Spot, hợp đồng vĩnh cửu và hợp đồng có kỳ hạn: basis, contango và backwardation
Một đồng coin được giao dịch cùng lúc trên ba thị trường: spot, hợp đồng tương lai vĩnh cửu và hợp đồng tương lai có kỳ hạn với ngày đáo hạn cố định. Chênh lệch giữa các mức giá này — basis — là nguồn gốc của mọi spread trong khóa học. Dựa trên giá thật của Binance, bài học phân tích vì sao hợp đồng quý của BTC đắt hơn spot và mức chênh lệch đó tương đương bao nhiêu mỗi năm.
Khóa học này nói về spread giá: khi cùng một đồng coin có giá khác nhau trên hai thị trường và phần chênh lệch đó có thể thu về bằng cách giữ các vị thế ngược chiều. Để hiểu spread đến từ đâu và vì sao có spread hội tụ, có spread thì không, chúng ta bắt đầu từ ba thị trường mà đồng coin lớn nào cũng được giao dịch.
Spot
Trên thị trường spot, bạn mua chính đồng coin và sở hữu nó: có thể rút khỏi sàn, chuyển đi và nắm giữ bao lâu tùy ý. Spot không có funding, không có ngày đáo hạn và không có thanh lý, trừ khi bạn giao dịch ký quỹ. Giá spot trên một số sàn lớn tạo nên giá chỉ số (index price) — mức giá mà futures được gắn vào.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perp)
Đây là hợp đồng trên giá của một đồng coin, không có ngày đáo hạn, có đòn bẩy và cho phép mở short. Để giữ giá hợp đồng sát với spot, cứ vài giờ một lần sàn thu của một phía thị trường và trả cho phía kia một khoản theo funding rate. Cơ chế này được giải thích chi tiết trong khóa học arbitrage funding rate.
Hợp đồng tương lai có kỳ hạn
Đây là hợp đồng có ngày đáo hạn. Nó không có funding; thay vào đó, khi đáo hạn mọi vị thế đang mở được tất toán theo giá thanh toán gắn với giá chỉ số. Vì vậy, đến ngày đáo hạn giá của hợp đồng có kỳ hạn buộc phải hội tụ với spot. Hiện Binance niêm yết các hợp đồng quý USDT: BTCUSDT_261225 đáo hạn lúc 08:00 UTC ngày 25/12/2026 và BTCUSDT_270326 — lúc 08:00 UTC ngày 26/3/2027. Con số trong tên hợp đồng chính là ngày đáo hạn.
Giá chỉ số và giá đánh dấu
Giá chỉ số là giá spot bình quân gia quyền trên nhiều sàn; chỉ số của Binance gồm khoảng 15 sàn, và nguồn nào lệch khỏi giá trung vị quá 3% sẽ bị giới hạn lại. Giá đánh dấu (mark price) được tính từ giá chỉ số và dùng để xác định lãi lỗ chưa thực hiện cũng như thanh lý — nhờ vậy một giao dịch bất thường đơn lẻ không thể làm các vị thế bị thanh lý.
Basis, contango và backwardation
- Basis = giá futures − giá spot. Tính theo phần trăm — lấy basis chia cho giá spot.
- Contango — futures giao dịch cao hơn spot, basis dương. Trong crypto đây là trạng thái bình thường: số người muốn mua bằng đòn bẩy nhiều hơn, và vốn thì luôn có chi phí.
- Backwardation — futures giao dịch thấp hơn spot. Tình trạng này xuất hiện khi thị trường hoảng loạn và khi nhu cầu mở short tăng mạnh.
- Basis quy đổi theo năm = basis tính bằng % × 365 ÷ số ngày đến đáo hạn. Chỉ số này giúp so sánh các hợp đồng có thời hạn khác nhau.
| Coin | Thị trường | Giá | So với spot | Theo năm |
|---|---|---|---|---|
| BTC | Spot | 77.302,50 | — | — |
| BTC | Hợp đồng vĩnh cửu | 77.266,7 | −0,046% | — |
| BTC | BTCUSDT_261225 | 77.910,3 | +0,79% | +5,21% |
| BTC | BTCUSDT_270326 | 78.961,8 | +2,15% | +5,36% |
| ETH | Spot | 2.243,45 | — | — |
| ETH | Hợp đồng vĩnh cửu | 2.241,97 | −0,066% | — |
| ETH | ETHUSDT_261225 | 2.255,80 | +0,55% | +3,65% |
| ETH | ETHUSDT_270326 | 2.278,88 | +1,58% | +3,95% |
Ngày đáo hạn càng xa, basis tính bằng đô la càng lớn: hợp đồng tháng 3 đắt hơn hợp đồng tháng 12. Nhưng khi quy đổi theo năm, hai con số khá gần nhau — thị trường trả cho thời gian với mức giá gần như tương đương. Trong khi đó, perp giao dịch gần như sát spot: chênh lệch chỉ vài phần trăm của 1%, vì funding kéo giá của nó về giá chỉ số sau mỗi 8 giờ.
