レッスン

Deribit、OKX、Bybit、Binanceの暗号資産オプション：コイン決済とUSDT決済

権利行使価格80,000の12月満期BTCオプションは4つの取引所すべてにありますが、DeribitとOKXではビットコインで、BinanceとBybitではUSDTで支払われ、インデックス、契約サイズ、手数料上限も取引所ごとに異なります。のちに価格差を説明することになる、こうした違いを整理します。

著者Antonio Merkle公開日2026年10月31日7分で読めます

取引所間でオプションを比較するには、何が違うのかを正確に知っておく必要があります。外から見れば、BTC、権利行使価格、日付、コールかプットかで決まる同じ商品です。しかし中身を見ると、プレミアムと決済の通貨、インデックス、契約サイズ、手数料がすべて異なります。

コインかUSDTか

Deribitでは、BTCオプションの価格はたとえば0.046 BTCで、権利行使時の受取額もビットコインで支払われます。Binanceでは同じオプションが3,640 USDTで、USDTで決済されます。満期時の受取額はドル換算では同じですが、途中で保有する資産が異なります。コイン建てのプレミアムはBTC価格に連動してドル建ての価値が変わり、証拠金と利益も別々の通貨で持つことになります。そのため「Deribitで買ってBinanceで売る」は鏡写しのロックではなく、2つの異なるポジションなのです。

決済価格と満期

4取引所はいずれも08:00 UTCに、直近30分間のインデックス価格の平均でオプションを決済しますが、インデックスはそれぞれ独自のものです。Deribitは複数の取引所の価格から±0.5%の乖離制限付きで算出した中央値を、Binanceは現物インデックスを使い、OKXは200ミリ秒ごとにインデックスをサンプリングします。決済価格はほぼ一致しますが、セント単位まで一致するとは限りません。2026年8月以降、Deribitはイン・ザ・マネーのオプションをまず権利行使価格で同じ満期日の先物に転換し、その先物が差金決済されます。最終的な利益は変わりません。

最大の取引所はどこか

Deribitは長らく、暗号資産オプション市場のほぼすべてを握ってきました。2025年6月には、BTCオプション建玉の90%近くを占めていました。2025年8月14日、CoinbaseはDeribitの買収を完了しました。2025年9月には、BlackRockのETF「IBIT」のオプション建玉が、DeribitのBTCオプション建玉を初めて上回りました。各取引所の公開APIによると、月次の満期（08:00 UTC）を前にした2026年10月31日朝のBTCオプション建玉は、Deribitが306,005 BTC、OKXが34,873、Bybitが21,167、Binanceが17,095でした。つまり板が最も厚いのはDeribitで、ほかの取引所の気配値は更新が遅れがちで、bidとaskの幅も広いことが多いのです。

手数料とその上限

オプションの手数料は、プレミアムではなく原資産の価値に対して計算されます。たとえばBTC価格の0.03%で、1 BTCの契約なら約$23です。安いアウト・オブ・ザ・マネーのオプションでは、この手数料がプレミアムそのものを上回ってしまうため、取引所はプレミアムに対する割合で上限を設けています。Deribitは12.5%、Binanceは10%、OKXとBybitは7%です。アービトラージにとっての教訓は、安いオプションでは手数料が各レッグでプレミアムの最大8分の1を食うということです。ペニーオプション（極端に安いオプション）に見える「数十%」のスプレッドは、たいてい何の価値もありません。

著者について

Antonio Merkle

暗号資産の専門家、アービトラージトレーダー、投資家

暗号資産の専門家であり、実践的な暗号資産アービトラージトレーダー、投資家、そして20年以上の経験を持つソフトウェア開発者です。P2P.Armyブログでは取引所のニュース、P2Pアービトラージ、取引所間アービトラージを担当しています。

• 暗号資産アービトラージ
• P2Pアービトラージ
• 取引所間アービトラージ
• 暗号資産取引所
• 投資
• ソフトウェア開発

この著者のすべての記事 →