Por que o preço da mesma opção varia entre exchanges
Pegamos uma opção — BTC, strike de 80.000, vencimento em 25 de dezembro — e vemos os seus preços em quatro exchanges no mesmo minuto. Dentro de uma mesma moeda de liquidação não há o que ganhar; já entre moeda e USDT aparece uma diferença. Vemos de onde ela vem e o que sobra dela.
Os scanners mostram “opções idênticas com preços diferentes”. Antes de confiar nessas oportunidades, vamos olhar uma mesma opção nas quatro exchanges no mesmo minuto — e separar o que é diferença real do que é conversão. Como as exchanges funcionam está na aula 3.
Uma opção em quatro exchanges
| Exchange | Moeda | Bid / ask | Em dólares | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0460 BTC / 0,0465 BTC | US$ 3.555 / US$ 3.594 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0455 BTC / 0,0460 BTC | US$ 3.516 / US$ 3.555 | — |
| Binance | USDT | 3.640 USDT / 3.660 USDT | US$ 3.640 / US$ 3.660 | 37,5 / 37,7% |
| Bybit | USDT | 3.640 USDT / 3.670 USDT | US$ 3.640 / US$ 3.670 | 37,2 / 37,4% |
| Exchange | Moeda | Bid / ask | Em dólares | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0725 BTC / 0,0730 BTC | US$ 5.603 / US$ 5.642 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0715 BTC / 0,0725 BTC | US$ 5.526 / US$ 5.603 | — |
| Binance | USDT | 5.555 USDT / 5.595 USDT | US$ 5.555 / US$ 5.595 | 37,2 / 37,5% |
| Bybit | USDT | 5.555 USDT / 5.600 USDT | US$ 5.555 / US$ 5.600 | 36,9 / 37,3% |
O que dava para comprar e vender
| Opção | Compra → venda | Moeda de liquidação | Diferença |
|---|---|---|---|
| Call | Binance → Bybit | mesma moeda | −US$ 20 |
| Call | OKX → Deribit | mesma moeda | US$ 0 |
| Call | Deribit → Binance | moeda ↔ USDT | +US$ 46 |
| Call | OKX → Binance | moeda ↔ USDT | +US$ 85 |
| Put | Binance → Bybit | mesma moeda | −US$ 40 |
| Put | OKX → Deribit | mesma moeda | US$ 0 |
| Put | Binance → Deribit | moeda ↔ USDT | +US$ 8 |
| Put | Deribit → Binance | moeda ↔ USDT | −US$ 87 |
- Dentro de uma mesma moeda de liquidação, os livros não se cruzam: na Binance e na Bybit, o melhor bid da call é o mesmo, 3.640 USDT, e o ask é mais alto; na Deribit e na OKX, o bid de uma exchange é igual ao ask da outra. Esse é o estado normal de um mercado líquido: os market makers mantêm os preços coerentes.
- Entre moeda e USDT, a call nas exchanges em moeda fica mais barata depois da conversão: comprar na OKX e vender na Binance dá US$ 85 antes das taxas. Mas, no mesmo minuto, a put nas exchanges em moeda está mais cara: comprar na Deribit e vender na Binance dá −US$ 87.
Call mais barata e put mais cara — o que isso significa
Se as exchanges em moeda simplesmente “subprecificassem” a opção, tanto as calls quanto as puts seriam mais baratas. Aqui as calls estão mais baratas e as puts mais caras — enquanto a IV é quase a mesma. É assim que uma conversão diferente aparece nos números. Convertemos o preço da opção em moeda para dólares pelo spot (US$ 77.285), enquanto as opções em USDT são precificadas a partir do forward (preço a termo): o ticker da Bybit mostra um preço do ativo subjacente de US$ 78.053,86, e o futuro da Deribit para a mesma data estava em cerca de US$ 77.939. A diferença entre o spot e o forward é a mesma base do curso de arbitragem de spread de futuros. Um forward mais alto deixa as calls mais caras e as puts mais baratas.
Por que os preços não coincidem entre exchanges
| Causa | O que muda |
|---|---|
| Moeda de liquidação | Prêmio e pagamento em BTC ou em USDT — ativos diferentes no caminho até o vencimento |
| Forward e conversão | Preços em moeda convertidos pelo spot diferem sistematicamente dos preços em USDT |
| Índice e preço de liquidação | Cada exchange tem o seu índice; os preços de liquidação são próximos, mas não precisam coincidir |
| Tamanho do contrato | 1 BTC na Deribit e na Binance, 0,01 BTC na OKX; os multiplicadores das altcoins diferem várias vezes entre si |
| Taxas e tetos | De 0,024% a 0,03% do ativo subjacente, tetos de 7–12,5% do prêmio |
| Liquidez | A Deribit tem os livros mais profundos; nas outras exchanges, as cotações são mais largas e ficam defasadas |
| Margem | Uma perna vendida em uma exchange não é compensada por uma perna comprada em outra |
Perguntas frequentes
Por que a mesma opção custa valores diferentes em exchanges diferentes?
Por causa das moedas de liquidação diferentes (moeda ou USDT), da conversão diferente para dólares (spot ou forward), dos índices próprios de cada exchange, do tamanho do contrato, das taxas e da liquidez.
Dá para comprar uma opção mais barata em uma exchange e vendê-la mais cara em outra?
Entre exchanges com a mesma moeda de liquidação, os livros normalmente não se cruzam. Entre opções em moeda e em USDT aparece uma diferença, mas na maioria das vezes ela é conversão, e não um erro do mercado, e pouco dela sobrevive às taxas.
Por que a call é mais barata na Deribit, mas a put é mais cara do que na Binance?
Um preço em moeda convertido pelo spot e um preço em USDT derivado do forward divergem em direções opostas para calls e puts. Isso indica a diferença entre o spot e o forward, e não uma subprecificação.
Por que olhar a IV?
A IV não depende da moeda de cotação. Se a IV das pernas é quase a mesma, o mercado precifica o risco da mesma forma, e a diferença de preço provavelmente é conversão.
Fontes
- 1.Inverse OptionsDeribit26/09/2026oficial
- 2.OKX Options IntroductionOKX05/08/2026
- 3.What Is Options Trading?Binance
- 4.Binance Options Trading FeesBinance06/03/2026
- 5.FeesDeribit22/10/2026
- 6.Deribit Index Price MethodologyDeribit28/10/2026
- 7.
- 8.P2P.Army: cash-and-carry — a base spot–futurosP2P.Army31/10/2026
- 9.P2P.Army: scanner de arbitragem de opçõesP2P.Army31/10/2026
Sobre o autor
Especialista em criptomoedas, trader de arbitragem e investidor
Especialista em criptomoedas e trader de arbitragem cripto na prática, investidor e desenvolvedor de software com mais de 20 anos de experiência. No blog da P2P.Army, escreve sobre notícias de exchanges e sobre arbitragem P2P e entre exchanges.
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