Spot, perpetual, dan futures dengan jatuh tempo: basis, contango, dan backwardation
Satu koin diperdagangkan di tiga pasar sekaligus: spot, perpetual futures, dan futures dengan tanggal jatuh tempo. Selisih harga di antara ketiganya — basis — adalah sumber semua spread dalam kursus ini. Dengan harga nyata dari Binance, pelajaran ini menunjukkan mengapa futures kuartalan BTC lebih mahal daripada spot dan berapa besarnya per tahun.
Kursus ini membahas spread harga: ketika koin yang sama dihargai berbeda di dua pasar, dan selisih itu bisa diambil dengan memegang posisi yang berlawanan. Untuk memahami dari mana spread berasal dan mengapa sebagian konvergen sementara yang lain tidak, kursus ini dimulai dari tiga pasar tempat setiap koin besar diperdagangkan.
Spot
Di pasar spot Anda membeli koinnya sendiri dan memilikinya: Anda bisa menariknya dari bursa, mentransfernya, dan menyimpannya selama yang Anda mau. Spot tidak mengenal funding, jatuh tempo, maupun likuidasi — kecuali Anda trading dengan margin. Harga spot dari beberapa bursa besar membentuk harga indeks yang menjadi acuan futures.
Perpetual futures (perp)
Kontrak atas harga koin tanpa tanggal jatuh tempo, dengan leverage dan kemungkinan membuka short. Agar harganya tetap dekat dengan spot, setiap beberapa jam bursa memungut funding rate (tingkat pendanaan) dari satu sisi pasar dan membayarkannya ke sisi lainnya. Mekanismenya dibahas rinci dalam kursus arbitrase funding rate.
Futures dengan jatuh tempo
Kontrak dengan tanggal jatuh tempo. Kontrak ini tidak memiliki funding; sebagai gantinya, saat jatuh tempo semua posisi terbuka diselesaikan pada harga settlement yang terikat ke harga indeks. Karena itu, saat jatuh tempo harga futures ini harus konvergen dengan spot. Saat ini Binance mencatatkan kontrak kuartalan USDT: BTCUSDT_261225 yang jatuh tempo pada 25 Desember 2026 pukul 08:00 UTC dan BTCUSDT_270326 pada 26 Maret 2027 pukul 08:00 UTC. Angka dalam nama kontrak adalah tanggal jatuh temponya.
Harga indeks dan harga mark
Harga indeks adalah rata-rata tertimbang harga spot di beberapa bursa; indeks Binance mencakup sekitar 15 bursa, dan harga dari sumber yang menyimpang dari median lebih dari 3% dibatasi. Harga mark dibentuk dari harga indeks dan dipakai untuk menghitung profit yang belum direalisasi serta likuidasi — sehingga satu transaksi anomali tidak melikuidasi posisi.
Basis, contango, dan backwardation
- Basis = harga futures − harga spot. Dalam persen — basis dibagi harga spot.
- Contango — futures diperdagangkan di atas spot, basis positif. Di kripto ini kondisi yang biasa: lebih banyak orang ingin membeli dengan leverage, dan uang selalu ada harganya.
- Backwardation — futures diperdagangkan di bawah spot. Ini terjadi saat pasar panik dan ketika permintaan atas posisi short tinggi.
- Basis tahunan (disetahunkan) = basis dalam % × 365 ÷ jumlah hari hingga jatuh tempo. Dengan angka ini Anda bisa membandingkan kontrak dengan jatuh tempo yang berbeda.
| Koin | Pasar | Harga | Terhadap spot | Per tahun |
|---|---|---|---|---|
| BTC | Spot | 77.302,50 | — | — |
| BTC | Perpetual | 77.266,7 | −0,046% | — |
| BTC | BTCUSDT_261225 | 77.910,3 | +0,79% | +5,21% |
| BTC | BTCUSDT_270326 | 78.961,8 | +2,15% | +5,36% |
| ETH | Spot | 2.243,45 | — | — |
| ETH | Perpetual | 2.241,97 | −0,066% | — |
| ETH | ETHUSDT_261225 | 2.255,80 | +0,55% | +3,65% |
| ETH | ETHUSDT_270326 | 2.278,88 | +1,58% | +3,95% |
Makin jauh jatuh temponya, makin besar basis dalam dolar: kontrak Maret lebih mahal daripada kontrak Desember. Namun jika disetahunkan, keduanya berdekatan — pasar membayar waktu dengan tarif yang kurang lebih sama. Sementara itu, perpetual diperdagangkan hampir pada harga spot: selisihnya hanya beberapa perseratus persen, karena funding menariknya ke harga indeks setiap 8 jam.
