取引所間のオプションスプレッド：ネット%、ミッド差、IV差、シグナルの種類
P2P.Armyのオプション・アービトラージ・スキャナーは、4取引所で価格の異なる同一のオプションを探し、見つかったものを4種類に分類します。まれな「True lock」から、手数料で価格差が消える「ウォッチ」までです。表と組み合わせの詳細ページを確認し、ライブの例を最後まで計算します。
レッスン4では、同じオプションの取引所間の価格差は、たいてい換算で説明できることを見ました。P2P.Armyのオプション・アービトラージ・スキャナーは、こうしたケースをまれな本物の価格の歪みと区別するのに役立ちます。約定可能スプレッドを計算して手数料を差し引き、両レッグが同じ通貨で決済されるかどうかを示します。
取引所間の組み合わせの仕組み
- 1
安いレッグをaskで買う
オプションが安いほうの取引所で買います。 - 2
高いレッグをbidで売る
別の取引所で、原資産、権利行使価格、種別、満期が同じオプションを、コイン数量で同じだけ売ります。 - 3
満期まで保有する
イン・ザ・マネーで満期を迎えれば、ロングレッグが受取額を受け取り、ショートレッグがそれを支払います。アウト・オブ・ザ・マネーなら、どちらも無価値で満期を迎えます。エントリー時の価格差が手元に残ります。 - 4
証拠金を考慮する
売ったレッグには、満期までずっとその取引所で証拠金が必要です（レッスン8）。
スキャナーの表
| 列 | 表示内容 |
|---|---|
| Instrument、Buy / Sell（銘柄、買い／売り） | 原資産、権利行使価格、コールかプットか、満期日と2つのレッグ。どこで買い（緑）、どこで売るか（赤）を決済通貨とともに表示 |
| Strategy（戦略） | シグナルの種類（True lock、Relative value、Watch、IV only）と決済の方向（例：COIN→USDT） |
| Price, USD（価格、USD） | 原資産1単位あたりのドル建ての買い側askと売り側bid、およびグロススプレッド |
| Net %（ネット%） | 推定手数料控除後のスプレッド：(売り側bid − 買い側ask − 手数料) ÷ ミッド価格 |
| Mid spread（ミッド差） | ミッド価格 (bid + ask) / 2 同士の差。「フェアバリュー」の差で、そのまま取引できる値ではない |
| IV spread（IV差） | レッグ間のインプライド・ボラティリティの差（ポイント） |
| To expiry、Lifetime（満期まで、継続時間） | 満期までの時間と、組み合わせが続いている時間 |
- True lock：決済通貨が同じで、手数料控除後もプラスのものです。リスクのないロックに最も近いものの、まれです。たとえば、ある取引所のマーケットメイカーが板から抜けたときに現れます。
- 相対価値（Relative value）：手数料控除後はプラスですが、両レッグの決済通貨が異なります（COIN↔USDT）。ベーシスリスクと通貨リスクを伴う相対価値の取引で、ロックではありません。
- ウォッチ（Watch）：価格は交差していますが、手数料で差が消えます。監視する価値はあります。
- IVのみ（IV only）：価格の交差はありませんが、ボラティリティに目立つ差があります。
組み合わせの詳細ページ
組み合わせの詳細ページには、主要指標（ネット、グロス、ミッド、ドル建てスプレッド、IV差、権利行使価格の現物からの距離、換算に使った現物価格）、ネットスプレッドとIVの履歴チャート、グリークス付きの各レッグ、手順付きのガイドが表示されます。スクリーンショットの組み合わせのIV差が0.0である点に注目してください。市場はリスクを同じように評価しており、1.19%のネットは、170日間にわたるコイン建てプレミアムの換算による差です。
ライブの組み合わせを計算する
レッスン4の組み合わせを、2026年10月31日 06:52 UTC時点の価格で同じように計算してみましょう。DeribitでBTC 80,000コールをask 0.0465 BTC（$3,593.77）で買い、Binanceでbid 3,640 USDTで売ります。
| 項目 | 満期時にアウト・オブ・ザ・マネー | 満期時にイン・ザ・マネー |
|---|---|---|
| エントリー時の価格差 | $46.23 | $46.23 |
| Deribitの手数料（BTCの0.03%） | −$23.19 | −$23.19 |
| Binanceの手数料（BTCの0.024%） | −$18.55 | −$18.55 |
| プレミアム支払い用のBTCを現物で購入（0.1%） | −$3.59 | −$3.59 |
| 権利行使手数料（0.015% × 2） | — | −$23.19 |
| 税引き前の結果 | $0.90 | −$22.28 |
見かけ上の1.3%は、ゼロか損失に変わります。しかもこれは、最大の項目である資金を考慮する前の話です。Binanceで売ったコールには55日間証拠金が必要で、Deribitのロングレッグはビットコインで保有されるため、BTC価格に連動してドル建ての価値が変わります。
よくある質問
取引所間のオプション・アービトラージとは何ですか？
オプションを安い取引所で買い、同じオプション（原資産、権利行使価格、種別、満期日が同じもの）を高い取引所で売って、両方を満期まで保有する手法です。
ネット%とミッド差はどう違いますか？
ネット%は、約定可能スプレッド（bidで売り、askで買う）から推定手数料を差し引いたものです。ミッド差はミッド価格同士の差で、そのままでは約定できませんが、板のスプレッドが広いときに役立ちます。
「Relative value COIN→USDT」とはどういう意味ですか？
手数料控除後はプラスの組み合わせですが、一方のレッグはコインで、もう一方はUSDTで決済されます。ロックではなく、ベーシスリスクと通貨リスクを伴うポジションです。
手数料を差し引くとスプレッドがほとんど残らないのはなぜですか？
オプションの手数料は原資産の価値に対して計算され、各レッグでBTCの契約1枚あたり約$20〜25かかるうえ、権利行使手数料も加わります。数十ドルのスプレッドでは、そのほぼすべてが消えてしまいます。
出典
- 1.P2P.Army：オプション・アービトラージ・スキャナーP2P.Army2026/10/31公式
- 2.FeesDeribit2026/10/22
- 3.Binance Options Trading FeesBinance2026/3/6
- 4.Inverse OptionsDeribit2026/9/26
著者について
暗号資産の専門家、アービトラージトレーダー、投資家
暗号資産の専門家であり、実践的な暗号資産アービトラージトレーダー、投資家、そして20年以上の経験を持つソフトウェア開発者です。P2P.Armyブログでは取引所のニュース、P2Pアービトラージ、取引所間アービトラージを担当しています。
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