Vì sao giá của cùng một quyền chọn lại khác nhau giữa các sàn
Chúng ta lấy một quyền chọn — BTC, strike 80.000, đáo hạn ngày 25/12 — và xem giá của nó trên bốn sàn trong cùng một phút. Trong cùng một đồng tiền thanh toán, không có gì để kiếm, còn giữa coin và USDT thì xuất hiện chênh lệch. Chúng ta xem chênh lệch này đến từ đâu và cuối cùng còn lại bao nhiêu.
Các trình quét hiển thị “những quyền chọn giống hệt nhau với giá khác nhau”. Trước khi tin vào những cơ hội như vậy, hãy xem một quyền chọn trên cả bốn sàn trong cùng một phút — và phân biệt đâu là khác biệt thật, đâu là do quy đổi. Cách các sàn vận hành được trình bày trong bài 3.
Một quyền chọn trên bốn sàn
| Sàn | Đồng tiền | Bid / ask | Quy ra đô la | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0460 BTC / 0,0465 BTC | $3.555 / $3.594 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0455 BTC / 0,0460 BTC | $3.516 / $3.555 | — |
| Binance | USDT | 3.640 USDT / 3.660 USDT | $3.640 / $3.660 | 37,5 / 37,7% |
| Bybit | USDT | 3.640 USDT / 3.670 USDT | $3.640 / $3.670 | 37,2 / 37,4% |
| Sàn | Đồng tiền | Bid / ask | Quy ra đô la | IV bid / ask |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0,0725 BTC / 0,0730 BTC | $5.603 / $5.642 | 37,2 / 37,5% |
| OKX | BTC | 0,0715 BTC / 0,0725 BTC | $5.526 / $5.603 | — |
| Binance | USDT | 5.555 USDT / 5.595 USDT | $5.555 / $5.595 | 37,2 / 37,5% |
| Bybit | USDT | 5.555 USDT / 5.600 USDT | $5.555 / $5.600 | 36,9 / 37,3% |
Có thể mua và bán những gì
| Quyền chọn | Mua → bán | Đồng tiền thanh toán | Chênh lệch |
|---|---|---|---|
| Call | Binance → Bybit | cùng đồng tiền | −$20 |
| Call | OKX → Deribit | cùng đồng tiền | $0 |
| Call | Deribit → Binance | coin ↔ USDT | +$46 |
| Call | OKX → Binance | coin ↔ USDT | +$85 |
| Put | Binance → Bybit | cùng đồng tiền | −$40 |
| Put | OKX → Deribit | cùng đồng tiền | $0 |
| Put | Binance → Deribit | coin ↔ USDT | +$8 |
| Put | Deribit → Binance | coin ↔ USDT | −$87 |
- Trong cùng một đồng tiền thanh toán, sổ lệnh không giao nhau: trên Binance và Bybit, bid (giá mua tốt nhất) của call cùng là 3.640 USDT, còn ask (giá bán tốt nhất) cao hơn; trên Deribit và OKX, bid của sàn này bằng ask của sàn kia. Đây là trạng thái bình thường của một thị trường có thanh khoản: các market maker giữ giá nhất quán với nhau.
- Giữa coin và USDT, call trên các sàn thanh toán bằng coin rẻ hơn sau khi quy đổi: mua trên OKX và bán trên Binance cho $85 trước phí. Nhưng put trên các sàn thanh toán bằng coin lại đắt hơn trong cùng phút đó: mua trên Deribit và bán trên Binance cho −$87.
Call rẻ hơn, put đắt hơn — điều đó nghĩa là gì
Nếu các sàn thanh toán bằng coin chỉ đơn giản là “định giá thấp” quyền chọn, thì cả call lẫn put đều sẽ rẻ hơn. Ở đây call rẻ hơn còn put đắt hơn — trong khi IV gần như bằng nhau. Đó chính là biểu hiện của cách quy đổi khác nhau. Chúng ta quy đổi giá quyền chọn bằng coin sang đô la theo giá spot ($77.285), còn quyền chọn USDT được định giá từ giá forward (giá kỳ hạn): ticker của Bybit hiển thị giá tài sản cơ sở là $78.053,86, còn hợp đồng tương lai Deribit cùng ngày đáo hạn ở mức khoảng $77.939. Khoảng cách giữa spot và forward chính là basis như trong khóa học arbitrage chênh lệch giá futures. Giá forward cao hơn khiến call đắt hơn và put rẻ hơn.
