$ 83.650 até o vencimento. Se o preço ficar abaixo de 80.000, a opção vence sem valor e só o prêmio é perdido.
- O comprador da put paga US$ 5.575 e lucra se o BTC cair abaixo de US$ 74.425.
- O vendedor recebe o prêmio antecipadamente, mas a perda potencial dele não se limita a esse valor: em uma call vendida, ela é teoricamente ilimitada. Por isso, vender opções exige margem (aula 8).
Perguntas frequentes
O que é uma opção, em termos simples?
Um contrato que dá o direito, mas não a obrigação, de comprar (call) ou vender (put) um ativo a um preço combinado de antemão — o strike — até a data de vencimento, inclusive. O comprador paga um prêmio por esse direito.
Qual é a diferença entre call e put?
A call dá o direito de comprar o ativo pelo strike e lucra com a alta do preço. A put dá o direito de vender pelo strike e lucra com a queda do preço.
Quanto o comprador de uma opção pode perder?
Apenas o prêmio pago. O vendedor, ao contrário, recebe o prêmio antecipadamente, mas pode perder muito mais — em uma call vendida, a perda é teoricamente ilimitada.
O que é uma opção europeia?
Uma opção que só é exercida na data de vencimento. As opções cripto da Deribit, OKX, Bybit e Binance são europeias e com liquidação financeira: uma opção dentro do dinheiro é exercida automaticamente e paga em dinheiro.
O que significa “dentro do dinheiro”?
A opção tem valor intrínseco: na call, o preço está acima do strike; na put, abaixo dele. Uma opção fora do dinheiro não tem valor intrínseco; o prêmio dela é puro valor temporal.
Fontes
- 1.What is an Option?Options Industry Counciloficial
- 2.Basics (Options FAQ)Options Industry Council
- 3.Options GlossaryOptions Industry Council
- 4.Inverse OptionsDeribit26/09/2026
- 5.What Is Options Trading?Binance
- 6.P2P.Army: scanner de arbitragem de opçõesP2P.Army31/10/2026
Sobre o autor
Especialista em criptomoedas, trader de arbitragem e investidor
Especialista em criptomoedas e trader de arbitragem cripto na prática, investidor e desenvolvedor de software com mais de 20 anos de experiência. No blog da P2P.Army, escreve sobre notícias de exchanges e sobre arbitragem P2P e entre exchanges.
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