Bài học

Quyền chọn crypto trên Deribit, OKX, Bybit và Binance: thanh toán bằng coin hay USDT

Quyền chọn BTC tháng 12 strike 80.000 có mặt trên cả bốn sàn, nhưng trên Deribit và OKX nó được chi trả bằng bitcoin, trên Binance và Bybit — bằng USDT, và mỗi sàn có chỉ số, quy mô hợp đồng và mức trần phí riêng. Chúng ta cùng xem những khác biệt mà về sau sẽ giải thích các khoảng chênh lệch giá.

Tác giảAntonio MerkleĐăng ngày31 tháng 10, 20267 phút đọc

Để so sánh quyền chọn giữa các sàn, bạn cần biết chính xác chúng khác nhau ở đâu. Nhìn bề ngoài, đó là cùng một công cụ — BTC, giá thực hiện (strike), ngày, quyền chọn mua (call) hoặc quyền chọn bán (put). Bên trong thì khác: đồng tiền của phí quyền chọn và đồng tiền thanh toán, chỉ số, quy mô hợp đồng và phí giao dịch đều không giống nhau.

Coin hay USDT

Trên Deribit, một quyền chọn BTC có giá chẳng hạn 0,046 BTC, và khoản chi trả khi thực hiện quyền được trả bằng bitcoin. Trên Binance, cùng quyền chọn đó có giá 3.640 USDT và thanh toán bằng USDT. Tính bằng đô la, khoản chi trả khi đáo hạn là như nhau, nhưng trong suốt quá trình nắm giữ, bạn giữ những tài sản khác nhau: phí quyền chọn bằng coin thay đổi giá trị đô la theo giá BTC, còn ký quỹ và lợi nhuận nằm ở các đồng tiền khác nhau. Vì thế “mua trên Deribit, bán trên Binance” không phải là một thế khóa lời đối xứng, mà là hai vị thế khác nhau.

Giá thanh toán và thời điểm đáo hạn

Cả bốn sàn đều thanh toán quyền chọn lúc 08:00 UTC theo giá chỉ số trung bình trong 30 phút cuối, nhưng mỗi sàn có chỉ số riêng: Deribit dùng trung vị có giới hạn của nhiều sàn với ngưỡng loại bỏ ±0,5%, Binance dùng chỉ số spot, còn OKX lấy mẫu chỉ số mỗi 200 ms. Giá thanh toán gần như trùng nhau nhưng không nhất thiết khớp đến từng cent. Từ tháng 8/2026, Deribit trước tiên chuyển quyền chọn trong giá thành hợp đồng tương lai cùng ngày ở mức giá strike, sau đó hợp đồng này được thanh toán bằng tiền; lợi nhuận cuối cùng không thay đổi.

Sàn nào lớn nhất

Trong thời gian dài, Deribit nắm gần như toàn bộ thị trường quyền chọn crypto: vào tháng 6/2025 là gần 90% open interest (OI, khối lượng hợp đồng mở) của quyền chọn BTC. Ngày 14/8/2025, Coinbase hoàn tất thương vụ mua lại Deribit. Tháng 9/2025, lần đầu tiên open interest của quyền chọn trên ETF IBIT của BlackRock vượt open interest quyền chọn BTC trên Deribit. Theo API công khai của các sàn vào sáng 31/10/2026, trước kỳ đáo hạn tháng lúc 08:00 UTC, open interest quyền chọn BTC như sau: Deribit — 306.005 BTC, OKX — 34.873, Bybit — 21.167, Binance — 17.095. Như vậy, Deribit có sổ lệnh sâu nhất, còn báo giá trên các sàn khác thường cập nhật chậm hơn và có chênh lệch giữa giá mua và giá bán rộng hơn.

Phí giao dịch và mức trần phí

Phí giao dịch quyền chọn không tính trên phí quyền chọn mà trên giá trị tài sản cơ sở: chẳng hạn 0,03% giá BTC — khoảng $23 cho mỗi hợp đồng 1 BTC. Với các quyền chọn ngoài giá có giá rẻ, mức phí như vậy sẽ vượt cả phí quyền chọn, nên các sàn đặt mức trần theo tỷ lệ phí quyền chọn: Deribit 12,5%, Binance 10%, OKX và Bybit 7%. Kết luận cho arbitrage: với quyền chọn rẻ, phí giao dịch ngốn đến một phần tám phí quyền chọn ở mỗi chân, và một spread (chênh lệch giữa giá mua và giá bán) “hàng chục phần trăm” trên những quyền chọn giá vài xu thường chẳng đáng gì.

Về tác giả

Antonio Merkle

Chuyên gia crypto, trader arbitrage và nhà đầu tư

Chuyên gia crypto, trader arbitrage crypto thực chiến, nhà đầu tư và lập trình viên với hơn 20 năm kinh nghiệm. Trên blog P2P.Army, Antonio viết về tin tức sàn giao dịch, arbitrage P2P và arbitrage liên sàn.

• Arbitrage crypto
• Arbitrage P2P
• Arbitrage liên sàn
• Sàn giao dịch crypto
• Đầu tư
• Phát triển phần mềm

Tất cả bài viết của tác giả →