Vì sao giá trên các sàn không khớp nhau
| Nguyên nhân | Điều gì thay đổi |
|---|---|
| Đồng tiền thanh toán | Phí quyền chọn và khoản chi trả bằng BTC hoặc USDT — những tài sản khác nhau trên đường đến ngày đáo hạn |
| Giá forward và cách quy đổi | Giá bằng coin quy đổi theo spot lệch một cách có hệ thống so với giá bằng USDT |
| Chỉ số và giá thanh toán | Mỗi sàn có chỉ số riêng; giá thanh toán gần nhau nhưng không nhất thiết trùng khớp |
| Quy mô hợp đồng | 1 BTC trên Deribit và Binance, 0,01 BTC trên OKX; hệ số nhân của altcoin chênh nhau nhiều lần |
| Phí giao dịch và mức trần | Từ 0,024% đến 0,03% giá trị tài sản cơ sở, mức trần 7–12,5% phí quyền chọn |
| Thanh khoản | Deribit có sổ lệnh sâu nhất; các sàn khác có khoảng bid-ask rộng hơn và cập nhật chậm hơn |
| Ký quỹ | Chân short trên sàn này không được bù trừ với chân long trên sàn khác |
Câu hỏi thường gặp
Vì sao cùng một quyền chọn lại có giá khác nhau trên các sàn?
Vì đồng tiền thanh toán khác nhau (coin hoặc USDT), cách quy đổi sang đô la khác nhau (theo spot hay theo forward), mỗi sàn có chỉ số riêng, cùng với khác biệt về quy mô hợp đồng, phí giao dịch và thanh khoản.
Có thể mua quyền chọn rẻ hơn ở sàn này và bán cao hơn ở sàn khác không?
Giữa các sàn có cùng đồng tiền thanh toán, sổ lệnh thường không giao nhau. Giữa quyền chọn bằng coin và bằng USDT có xuất hiện chênh lệch, nhưng nó thường đến từ việc quy đổi hơn là sai sót của thị trường, và sau phí giao dịch thì còn lại rất ít.
Vì sao call trên Deribit rẻ hơn nhưng put lại đắt hơn so với Binance?
Giá bằng coin quy đổi theo spot và giá USDT suy ra từ giá forward lệch nhau theo hai hướng ngược chiều đối với call và put. Đó là tín hiệu của khoảng cách giữa spot và forward, chứ không phải quyền chọn bị định giá thấp.
Vì sao cần xem IV?
IV không phụ thuộc vào đồng tiền báo giá. Nếu IV của các chân gần như bằng nhau, thị trường đang định giá rủi ro như nhau, và khoảng chênh lệch giá nhiều khả năng là do quy đổi.
Nguồn
- 1.Inverse OptionsDeribit26/9/2026chính thức
- 2.OKX Options IntroductionOKX5/8/2026
- 3.What Is Options Trading?Binance
- 4.Binance Options Trading FeesBinance6/3/2026
- 5.FeesDeribit22/10/2026
- 6.Deribit Index Price MethodologyDeribit28/10/2026
- 7.
- 8.P2P.Army: cash-and-carry — basis spot–futuresP2P.Army31/10/2026
- 9.P2P.Army: trình quét arbitrage quyền chọnP2P.Army31/10/2026
Về tác giả
Chuyên gia crypto, trader arbitrage và nhà đầu tư
Chuyên gia crypto, trader arbitrage crypto thực chiến, nhà đầu tư và lập trình viên với hơn 20 năm kinh nghiệm. Trên blog P2P.Army, Antonio viết về tin tức sàn giao dịch, arbitrage P2P và arbitrage liên sàn.
- Arbitrage crypto
- Arbitrage P2P
- Arbitrage liên sàn
- Sàn giao dịch crypto
- Đầu tư
- Phát triển phần mềm
