ゼロから学ぶオプション：コール、プット、権利行使価格、満期、プレミアム
オプションとは、あらかじめ決めた価格で資産を買う、または売る権利であり、義務ではありません。基礎を押さえたうえで、2026年10月31日の実際の気配値をもとに、権利行使価格80,000のBTCコールとプットの損益図を作ります。
オプション・アービトラージ講座の最初のレッスンです。取引所間の価格差を探す前に、まず商品そのものを理解しておく必要があります。プレミアムは何に対する対価なのか、オプションはどんなときに利益を生むのか、そして同じオプションでも取引所によって条件が異なることがあるのはなぜか、という点です。
オプションとは
オプションとは、定められた期間内または特定の日に、固定価格（権利行使価格）で資産を買う、または売る権利を保有者に与え、義務は課さない契約です。オプションの売り手（ライター）は、買い手が権利を使うと決めた場合、契約を履行しなければなりません。
| 用語 | 意味 |
|---|---|
| コール（Call） | 権利行使価格で資産を買う権利 |
| プット（Put） | 権利行使価格で資産を売る権利 |
| 権利行使価格（ストライク） | 資産を買う、または売ることができる価格 |
| 満期（満期日） | この日を過ぎるとオプションが消滅する日付 |
| プレミアム | オプションの価格。買い手が売り手に支払う金額 |
| ヨーロピアンタイプ | 権利行使は満期日のみ |
| アメリカンタイプ | 満期までいつでも権利行使できる |
Deribit、OKX、Bybit、BinanceのBTCとETHのオプションは、ヨーロピアンタイプの差金決済です。満期日にイン・ザ・マネーのオプションは自動的に権利行使され、コインの受け渡しなしに差額が現金で支払われます。取引所について詳しくはレッスン3で扱います。
イン・ザ・マネー、アット・ザ・マネー、アウト・オブ・ザ・マネー
- イン・ザ・マネー（ITM）：オプションに本質的価値がある状態です。コールなら価格が権利行使価格より上、プットなら下にあるときです。
- アット・ザ・マネー（ATM）：権利行使価格が現在の価格とほぼ等しい状態です。
- アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）：本質的価値がなく、プレミアムはすべて時間価値です。
例：権利行使価格80,000のBTCコールとプット
2026年10月31日 06:52 UTC時点で、BTCは約$77,285でした。2026年12月25日満期・権利行使価格80,000のオプションのBinanceでの気配値は、コールが1 BTCあたり約$3,650、プットが約$5,575です。現時点でコールはアウト・オブ・ザ・マネー（価格が権利行使価格を下回っている）、プットはイン・ザ・マネーです。
満期時のオプション買い手の損益（1 BTCあたり、$）
チャートのデータ
| ロングコール 80,000 | ロングプット 80,000 | |
|---|---|---|
| $60k | -3650 $ | 14425 $ |
| $65k | -3650 $ | 9425 $ |
| $70k | -3650 $ | 4425 $ |
| $75k | -3650 $ | -575 $ |
| $80k | -3650 $ | -5575 $ |
| $85k | 1350 $ | -5575 $ |
| $90k | 6350 $ | -5575 $ |
| $95k | 11350 $ | -5575 $ |
| $100k | 16350 $ | -5575 $ |
- コールの買い手は$3,650を支払い、満期までにBTCが$83,650を上回れば利益が出ます。価格が80,000を下回ったままなら、オプションは無価値のまま満期を迎え、失うのはプレミアムだけです。
- プットの買い手は$5,575を支払い、BTCが$74,425を下回れば利益が出ます。
- 売り手はプレミアムを先に受け取りますが、潜在的な損失はプレミアムの範囲にとどまりません。売ったコールの損失は理論上無制限です。そのため、オプションの売りには証拠金が必要です（レッスン8）。
よくある質問
オプションとは、簡単に言うと何ですか？
満期日まで（または満期日に）、あらかじめ決めた価格（権利行使価格）で資産を買う（コール）または売る（プット）権利を与え、義務は課さない契約です。買い手はこの権利の対価としてプレミアムを支払います。
コールとプットはどう違いますか？
コールは権利行使価格で資産を買う権利で、価格の上昇で利益が出ます。プットは権利行使価格で売る権利で、価格の下落で利益が出ます。
オプションの買い手の損失はどこまで膨らみますか？
支払ったプレミアムまでです。一方、売り手はプレミアムを先に受け取りますが、はるかに大きな損失を被る可能性があります。売ったコールの損失は理論上無制限です。
ヨーロピアンタイプのオプションとは何ですか？
満期日にのみ権利行使されるオプションです。Deribit、OKX、Bybit、Binanceの暗号資産オプションはヨーロピアンタイプの差金決済で、イン・ザ・マネーのオプションは自動的に権利行使され、現金で支払われます。
「イン・ザ・マネー」とはどういう意味ですか？
オプションに本質的価値があるという意味です。コールなら価格が権利行使価格より上、プットなら下にある状態です。アウト・オブ・ザ・マネーのオプションには本質的価値がなく、プレミアムはすべて時間価値です。
出典
- 1.What is an Option?Options Industry Council公式
- 2.Basics (Options FAQ)Options Industry Council
- 3.Options GlossaryOptions Industry Council
- 4.Inverse OptionsDeribit2026/9/26
- 5.What Is Options Trading?Binance
- 6.P2P.Army：オプション・アービトラージ・スキャナーP2P.Army2026/10/31
著者について
暗号資産の専門家、アービトラージトレーダー、投資家
暗号資産の専門家であり、実践的な暗号資産アービトラージトレーダー、投資家、そして20年以上の経験を持つソフトウェア開発者です。P2P.Armyブログでは取引所のニュース、P2Pアービトラージ、取引所間アービトラージを担当しています。
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