Basis tahunan futures kuartalan terdekat di Binance, Oktober 2026
Data grafik
| BTCUSDT | ETHUSDT | |
|---|---|---|
| 01.10 | 5.09 % | 3.89 % |
| 02.10 | 4.8 % | 3.81 % |
| 03.10 | 5.34 % | 4.16 % |
| 04.10 | 4.74 % | 3.77 % |
| 05.10 | 4.67 % | 3.46 % |
| 06.10 | 5.13 % | 4.04 % |
| 07.10 | 4.92 % | 3.91 % |
| 08.10 | 5.17 % | 3.91 % |
| 09.10 | 5.29 % | 4.25 % |
| 10.10 | 5.07 % | 4.21 % |
| 11.10 | 4.99 % | 3.88 % |
| 12.10 | 5.11 % | 3.93 % |
| 13.10 | 5.13 % | 4.18 % |
| 14.10 | 5.2 % | 4.14 % |
| 15.10 | 5.48 % | 4.76 % |
| 16.10 | 5.45 % | 4 % |
| 17.10 | 5.53 % | 4.53 % |
| 18.10 | 5.18 % | 4.38 % |
| 19.10 | 5.42 % | 4.55 % |
| 20.10 | 5.94 % | 4.79 % |
| 21.10 | 5.03 % | 4.08 % |
| 22.10 | 5.56 % | 4.48 % |
| 23.10 | 5.36 % | 4.32 % |
| 24.10 | 5.27 % | 4.1 % |
| 25.10 | 5.53 % | 4.23 % |
| 26.10 | 5.44 % | 4.17 % |
| 27.10 | 5.66 % | 4.55 % |
| 28.10 | 5.32 % | 4.07 % |
| 29.10 | 5.67 % | 4.33 % |
| 30.10 | 5.25 % | 3.95 % |
Tiga jenis spread dalam kursus ini
| Spread | Kaki | Apakah konvergen | Pelajaran |
|---|---|---|---|
| Basis spot–futures jatuh tempo | Spot dan futures kuartalan | Ya, saat jatuh tempo | pelajaran 3 |
| Perp–perp antarbursa | Perpetual di dua bursa | Tidak terjamin | pelajaran 4 |
| Spot–perp | Spot dan perpetual di satu atau dua bursa | Lewat funding, tidak terjamin | pelajaran 5 |
Pertanyaan umum
Apa bedanya futures dengan jatuh tempo dan perpetual?
Futures dengan jatuh tempo memiliki tanggal jatuh tempo: posisi diselesaikan pada harga yang terikat ke harga indeks, sehingga harganya harus konvergen dengan spot. Perpetual tidak memiliki jatuh tempo dan terikat ke spot melalui funding.
Apa itu basis?
Selisih antara harga futures dan harga spot. Basis positif (futures lebih mahal) disebut contango, basis negatif disebut backwardation.
Bagaimana cara menghitung basis tahunan?
Kalikan basis dalam persen dengan 365, lalu bagi dengan jumlah hari hingga jatuh tempo. Misalnya, 0,79% dalam 55 hari kira-kira setara dengan 5,2% per tahun.
Mengapa perpetual diperdagangkan hampir pada harga spot, sedangkan futures kuartalan lebih mahal?
Perpetual ditarik ke harga indeks oleh funding setiap beberapa jam. Futures kuartalan tidak memiliki funding, dan harganya mencakup bayaran atas waktu hingga jatuh tempo — yaitu basis.
Apa itu harga indeks?
Rata-rata tertimbang harga spot di beberapa bursa. Funding perpetual, harga mark, dan settlement futures pada tanggal jatuh temponya semuanya mengacu pada harga ini.
Sumber
- 1.USDⓈ-Margined Delivery FuturesBinance30/1/2026resmi
- 2.Delivery and Settlement of Quarterly FuturesBinance2/1/2026
- 3.
- 4.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25/9/2026
- 5.Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the tradeCF Benchmarks16/10/2025
- 6.P2P.Army: screener futures — spot dan futuresP2P.Army31/10/2026
Tentang penulis
Pakar kripto, trader arbitrase, dan investor
Pakar kripto sekaligus praktisi arbitrase kripto, investor, dan pengembang perangkat lunak dengan pengalaman lebih dari 20 tahun. Di blog P2P.Army ia menulis tentang berita bursa serta arbitrase P2P dan antarbursa.
- Arbitrase kripto
- Arbitrase P2P
- Arbitrase antarbursa
- Bursa kripto
- Investasi
- Pengembangan perangkat lunak
