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期权套利零基础入门：从看涨看跌期权到平价关系与跨交易所价差第 1 课，共 8 课
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期权零基础：看涨期权、看跌期权、行权价、到期日与权利金

期权是以事先约定的价格买入或卖出某项资产的权利，而非义务。本课讲解期权基础知识，并根据 2026年10月31日的真实报价，绘制行权价为 80,000 的 BTC 看涨期权和看跌期权的损益结构。

发布日期阅读约 7 分钟
底座上一把雕饰华丽的黄铜钥匙，旁边是一封火漆封缄的信封和一只沙漏——象征一项有期限的权利，而非义务
插图：P2P.Army，AI 生成（Leonardo、GPT Image 2）。

这是《期权套利零基础入门》课程的第一课。在寻找交易所之间的价格差距之前，您需要先了解这个工具本身：权利金到底买的是什么，期权在什么情况下能赚钱，以及为什么同一份期权在不同交易所可能附带不同的条款。

什么是期权

期权是一种合约，它赋予持有人权利而非义务，在规定期限内或指定日期，以固定价格（行权价）买入或卖出某项资产。如果买方决定行使这项权利，期权卖方（writer）就必须履行合约。

基本术语
术语含义
看涨期权（call）以行权价买入资产的权利
看跌期权（put）以行权价卖出资产的权利
行权价可以买入或卖出资产的价格
到期日期权在此日期之后不再存在
权利金期权的价格——买方支付给卖方的金额
欧式期权只能在到期日行权
美式期权可在到期前的任何时间行权

Deribit、OKX、Bybit 和 Binance 上的 BTC 和 ETH 期权均为欧式期权，采用现金结算：到期日当天，实值期权会自动行权，差额以现金支付，不交割币。关于各交易平台的详细介绍，请见第 3 课。

实值、平值与虚值

  • 实值（ITM）——期权具有内在价值：看涨期权是价格高于行权价，看跌期权是价格低于行权价。
  • 平值（ATM）——行权价与当前价格大致相等。
  • 虚值（OTM）——没有内在价值；权利金完全由时间价值构成。

示例：行权价 80,000 的 BTC 看涨期权和看跌期权

截至 2026年10月31日 06:52 UTC，BTC 价格约为 $77,285。2026年12月25日到期、行权价为 80,000 的期权在 Binance 上的报价如下：看涨期权约为每 BTC $3,650，看跌期权约为 $5,575。目前看涨期权处于虚值（价格低于行权价），看跌期权处于实值。

期权买方到期时的盈亏（每 BTC，$）

图 1： 横轴为到期时的 BTC 价格。买方的亏损以权利金为限：看涨期权为 $3,650，看跌期权为 $5,575。看涨期权在价格高于 $83,650 时才超过盈亏平衡点，看跌期权则需低于 $74,425。权利金：Binance Options 买价与卖价之间的中间价，2026年10月31日 06:52 UTC。未计入手续费。
图表数据
买入看涨期权 80,000买入看跌期权 80,000
$60k-3650 $14425 $
$65k-3650 $9425 $
$70k-3650 $4425 $
$75k-3650 $-575 $
$80k-3650 $-5575 $
$85k1350 $-5575 $
$90k6350 $-5575 $
$95k11350 $-5575 $
$100k16350 $-5575 $
  • 看涨期权买方支付 $3,650，如果到期前 BTC 涨到 $83,650 以上即可获利。如果价格停留在 80,000 以下，期权到期作废，损失的只有权利金。
  • 看跌期权买方支付 $5,575，如果 BTC 跌破 $74,425 即可获利。
  • 卖方预先收取权利金，但其潜在亏损并不以权利金为限：卖出看涨期权的亏损理论上没有上限。因此，卖出期权需要保证金（第 8 课）。

常见问题

通俗地说，什么是期权？

一种合约，它赋予持有人在到期日之前或到期日当天，以事先约定的价格（即行权价）买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）某项资产的权利，而非义务。买方为这项权利支付权利金。

看涨期权和看跌期权有什么区别？

看涨期权赋予以行权价买入资产的权利，在价格上涨时获利。看跌期权赋予以行权价卖出资产的权利，在价格下跌时获利。

期权买方最多会亏损多少？

只亏损已支付的权利金。相比之下，卖方虽然预先收取权利金，但可能亏损得多——卖出看涨期权的亏损理论上没有上限。

什么是欧式期权？

只能在到期日行权的期权。Deribit、OKX、Bybit 和 Binance 上的加密期权均为欧式期权，采用现金结算：实值期权会自动行权，并以现金支付。

“实值”是什么意思？

期权具有内在价值：对看涨期权而言价格高于行权价，对看跌期权而言价格低于行权价。虚值期权没有内在价值，其权利金完全是时间价值。

资料来源

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标签:#加密期权
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关于作者

Antonio Merkle——加密货币专家、套利交易者、P2P.Army 作者

加密货币专家、套利交易者和投资人

加密货币专家，亲自实践加密货币套利的交易者、投资人和软件开发者，拥有超过 20 年经验。他在 P2P.Army 博客上撰写交易所新闻、P2P 套利和跨交易所套利相关内容。

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