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從零開始學選擇權套利：從買權、賣權到賣買權平價與跨交易所價差第 3 課，共 8 課
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Deribit、OKX、Bybit 與 Binance 的加密貨幣選擇權：幣本位與 USDT 本位結算

履約價 80,000、12月到期的 BTC 選擇權在四家交易所都有，但在 Deribit 與 OKX 以比特幣支付，在 Binance 與 Bybit 以 USDT 支付，而且每家交易所都有自己的指數、合約大小與手續費上限。本課逐一說明這些差異——之後的價格落差正是由它們來解釋。

發布日期閱讀時間 7 分鐘
兩座底座上分別放著一枚金幣與一枚綠色穩定幣代幣，前方各擺著一只相同的沙漏
插圖：P2P.Army，AI 生成（Leonardo、GPT Image 2）。

要跨交易所比較選擇權，就必須確切了解它們之間的差異。表面上是同一檔商品——BTC、履約價、日期、買權或賣權。但在內部，權利金與結算貨幣、指數、合約大小和手續費都不一樣。

四家交易所的選擇權，2026年10月
交易所結算貨幣類型與到期時間結算價合約大小手續費
DeribitBTC、ETH——以幣結算；其他幣種及部分 BTC/ETH——以 USDC 結算歐式，08:00 UTC07:30–08:00 UTC 的指數平均價1 BTC；USDC 選擇權：SOL 10、XRP 1,000標的價值的 0.03%，上限為權利金的 12.5%；交割 0.015%
OKX幣本位（BTC、ETH）與美元本位（依地區為 USD、USDC 或 USDG）歐式，08:00 UTC最後 30 分鐘的指數平均價0.01 BTC、0.1 ETH上限為權利金的 7%；履約最高 0.02%
BybitUSDT歐式，08:00 UTC30 分鐘的指數平均價最小 0.01 BTC掛單 0.02% / 吃單 0.03%，上限為權利金的 7%；交割 0.015%
BinanceUSDT歐式，08:00 UTC30 分鐘的現貨指數平均價1 BTC；XRP 100、DOGE 1,0000.024%，上限為權利金的 10%；履約 0.015%
各交易所文件與公開 API（instruments/exchangeInfo），於2026年10月31日查核。手續費為基本等級的吃單費率；VIP 等級更低。

幣本位還是 USDT 本位

在 Deribit 上，一檔 BTC 選擇權的價格可能是 0.046 BTC，履約時的收益也以比特幣支付。在 Binance 上，同一檔選擇權的價格是 3,640 USDT，並以 USDT 結算。以美元計算，到期時的收益相同，但在持有期間，您手上的是不同的資產：以幣計價的權利金，其美元價值會隨 BTC 價格變動，保證金與獲利也落在不同的貨幣上。因此「在 Deribit 買、在 Binance 賣」並不是互為鏡像的鎖利，而是兩個不同的部位。

結算價與到期

四家交易所都在 08:00 UTC 以最後 30 分鐘的指數平均價格結算選擇權，但各自使用不同的指數：Deribit 取多家交易所報價的中位數，並以 ±0.5% 為界截斷偏離值；Binance 使用現貨指數；OKX 則每 200 毫秒取樣一次指數。各家的結算價幾乎一致，但不一定分毫不差。自2026年8月起，Deribit 會先將價內選擇權以履約價轉換為同一到期日的交割合約，再以現金結算；最終獲利不變。

誰的規模最大

Deribit 長期幾乎獨占加密貨幣選擇權市場：2025年6月，它占了 BTC 選擇權未平倉量的近 90%。2025年8月14日，Coinbase 完成對 Deribit 的收購。2025年9月，貝萊德（BlackRock）IBIT ETF 的選擇權未平倉量首度超越 Deribit 的 BTC 選擇權未平倉量。根據各交易所的公開 API，2026年10月31日上午、08:00 UTC 月度到期之前，BTC 選擇權未平倉量分別為：Deribit 306,005 BTC、OKX 34,873、Bybit 21,167、Binance 17,095。因此 Deribit 的訂單簿最深，其他交易所的報價則較常落後，買賣價差也較寬。

手續費及其上限

選擇權手續費不是按權利金計算，而是按標的資產的價值計算：例如 BTC 價格的 0.03%——每口 1 BTC 的合約約 23 美元。對便宜的價外選擇權來說，這樣的手續費會超過權利金本身，因此交易所以權利金的一定比例設定上限：Deribit 12.5%、Binance 10%、OKX 與 Bybit 7%。對套利的啟示是：在便宜的選擇權上，每條腿的手續費最多會吃掉權利金的八分之一，而低價選擇權上動輒「數十 %」的價差，通常毫無價值。

常見問題

加密貨幣選擇權在哪裡交易？

最大的交易平台是 Deribit、OKX、Bybit 與 Binance。其中 Deribit 規模最大，占 BTC 與 ETH 選擇權未平倉量的大部分。

Deribit 的選擇權和 Binance 的有什麼不同？

在 Deribit 上，BTC 與 ETH 選擇權以幣報價、以幣結算；在 Binance 上則以 USDT 計。結算指數、合約大小與手續費也不同。

選擇權手續費怎麼計算？

按標的資產的價值計算（例如 BTC 價格的 0.03%），但以權利金的一定比例為上限：Deribit 12.5%、Binance 10%、OKX 與 Bybit 7%。

加密貨幣選擇權幾點到期？

四家交易所都在 08:00 UTC 到期，以到期前最後 30 分鐘的指數平均價格結算。

資料來源

  1. 1.
    Inverse Options
    Deribit2026/9/26官方
  2. 2.
    Linear USDC Options
    Deribit2026/9/15
  3. 3.
    Settlement
    Deribit2026/9/15
  4. 4.
    Deribit Index Price Methodology
    Deribit2026/10/28
  5. 5.
    Fees
    Deribit2026/10/22
  6. 6.
    OKX Options Introduction
    OKX2026/8/5
  7. 7.
    OKX to adjust parameters for options fee calculation
    OKX2025/5/15
  8. 8.
    Options Trading: Fees Explained
    Bybit
  9. 9.
    What Is Options Trading?
    Binance
  10. 10.
    Binance Options Trading Fees
    Binance2026/3/6
  11. 11.
    Coinbase completes $2.9 billion cash-and-stock acquisition of Deribit
    The Block2025/8/14
  12. 12.
    Coinbase Global, Inc. Form 8-K (Deribit acquisition agreement)
    U.S. SEC2025/5/8
  13. 13.
    Deribit tops $40B in bitcoin options open interest amid $15B quarterly expiry
    The Block2025/6/27
  14. 14.
    BlackRock’s IBIT Passes Deribit As Leader In Bitcoin Options
    Bitcoin Magazine2025/9/29
標籤:#加密貨幣選擇權#Deribit
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關於作者

Antonio Merkle——加密貨幣專家、套利交易者、P2P.Army 作者

加密貨幣專家、套利交易者與投資人

加密貨幣專家，實戰派加密貨幣套利交易者、投資人與軟體開發者，擁有超過 20 年經驗。他在 P2P.Army 部落格撰寫交易所新聞，以及 P2P 與跨交易所套利相關內容。

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