Урок

Откуда берутся ценовые спреды между биржами

Цены выравнивают арбитражники, которые покупают дешевле и продают дороже. Спред живёт там, где им что-то мешает: тонкий стакан, закрытый вывод, контроль капитала, паника. Разбираем причины спредов на реальных случаях — от премии 95% на Upbit после взлома до расхождения цены ETH на $300 между Binance и Hyperliquid.

АвторAntonio MerkleОпубликовано31 октября 2026 г.7 мин чтения

Если одна и та же монета на бирже A стоит дешевле, чем на бирже B, кто-то купит её на A, переведёт и продаст на B — и цены сблизятся. Так работают арбитражники и маркет-мейкеры, и именно поэтому на BTC и ETH цены крупных бирж почти совпадают. Значит, каждый заметный спред — это сигнал: что-то мешает его закрыть. Разберём, что именно.

Ликвидность и стакан

На тонком рынке один крупный ордер сдвигает цену на проценты, а на соседней бирже в это время ничего не происходит. Спред появляется мгновенно и так же быстро исчезает — или остаётся, если объёма не хватает, чтобы его закрыть. Поэтому большие спреды в скринере почти всегда на малоликвидных монетах: на лучших ценах там может стоять объём в десятки долларов.

Закрытые ввод и вывод

Если монету нельзя завести на биржу или вывести с неё, перевезти её некому, и местная цена отрывается от мировой.

• Upbit, ноябрь 2025. После взлома на сумму около $32 млн в токенах сети Solana биржа приостановила ввод и вывод. По данным CryptoSlate, ORCA торговался на Upbit с премией 95,6% к мировым ценам, Meteora — 82%, Raydium — 46%. Арбитражные боты остановились — и цены разошлись.
• Poloniex, декабрь 2023. После взлома на сумму более $114 млн биржа заморозила ввод и вывод, а потом первым открыла вывод TRX. По данным CoinDesk, TRX торговался на Poloniex с премией до 17%. Издание отдельно отмечало риск: чтобы забрать такой спред, деньги всё равно придётся вывести с биржи, которую только что взломали.

Ограничения на движение капитала

Если деньги нельзя свободно завести в страну или вывести из неё, местный рынок живёт по своим ценам. Классический пример — «кимчи-премия» на биржах Южной Кореи: иностранцам там почти невозможно торговать, а крупные переводы для арбитража ограничены валютным контролем. По данным CoinDesk, в марте 2024 года премия BTC на корейских биржах достигала около 10% — максимум за два года. Забрать её законно может только тот, кто имеет право работать на обоих рынках и переводить деньги между ними.

Паника и каскады ликвидаций

В обвал инфраструктура бирж перегружена, маркет-мейкеры отключаются, и цены на разных площадках живут отдельно.

• 10 октября 2025 года за одну минуту ликвидировали позиций на $3,21 млрд; по данным Kaiko, видимая ликвидность стаканов упала на 98%.
• По словам портфельного менеджера Bitwise, разница цены ETH между Binance и Hyperliquid в тот вечер временами превышала $300.
• На Binance обёрнутый эфир wBETH ненадолго упал примерно до $430 — на 88% дешевле ETH, — а USDe до $0,65. Binance объяснила это перегрузкой инфраструктуры: маркет-мейкеры и арбитражники не могли торговать.

Такие спреды огромны, но открыть позицию в эти минуты — значит рисковать сбоями бирж, проскальзыванием и ликвидацией одной из ног (урок 8).

Индексы, оракулы и фандинг

Каждую биржу её перп тянет к собственному индексу. У Binance индекс собирается примерно с 15 площадок, у Hyperliquid цену для фандинга даёт оракул — взвешенная медиана спотовых цен бирж, которую валидаторы публикуют каждые 3 секунды. Индексы немного различаются, а ставки фандинга на биржах разные: где лонгов больше, перп стоит чуть дороже. Это раздвигает цены одного перпа на разных биржах, но обычно на доли процента.

Разные монеты под одним тикером

Иногда «спред» — это вообще не спред: под одним тикером на разных биржах торгуются разные проекты. Цена при этом может быть почти одинаковой — в октябре 2026 года мы видели два разных проекта под тикером AI с разницей цены меньше 1%. Ноги такой связки ничего не хеджируют. Перед входом сверяйте название проекта и контракт токена на обеих биржах.

Отсюда главный вывод курса: величина спреда сама по себе ничего не говорит. Сначала ответьте, почему он существует и что заставит его закрыться. Для срочного фьючерса ответ простой — экспирация (урок 3), для межбиржевого перпа — нет (урок 4).

Об авторе

Antonio Merkle

Криптоэксперт, криптоарбитражник, инвестор

Криптоэксперт и практикующий криптоарбитражник, инвестор и программист с более чем 20-летним стажем. В блоге P2P.Army разбирает новости криптобирж, P2P-арбитраж и арбитраж между биржами.

• Криптоарбитраж
• P2P-арбитраж
• Межбиржевой арбитраж
• Криптобиржи
• Инвестиции
• Программирование

Все публикации автора →