Спот, бессрочные и срочные фьючерсы: базис, контанго и бэквордация
Одна монета торгуется сразу на трёх рынках: спот, бессрочный фьючерс и срочный фьючерс с датой экспирации. Разница их цен — базис — источник всех спредов этого курса. Разбираем на реальных ценах Binance, почему квартальный фьючерс BTC стоит дороже спота и сколько это в процентах годовых.
Этот курс — о ценовых спредах: когда одна и та же монета на двух рынках стоит по-разному, и эту разницу можно забрать, держа противоположные позиции. Чтобы понимать, откуда спреды берутся и почему одни сходятся, а другие нет, начнём с трёх рынков, на которых торгуется любая крупная монета.
Спот
На споте вы покупаете саму монету и владеете ею: её можно вывести с биржи, перевести, держать сколько угодно. У спота нет фандинга, нет экспирации и нет ликвидации, если вы не используете маржинальную торговлю. Цены спота нескольких крупных бирж — основа индексной цены, к которой привязаны фьючерсы.
Бессрочный фьючерс (перп)
Контракт на цену монеты без даты экспирации, с плечом и возможностью шорта. Чтобы его цена не уходила далеко от спота, биржа каждые несколько часов списывает с одной стороны рынка и начисляет другой ставку финансирования — фандинг. Подробно механика разобрана в курсе по арбитражу фандинга.
Срочный фьючерс
Контракт с датой экспирации. Фандинга у него нет; вместо этого в дату экспирации все открытые позиции рассчитываются по расчётной цене, привязанной к индексу. Поэтому к экспирации цена срочного фьючерса обязана сойтись со спотом. На Binance сейчас торгуются квартальные USDT-контракты: BTCUSDT_261225 с экспирацией 25 декабря 2026 года в 08:00 UTC и BTCUSDT_270326 — 26 марта 2027 года в 08:00 UTC. Число в названии — дата экспирации.
Индексная и маркировочная цена
Индексная цена — средневзвешенная цена спота на нескольких биржах; у Binance в индекс входят около 15 площадок, а источник, отклонившийся от медианы больше чем на 3%, ограничивается. Маркировочная цена (mark price) строится от индекса и используется для расчёта нереализованной прибыли и ликвидаций — так одна аномальная сделка не ликвидирует позиции.
Базис, контанго и бэквордация
- Базис = цена фьючерса − цена спота. В процентах — базис, делённый на цену спота.
- Контанго — фьючерс дороже спота, базис положительный. На крипторынке это обычное состояние: желающих купить с плечом больше, а деньги стоят денег.
- Бэквордация — фьючерс дешевле спота. Бывает в периоды паники и сильного спроса на шорт.
- Годовой базис = базис в % × 365 ÷ дни до экспирации. Он позволяет сравнивать контракты с разными сроками.
| Монета | Рынок | Цена | К споту | Годовых |
|---|---|---|---|---|
| BTC | Спот | 77 302,50 | — | — |
| BTC | Бессрочный (перп) | 77 266,7 | −0,046% | — |
| BTC | BTCUSDT_261225 | 77 910,3 | +0,79% | +5,21% |
| BTC | BTCUSDT_270326 | 78 961,8 | +2,15% | +5,36% |
| ETH | Спот | 2 243,45 | — | — |
| ETH | Бессрочный (перп) | 2 241,97 | −0,066% | — |
| ETH | ETHUSDT_261225 | 2 255,80 | +0,55% | +3,65% |
| ETH | ETHUSDT_270326 | 2 278,88 | +1,58% | +3,95% |
Чем дальше экспирация, тем больше базис в долларах: мартовский контракт дороже декабрьского. Но в пересчёте на год они близки — рынок платит за время примерно одинаково. Перп при этом стоит почти как спот: разница в сотые доли процента, потому что фандинг подтягивает его к индексу каждые 8 часов.
Годовой базис ближнего квартального фьючерса на Binance, октябрь 2026
Данные графика
| BTCUSDT | ETHUSDT | |
|---|---|---|
| 01.10 | 5.09 % | 3.89 % |
| 02.10 | 4.8 % | 3.81 % |
| 03.10 | 5.34 % | 4.16 % |
| 04.10 | 4.74 % | 3.77 % |
| 05.10 | 4.67 % | 3.46 % |
| 06.10 | 5.13 % | 4.04 % |
| 07.10 | 4.92 % | 3.91 % |
| 08.10 | 5.17 % | 3.91 % |
| 09.10 | 5.29 % | 4.25 % |
| 10.10 | 5.07 % | 4.21 % |
| 11.10 | 4.99 % | 3.88 % |
| 12.10 | 5.11 % | 3.93 % |
| 13.10 | 5.13 % | 4.18 % |
| 14.10 | 5.2 % | 4.14 % |
| 15.10 | 5.48 % | 4.76 % |
| 16.10 | 5.45 % | 4 % |
| 17.10 | 5.53 % | 4.53 % |
| 18.10 | 5.18 % | 4.38 % |
| 19.10 | 5.42 % | 4.55 % |
| 20.10 | 5.94 % | 4.79 % |
| 21.10 | 5.03 % | 4.08 % |
| 22.10 | 5.56 % | 4.48 % |
| 23.10 | 5.36 % | 4.32 % |
| 24.10 | 5.27 % | 4.1 % |
| 25.10 | 5.53 % | 4.23 % |
| 26.10 | 5.44 % | 4.17 % |
| 27.10 | 5.66 % | 4.55 % |
| 28.10 | 5.32 % | 4.07 % |
| 29.10 | 5.67 % | 4.33 % |
| 30.10 | 5.25 % | 3.95 % |
Три вида спредов в этом курсе
Частые вопросы
Чем срочный фьючерс отличается от бессрочного?
У срочного есть дата экспирации: в неё позиции рассчитываются по цене, привязанной к индексу, поэтому его цена обязана сойтись со спотом. У бессрочного экспирации нет, к споту его привязывает фандинг.
Что такое базис?
Разница между ценой фьючерса и ценой спота. Положительный базис (фьючерс дороже) — контанго, отрицательный — бэквордация.
Как посчитать годовой базис?
Базис в процентах умножить на 365 и разделить на число дней до экспирации. Например, 0,79% за 55 дней — около 5,2% годовых.
Почему перп стоит почти как спот, а квартальный фьючерс — дороже?
Перп каждые несколько часов подтягивается к индексу фандингом. У квартального фьючерса фандинга нет, и его цена включает плату за время до экспирации — базис.
Что такое индексная цена?
Средневзвешенная цена спота на нескольких биржах. К ней привязаны фандинг перпа, маркировочная цена и расчёт срочного фьючерса при экспирации.
Источники
- 1.USDⓈ-Margined Delivery FuturesBinance30.01.2026официальный
- 2.Delivery and Settlement of Quarterly FuturesBinance02.01.2026
- 3.
- 4.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25.09.2026
- 5.Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the tradeCF Benchmarks16.10.2025
- 6.P2P.Army: скринер фьючерсов — спот и фьючерсыP2P.Army31.10.2026
Об авторе
Криптоэксперт, криптоарбитражник, инвестор
Криптоэксперт и практикующий криптоарбитражник, инвестор и программист с более чем 20-летним стажем. В блоге P2P.Army разбирает новости криптобирж, P2P-арбитраж и арбитраж между биржами.
- Криптоарбитраж
- P2P-арбитраж
- Межбиржевой арбитраж
- Криптобиржи
- Инвестиции
- Программирование