Basis quy đổi theo năm của hợp đồng quý gần nhất trên Binance, tháng 10/2026
Dữ liệu biểu đồ
| BTCUSDT | ETHUSDT | |
|---|---|---|
| 1/10 | 5.09 % | 3.89 % |
| 2/10 | 4.8 % | 3.81 % |
| 3/10 | 5.34 % | 4.16 % |
| 4/10 | 4.74 % | 3.77 % |
| 5/10 | 4.67 % | 3.46 % |
| 6/10 | 5.13 % | 4.04 % |
| 7/10 | 4.92 % | 3.91 % |
| 8/10 | 5.17 % | 3.91 % |
| 9/10 | 5.29 % | 4.25 % |
| 10/10 | 5.07 % | 4.21 % |
| 11/10 | 4.99 % | 3.88 % |
| 12/10 | 5.11 % | 3.93 % |
| 13/10 | 5.13 % | 4.18 % |
| 14/10 | 5.2 % | 4.14 % |
| 15/10 | 5.48 % | 4.76 % |
| 16/10 | 5.45 % | 4 % |
| 17/10 | 5.53 % | 4.53 % |
| 18/10 | 5.18 % | 4.38 % |
| 19/10 | 5.42 % | 4.55 % |
| 20/10 | 5.94 % | 4.79 % |
| 21/10 | 5.03 % | 4.08 % |
| 22/10 | 5.56 % | 4.48 % |
| 23/10 | 5.36 % | 4.32 % |
| 24/10 | 5.27 % | 4.1 % |
| 25/10 | 5.53 % | 4.23 % |
| 26/10 | 5.44 % | 4.17 % |
| 27/10 | 5.66 % | 4.55 % |
| 28/10 | 5.32 % | 4.07 % |
| 29/10 | 5.67 % | 4.33 % |
| 30/10 | 5.25 % | 3.95 % |
Ba loại spread trong khóa học
Câu hỏi thường gặp
Hợp đồng có kỳ hạn khác hợp đồng vĩnh cửu thế nào?
Hợp đồng có kỳ hạn có ngày đáo hạn: các vị thế được tất toán theo mức giá gắn với giá chỉ số, nên giá của nó buộc phải hội tụ với spot. Hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn và được gắn với spot nhờ funding.
Basis là gì?
Là chênh lệch giữa giá futures và giá spot. Basis dương (futures đắt hơn) là contango, basis âm là backwardation.
Tính basis quy đổi theo năm như thế nào?
Nhân basis tính bằng phần trăm với 365 rồi chia cho số ngày đến đáo hạn. Ví dụ, 0,79% trong 55 ngày tương đương khoảng 5,2% mỗi năm.
Vì sao perp giao dịch gần như sát spot, còn hợp đồng quý lại đắt hơn?
Perp được funding kéo về giá chỉ số sau mỗi vài giờ. Hợp đồng quý không có funding, và giá của nó đã bao gồm khoản trả cho thời gian đến ngày đáo hạn — chính là basis.
Giá chỉ số là gì?
Là giá spot bình quân gia quyền trên nhiều sàn. Funding của perp, giá đánh dấu và việc tất toán hợp đồng có kỳ hạn khi đáo hạn đều được gắn với mức giá này.
Nguồn
- 1.USDⓈ-Margined Delivery FuturesBinance30/1/2026chính thức
- 2.Delivery and Settlement of Quarterly FuturesBinance2/1/2026
- 3.
- 4.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25/9/2026
- 5.Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the tradeCF Benchmarks16/10/2025
- 6.P2P.Army: bộ lọc futures — spot và futuresP2P.Army31/10/2026
Về tác giả
Chuyên gia crypto, trader arbitrage và nhà đầu tư
Chuyên gia crypto, trader arbitrage crypto thực chiến, nhà đầu tư và lập trình viên với hơn 20 năm kinh nghiệm. Trên blog P2P.Army, Antonio viết về tin tức sàn giao dịch, arbitrage P2P và arbitrage liên sàn.
- Arbitrage crypto
- Arbitrage P2P
- Arbitrage liên sàn
- Sàn giao dịch crypto
- Đầu tư
- Phát triển phần mềm
