課程程度: 進階
從零開始學選擇權套利：從買權、賣權到賣買權平價與跨交易所價差
共 8 堂課的實戰課程：什麼是選擇權、其價格由哪些部分構成、隱含波動率（IV）與希臘字母、Deribit、OKX、Bybit 與 Binance 的選擇權如何運作、同一檔選擇權為何在各交易所價格不同、如何在 P2P.Army 掃描器中解讀跨交易所價差與賣買權平價，以及每種策略帶有哪些風險——全部以實際報價計算。
Antonio Merkle
您將學到
- 了解買權、賣權、履約價、到期日與權利金
- 了解選擇權定價、隱含波動率與希臘字母
- 分辨幣本位與 USDT 本位選擇權，並計入設有上限的手續費
- 分辨真正的價格錯位與換算、基差造成的落差
- 以遠期價格檢查賣買權平價，並解讀掃描器顯示的偏離
- 評估空頭腿的保證金與選擇權套利的風險
課程單元
- 1.選擇權入門：買權、賣權、履約價、到期日與權利金選擇權是以事先約定的價格買進或賣出資產的權利，而非義務。本課從基礎講起，並以2026年10月31日的實際報價，畫出履約價 80,000 的 BTC 買權與賣權損益圖。閱讀時間 7 分鐘
- 2.選擇權定價：內含價值、時間價值、波動率與希臘字母選擇權權利金等於內含價值，加上為時間與不確定性支付的代價。市場以隱含波動率表達不確定性，以希臘字母表達價格對市場變動的敏感度。本課以一檔真實的 BTC 選擇權與 DVOL 指數逐一說明。閱讀時間 6 分鐘
- 3.Deribit、OKX、Bybit 與 Binance 的加密貨幣選擇權：幣本位與 USDT 本位結算履約價 80,000、12月到期的 BTC 選擇權在四家交易所都有，但在 Deribit 與 OKX 以比特幣支付，在 Binance 與 Bybit 以 USDT 支付，而且每家交易所都有自己的指數、合約大小與手續費上限。本課逐一說明這些差異——之後的價格落差正是由它們來解釋。閱讀時間 7 分鐘
- 4.為什麼同一檔選擇權在各交易所的價格不同我們取一檔選擇權——BTC、履約價 80,000、12月25日到期——觀察它在同一分鐘內於四家交易所的價格。在同一結算貨幣內無利可圖，幣本位與 USDT 之間則出現落差。本課分析這個落差從何而來，以及最後還剩下多少。閱讀時間 9 分鐘
- 5.跨交易所選擇權價差：淨價差、中價價差、IV 價差與訊號類型P2P.Army 選擇權套利掃描器在四家交易所中尋找價格不同的相同選擇權，並把結果分成四種類型：從罕見的 true lock，到落差被手續費吃掉的「觀察」。本課逐一解說表格與套利組合頁面，並把一個即時範例完整算到底。閱讀時間 11 分鐘
- 6.賣買權平價：轉換套利、反轉換套利，以及遠期價格為何重要相同履約價的買權減去賣權，其表現等同於標的減去履約價。若這個關係被打破，就能在同一家交易所以三筆交易鎖定落差。本課以即時報價驗證平價，並說明為什麼 0.34% 的「偏離」通常是基差，而不是白拿的錢。閱讀時間 9 分鐘
- 7.P2P.Army 選擇權套利掃描器：篩選條件、平價模式、提醒與檢查清單不設篩選條件時，表格頂端會被深度價外的選擇權占據，「價差」動輒數十 %——但在只值幾分錢的權利金上，這毫無價值。本課說明該開啟哪些篩選條件、如何在跨交易所與平價模式之間切換、如何設定提醒，以及進場前該檢查什麼。閱讀時間 8 分鐘
- 8.選擇權套利的風險：保證金、結算、流動性與波動率買進選擇權的風險僅限於權利金，賣出選擇權則可能賠上一切，而且保證金要一直占用到到期。本課用數字逐一檢視選擇權套利的風險：一檔 3,600 美元的買權需要多少保證金、波動率飆升時會發生什麼，以及為什麼跨幣種套利組合不是鎖利。閱讀時間 8 分鐘
對套利者而言，選擇權是最複雜也最有趣的市場：四家交易所上有相同的合約、不同的結算貨幣，還有把買權、賣權與標的資產連結起來的公式。本課程從基礎——什麼是選擇權、其價格從何而來——一路講到跨交易所套利組合與賣買權平價。
BTC 選擇權報價取自 Deribit、OKX、Binance 與 Bybit 的公開 API，日期為2026年10月31日。截圖取自英文版 P2P.Army 介面：掃描器表格與套利組合頁面擷取於2026年10月6日，使用當天的真實數據；公開區塊擷取於2026年10月31日。這些數字是用來說明方法，而非反映當前市場。
本課程的主要結論很坦白：純粹的「無風險選擇權套利」相當罕見。在同一種結算貨幣內，訂單簿通常彼此一致，而大多數看得到的價差，其實來自幣與 USDT 之間的換算、基差與手續費。掃描器的介紹頁免費開放；表格、歷史與提醒則包含在 DEX/CEX 方案中。