持仓与离场：保证金、再平衡以及何时平掉套利组合
开立套利组合只完成了一半工作。持仓期间，价格会波动，保证金会在两条腿之间流动，资金费率差也会变化。本课介绍每天要检查什么、如何再平衡保证金、何时平仓，以及如何总结这笔交易。
套利组合已经开立（第 7 课）。现在的任务是在资金费率差持续带来收益时持有它，并及时离场。仓位不会自行运转：价格在波动，保证金从一条腿流向另一条腿，费率每期都在变化。
每日检查
- 资金费。把两家交易所的资金费历史与费率进行核对。套利组合赚的是费率差，而不是某一条腿的费率。
- 价差。在扫描器的组合页面上查看当前的资金费率差及其走势。一次较弱的结算不是离场的理由；连续几次才是。
- 保证金。两条腿距强平的距离。如果某条腿距强平比事先设定的水平更近——进行再平衡。
- 价格价差。多头腿与空头腿之间的价格差距与入场时相比如何：它将决定平仓时的结果。
- 公告。两家交易所的资金费结算周期或费率上限变更、下架、充提维护。
再平衡保证金
示例：每条腿 $2,000 仓位，2 倍杠杆，入场价 $1.00。价格上涨 10%：空头亏损 $200，另一家交易所的多头盈利同样多。空头的强平价格没有变化（约 $1.495），但距强平的距离从 49.5% 缩小到约 35.9%。再来一两次这样的波动，空头就危险了。
| 方法 | 如何操作 | 缺点 |
|---|---|---|
| 从储备中追加保证金 | 在亏损腿所在的交易所，为逐仓仓位追加保证金 | 需要事先在每家交易所准备储备 |
| 等比例缩减两条腿 | 多头和空头平掉相同比例——释放保证金 | 平仓手续费；仓位和收益都会变小 |
| 从盈利的交易所转移 USDT | 兑现盈利腿的部分利润，并将 USDT 提到另一家交易所 | 转账时间、网络手续费、选错网络的风险；转账期间两条腿不对等 |
| 平仓后重新开仓 | 平掉两条腿，按当前价格用新的保证金重新开仓 | 四笔交易的手续费；价格价差可能发生变化 |
何时平仓
| 信号 | 怎么做 |
|---|---|
| 价差连续几次结算低于盈亏平衡点 | 平仓：该组合已不再赚钱 |
| 费率反转 | 如果反转持续超过一次结算，就平仓 |
| 价格价差朝有利于您的方向收敛 | 可以平仓，锁定资金费收入和价格收益 |
| 出现明显更好的套利组合 | 扣除平仓手续费和新组合的入场成本后再比较 |
| 出现风险事件 | 剧烈波动、脱锚、下架、交易所出现问题——提前减仓或平仓 |
如何平仓
- 1
同时平掉两条腿
使用与入场时相同的币数。只减仓（Reduce-only）委托可以防止意外开出反方向的仓位。 - 2
确认没有剩余仓位
某家交易所上剩下的几个币已经不是对冲，而是对价格的敞口押注。 - 3
计算结果
资金费历史中的资金费收入 − 所有交易的手续费 ± 两条腿的价格盈亏（包括入场和离场时的价格价差）。
记录与税务
导出两家交易所的资金费和交易记录，并保存好您的日志。在许多国家，资金费收入和衍生品交易结果都需要纳税，而且相关规则与现货不同。请核实您所在国家的规定。
常见问题
套利组合持仓期间应该检查什么？
两家交易所的资金费是否到账、当前价差是多少、每条腿距强平还有多远、价格价差有何变化，以及交易所是否公告了结算周期变更或下架。
如何把保证金从一家交易所转移到另一家？
兑现盈利腿的部分利润，并通过另一家交易所支持的网络把 USDT 提过去。这需要时间，所以应对剧烈波动的主要手段，是事先存放在每家交易所的储备。
什么时候应该退出套利组合？
当资金费率差连续几次结算低于盈亏平衡点、费率反转、价格价差朝有利于您的方向收敛、出现明显更好的套利组合，或发生风险事件时。
如何计算交易结果？
把资金费历史中的所有资金费加总，减去所有交易的手续费，再加上两条腿的价格盈亏——其中已计入入场和离场时的价格价差。
资料来源
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关于作者
加密货币专家、套利交易者和投资人
加密货币专家，亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。他在 P2P.Army 博客上撰写交易所新闻、P2P 套利和跨交易所套利相关内容。
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