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從零開始學選擇權套利：從買權、賣權到賣買權平價與跨交易所價差第 1 課，共 8 課
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選擇權入門：買權、賣權、履約價、到期日與權利金

選擇權是以事先約定的價格買進或賣出資產的權利，而非義務。本課從基礎講起，並以2026年10月31日的實際報價，畫出履約價 80,000 的 BTC 買權與賣權損益圖。

發布日期閱讀時間 7 分鐘
底座上一把華麗的黃銅鑰匙，旁邊是一封蠟封信與一只沙漏——象徵一項附有期限的權利，而非義務
插圖：P2P.Army，AI 生成（Leonardo、GPT Image 2）。

這是選擇權套利課程的第一課。在尋找交易所之間的價格落差之前，您需要先了解這項商品本身：權利金買到的是什麼、選擇權何時會獲利，以及為什麼同一檔選擇權在不同交易所可能有不同的條件。

什麼是選擇權

選擇權是一種合約，賦予持有人權利而非義務，在指定期間內或指定日期，以固定價格（履約價）買進或賣出資產。若買方決定行使權利，選擇權賣方（writer）就必須履行合約。

基本術語
術語意義
買權（call）以履約價買進資產的權利
賣權（put）以履約價賣出資產的權利
履約價可買進或賣出資產的價格
到期日過了這一天，選擇權即不復存在
權利金選擇權的價格——買方支付給賣方的金額
歐式選擇權只能在到期日履約
美式選擇權到期前任何時間皆可履約

Deribit、OKX、Bybit 與 Binance 上的 BTC 與 ETH 選擇權都是歐式、以現金結算：到期日當天，價內選擇權會自動履約，差額以現金支付，不交割幣本身。各交易平台的詳細介紹見第 3 課。

價內、價平與價外

  • 價內（ITM）——選擇權具有內含價值：買權是價格高於履約價時，賣權是價格低於履約價時。
  • 價平（ATM）——履約價大致等於當前價格。
  • 價外（OTM）——沒有內含價值；權利金全部是時間價值。

範例：履約價 80,000 的 BTC 買權與賣權

截至2026年10月31日 06:52 UTC，BTC 價格約為 77,285 美元。Binance 上履約價 80,000、2026年12月25日到期的選擇權報價如下：買權每 BTC 約 3,650 美元，賣權約 5,575 美元。目前買權處於價外（價格低於履約價），賣權則處於價內。

選擇權買方的到期損益（每 BTC，$）

圖 1： 橫軸為到期時的 BTC 價格。買方的損失以權利金為限：買權 3,650 美元、賣權 5,575 美元。買權的損益兩平點在 83,650 美元，價格高於此才獲利；賣權則在 74,425 美元，價格低於此才獲利。權利金取 Binance Options 上 bid（買價）與 ask（賣價）的中間價，2026年10月31日 06:52 UTC。未計手續費。
圖表數據
買進買權 80,000買進賣權 80,000
$60k-3650 $14425 $
$65k-3650 $9425 $
$70k-3650 $4425 $
$75k-3650 $-575 $
$80k-3650 $-5575 $
$85k1350 $-5575 $
$90k6350 $-5575 $
$95k11350 $-5575 $
$100k16350 $-5575 $
  • 買權買方支付 3,650 美元，若 BTC 在到期前漲破 83,650 美元即可獲利。若價格停留在 80,000 以下，選擇權到期時價值歸零，損失的只有權利金。
  • 賣權買方支付 5,575 美元，若 BTC 跌破 74,425 美元即可獲利。
  • 賣方預先收取權利金，但潛在損失並不以權利金為限：賣出買權的損失理論上沒有上限。因此賣出選擇權需要保證金（第 8 課）。

常見問題

白話來說，選擇權是什麼？

一種合約，賦予在到期日當天或之前，以事先約定的價格（即履約價）買進（買權）或賣出（賣權）資產的權利，而非義務。買方為這項權利支付權利金。

買權和賣權有什麼不同？

買權賦予以履約價買進資產的權利，在價格上漲時獲利。賣權賦予以履約價賣出資產的權利，在價格下跌時獲利。

選擇權買方最多可能虧損多少？

只有已支付的權利金。相反地，賣方雖然預先收取權利金，卻可能虧損遠多於此——賣出買權的損失理論上沒有上限。

什麼是歐式選擇權？

只在到期日履約的選擇權。Deribit、OKX、Bybit 與 Binance 的加密貨幣選擇權都是歐式、以現金結算：價內選擇權會自動履約，並以現金支付。

「價內」是什麼意思？

選擇權具有內含價值：買權是價格高於履約價，賣權是價格低於履約價。價外選擇權沒有內含價值，其權利金完全是時間價值。

資料來源

  1. 1.
    What is an Option?
    Options Industry Council官方
  2. 2.
    Basics (Options FAQ)
    Options Industry Council
  3. 3.
    Options Glossary
    Options Industry Council
  4. 4.
    Inverse Options
    Deribit2026/9/26
  5. 5.
    What Is Options Trading?
    Binance
  6. 6.
    P2P.Army：選擇權套利掃描器
    P2P.Army2026/10/31
標籤:#加密貨幣選擇權
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關於作者

Antonio Merkle——加密貨幣專家、套利交易者、P2P.Army 作者

加密貨幣專家、套利交易者與投資人

加密貨幣專家，實戰派加密貨幣套利交易者、投資人與軟體開發者，擁有超過 20 年經驗。他在 P2P.Army 部落格撰寫交易所新聞，以及 P2P 與跨交易所套利相關內容。

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