Урок

Риски арбитража спредов: расширение вместо схождения, ликвидация и закрытые выводы

Спред — это деньги, которые никто не забрал. Иногда потому, что не успел, но чаще потому, что забрать их дорого или опасно. Разбираем риски спредовых сделок и случаи, когда нейтральные позиции теряли деньги, — от расхождения цены ETH на $300 между биржами до закрытия BitMEX.

АвторAntonio MerkleОпубликовано31 октября 2026 г.7 мин чтения

Спредовая сделка нейтральна к направлению рынка, но не к тому, что происходит между двумя ногами. В этом уроке собраны риски всех схем курса: межбиржевого спреда перп–перп (урок 4), связок спот–фьючерс (урок 5) и cash-and-carry (урок 3).

Спред расширяется вместо схождения

Вход по спреду 1,5% не означает, что дальше будет 0%. На тонком рынке спред легко уходит до 3–6% и обратно, как у пары MOOUSDT из урока 4. Если позиция открыта без правила выхода, расширение спреда становится убытком, который ждёт схождения, которого может не быть. Правило выхода — цель, стоп по спреду и срок — задаётся до входа, а не после.

Сквиз на одной бирже: сценарий

Перп + перп на малоликвидной монете: лонг на бирже A, шорт на бирже B, по $1 000 маржи, плечо 3× — позиция $3 000 на ногу. На бирже B начинается сквиз: шорты массово закрываются, цена там подскакивает на 35%, а на бирже A — только на 30%.

1. 1

   Шорт на B ликвидирован

   Порог ликвидации — около 32,8% роста, сквиз его превысил. Потеряна почти вся маржа $1 000.
2. 2

   Лонг на A остался без хеджа

   Он в плюсе примерно на $900, но это открытая позиция на рост: после сквиза цена часто откатывается, и прибыль исчезает.
3. 3

   Итог

   Вместо нейтральной позиции — убыток на марже шорта и открытый лонг. Спред, на котором строилась сделка, при этом даже не успел сойтись.

Закрытые ввод и вывод

Межбиржевые спреды закрывают те, кто покупает монету на одной бирже, переводит и продаёт на другой. Если на одной из бирж ввод или вывод монеты приостановлен — из-за обновления сети, проблем с кошельком или делистинга, — эта цепочка рвётся, и цены живут своей жизнью. Перед входом проверяйте статус монеты на страницах ввода и вывода обеих бирж. Если перевод закрыт, большой спред — не возможность, а симптом.

10 октября 2025 года

• Рынок ликвидировал около $19 млрд позиций за сутки — крупнейший обвал в истории по данным Coinglass.
• Цены на биржах расходились: по словам портфельного менеджера Bitwise, разница цены ETH между Binance и Hyperliquid временами превышала $300. Спред-позиции на этих биржах в такие минуты получали огромное расхождение вместо схождения.
• ADL на части площадок закрывал прибыльные позиции; по данным годового отчёта BitMEX, под него попадали шорт-хеджи маркет-мейкеров против спота.
• USDe на Binance упал ниже 66 центов, и позиции с ним в обеспечении ликвидировались; позже Binance компенсировала пострадавшим потери.

Риски даже у cash-and-carry

Схождение базиса гарантировано к экспирации, но не раньше. До неё базис может расшириться, а шорт — потребовать маржи при росте цены. Спот и маржа лежат на бирже, поэтому сделка полностью зависит от её надёжности. Биржи уходят с рынка и закрывают контракты: BitMEX, создатель бессрочного свопа, 16 сентября 2026 года делистил и рассчитал свои главные контракты и через неделю прекратил торговлю.

Об авторе

Antonio Merkle

Криптоэксперт, криптоарбитражник, инвестор

Криптоэксперт и практикующий криптоарбитражник, инвестор и программист с более чем 20-летним стажем. В блоге P2P.Army разбирает новости криптобирж, P2P-арбитраж и арбитраж между биржами.

• Криптоарбитраж
• P2P-арбитраж
• Межбиржевой арбитраж
• Криптобиржи
• Инвестиции
• Программирование

Все публикации автора →