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什么是永续合约和资金费率

永续合约没有到期日，因此它的价格通过资金费率与现货挂钩——这是多头与空头之间的定期支付。本课介绍由谁支付给谁、资金费如何计算，以及费率本身从何而来。

作者Antonio Merkle发布日期2026年10月31日阅读约 10 分钟

这是《资金费率套利零基础入门》课程的第一课。首先认识工具本身：什么是永续合约、它为什么需要资金费，以及资金费如何计算。不了解这些，扫描器中的任何套利组合都只是一组百分比。

通俗理解永续合约

合约是以资产价格为标的的协议：您买入的不是币本身，而是开立一个仓位，在价格上涨时获利（做多）或在价格下跌时获利（做空）。普通的交割合约有到期日，到期时其价格会与现货收敛。永续合约（perpetual swap，简称“永续”或 perp）没有到期日：只要保证金足够，您可以一直持有仓位。

BitMEX 于 2016年推出了首个永续合约——这家交易所本身已于 2026年9月停止运营，而这一工具比它更长寿，成为加密货币交易所上交易最活跃的品种：它提供杠杆，允许您在价格下跌时获利，保证金通常为 USDT 或 USDC（USDT 本位的线性合约），或者币本身（币本位的反向合约）。

什么是资金费率

由于没有到期日，必须有某种机制让永续合约的价格贴近现货。这项任务由资金费率承担——它是多头与空头持有者之间的定期支付。

• 永续合约价格高于现货——多头多于空头。费率为正：多头支付给空头。持有多头的成本上升，开立空头变得更有吸引力，永续合约价格被拉低，向现货靠拢。
• 永续合约价格低于现货——空头占优。费率为负：空头支付给多头，价格被拉高。

交易所并不是这笔支付的一方：资金从一部分交易者流向另一部分交易者，交易所不对资金费收取手续费。正因如此，资金费才可以被收取——您只需站在收款的一方。

资金费如何计算

资金费 = 仓位价值 × 资金费率。仓位价值按结算时间点的标记价格计算。杠杆不会直接影响资金费：关键在于仓位规模，而不是保证金金额。

只有在资金费结算时间点持有仓位的交易者才会支付或收取资金费。在结算前一分钟开仓，您就会收取或支付该期的全额资金费；在结算前一分钟平仓，则什么也拿不到。

费率从何而来：以 Binance 的公式为例

每家交易所都有自己的公式，但思路相同。在 Binance 的 USDⓈ-M 合约上，费率由两部分组成：

• 溢价指数——永续合约价格偏离指数价格（多家交易所现货价格的平均值）的程度。
• 利率——每 8 小时 0.01%（每天 0.03%）：代表 USDT 与该币之间资金成本的名义差异。

费率 = 溢价指数 + clamp(利率 − 溢价指数, −0.05% 至 +0.05%)。如果溢价接近利率，clamp 函数（限幅）返回的正好是 0.01%。因此，大多数币种在大部分时间里都停留在 0.01% 的基准水平，只有当某个币的市场出现失衡时，才会出现明显偏离。对于短于 8 小时的结算周期，费率会按比例缩小：4 小时周期除以 2，1 小时周期除以 8。此外，每个合约都设有费率上限和下限：部分币种为 ±0.75 × 维持保证金率，其余币种为每期 ±2%。

资金费结算周期

行业标准是每 8 小时结算一次资金费：在 Binance 和 Bybit 上为 00:00、08:00 和 16:00 UTC。部分合约采用 4 小时或 1 小时的结算周期。如果费率触及上限或下限，交易所会随时缩短结算周期：Binance 和 Gate 会把此类合约改为每小时结算，OKX 按 8 → 4 → 2 → 1 小时逐级缩短，Bitget 则针对具体合约逐一公告调整。去中心化的 Hyperliquid 和 dYdX 每小时收取资金费；Hyperliquid 的费率上限为每小时 4%。因此，不同交易所的费率只能按相同时间段进行比较——详见第 5 课。

为什么各交易所的费率不同

每家交易所都有自己的交易者、自己的多空失衡，以及各自的公式、指数、上限和结算周期。同一个币在一家交易所可能以每 8 小时 +0.05% 的费率向空头支付，而在另一家却是向多头支付。交易所之间以及合约与现货之间的费率差，正是资金费率套利所收取的收益。具体如何操作——见下一课。

关于作者

Antonio Merkle

加密货币专家、套利交易者和投资人

加密货币专家，亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。他在 P2P.Army 博客上撰写交易所新闻、P2P 套利和跨交易所套利相关内容。

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