課程單元

什麼是永續合約與資金費率

永續合約沒有到期日，因此要靠資金費率把價格與現貨連在一起——這是多方與空方之間的定期支付。本課說明由誰支付給誰、每次資金費如何計算，以及費率本身從何而來。

作者Antonio Merkle發布日期2026年10月31日閱讀時間 10 分鐘

這是資金費率套利課程的第一課。首先要認識工具本身：什麼是永續合約、為什麼需要資金費，以及每次資金費如何計算。不懂這些，掃描器裡的任何套利組合都只是一串百分比。

白話解說永續合約

合約交易的對象是資產的價格：您買的不是幣本身，而是開立一個部位，在價格上漲（做多）或下跌（做空）時獲利。一般的交割合約有到期日，到期時價格會與現貨收斂。永續合約（perpetual swap，簡稱「perp」）則沒有到期日：只要保證金足夠，您就可以一直持有部位。

BitMEX 在2016年推出第一個永續合約——這家交易所本身已於2026年9月結束營運，但這項商品比它更長壽，成為加密貨幣交易所上交易最活躍的商品：它提供槓桿、讓您能從價格下跌中獲利，保證金通常是 USDT 或 USDC（線性合約，即 U 本位）或幣本身（反向合約，即幣本位）。

什麼是資金費率

永續合約沒有到期日，因此需要某種機制讓價格貼近現貨。這項工作由資金費率負責——它是多單與空單持有者之間的定期支付。

• 永續合約價格高於現貨——多方比空方多。費率為正：多方支付給空方。持有多單的成本變高，開空單變得更有吸引力，永續合約的價格因此被往下拉向現貨。
• 永續合約價格低於現貨——空方占優勢。費率為負：空方支付給多方，價格被往上拉。

交易所並不是這筆款項的當事方：錢從一部分交易者流向另一部分交易者，交易所也不對資金費收取手續費。正因如此，資金費才有辦法收取——您只需要站在收款的那一方。

資金費如何計算

資金費 = 部位價值 × 資金費率。部位價值以結算時間點的標記價格計算。槓桿不會直接影響資金費：關鍵在於部位大小，而不是保證金金額。

只有在資金費結算時間點持有部位的交易者，才需要支付或收取。在結算前一分鐘開倉，您就會收取或支付整個間隔的全額資金費；在結算前一分鐘平倉，就什麼也拿不到。

費率從何而來：以 Binance 的公式為例

每家交易所都有自己的公式，但概念相同。在 Binance USDⓈ-M 合約上，費率由兩部分組成：

• 溢價指數——永續合約價格偏離指數價格（多家交易所現貨價格的平均值）的程度。
• 利率——每 8 小時 0.01%（每日 0.03%）：代表 USDT 與幣之間名目上的資金成本差異。

費率 = 溢價指數 + clamp(利率 − 溢價指數, −0.05% 至 +0.05%)。如果溢價維持在利率附近，clamp 就會剛好回傳 0.01%。這就是為什麼大多數幣在大部分時間都停在 0.01% 的基準費率，只有當某個幣的市場出現失衡時，才會出現明顯偏離。結算間隔短於 8 小時，費率會按比例縮小：4 小時除以 2，1 小時除以 8。此外，每個合約都設有上限與下限：部分幣種為 ±0.75 × 維持保證金率，其餘為每個間隔 ±2%。

資金費結算間隔

業界標準是每 8 小時結算一次資金費：在 Binance 與 Bybit 上是 00:00、08:00 與 16:00 UTC。部分合約採用 4 小時或 1 小時的間隔。如果費率觸及上限或下限，交易所會即時縮短間隔：Binance 與 Gate 會把該合約改為每小時結算，OKX 依 8 → 4 → 2 → 1 小時逐步縮短，Bitget 則針對個別合約公告調整。去中心化的 Hyperliquid 與 dYdX 每小時收取資金費；Hyperliquid 的費率上限為每小時 4%。因此，不同交易所的費率只能在相同期間內比較——詳見第 5 課。

為什麼各交易所的費率不同

每家交易所都有自己的交易者、自己的多空失衡、公式、指數、上限與間隔。同一個幣在某家交易所可能每 8 小時讓空方收取 +0.05%，在另一家卻是由空方支付給多方。交易所之間、以及合約與現貨之間的費率差異，正是資金費率套利所收取的部分。具體怎麼做——下一課說明。

關於作者

Antonio Merkle

加密貨幣專家、套利交易者與投資人

加密貨幣專家，實戰派加密貨幣套利交易者、投資人與軟體開發者，擁有超過 20 年經驗。他在 P2P.Army 部落格撰寫交易所新聞，以及 P2P 與跨交易所套利相關內容。

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