الخيارات من الصفر: خيار الشراء (Call) وخيار البيع (Put) وسعر التنفيذ والاستحقاق والعلاوة
الخيار حق، لا التزام، في شراء أصل أو بيعه بسعر متفق عليه مسبقًا. نشرح الأساسيات ونبني منحنى الربح والخسارة لخيار شراء وخيار بيع على BTC بسعر تنفيذ 80,000 على أسعار حقيقية من 31 أكتوبر 2026.
هذا هو الدرس الأول من دورة مراجحة الخيارات. قبل البحث عن فجوات الأسعار بين المنصات، عليك أن تفهم الأداة نفسها: مقابل ماذا تُدفع العلاوة، ومتى يحقق الخيار ربحًا، ولماذا قد يأتي الخيار نفسه بشروط مختلفة على منصات مختلفة.
ما هو الخيار
الخيار عقد يمنح مالكه الحق، لا الالتزام، في شراء أصل أو بيعه بسعر ثابت (سعر التنفيذ) خلال مدة محددة أو في تاريخ محدد. ويلتزم بائع الخيار (محرّره) بتنفيذ العقد إذا قرر المشتري استخدام حقه.
| المصطلح | المعنى |
|---|---|
| خيار الشراء (Call) | الحق في شراء الأصل بسعر التنفيذ |
| خيار البيع (Put) | الحق في بيع الأصل بسعر التنفيذ |
| سعر التنفيذ (Strike) | السعر الذي يمكن به شراء الأصل أو بيعه |
| الاستحقاق (Expiry) | التاريخ الذي ينتهي بعده وجود الخيار |
| العلاوة (Premium) | سعر الخيار، أي ما يدفعه المشتري للبائع |
| الخيار الأوروبي | يُنفَّذ في تاريخ الاستحقاق فقط |
| الخيار الأمريكي | يُنفَّذ في أي وقت قبل الاستحقاق |
خيارات BTC وETH على Deribit وOKX وBybit وBinance أوروبية وتُسوّى نقدًا: في تاريخ الاستحقاق يُنفَّذ الخيار الذي يكون داخل النقد تلقائيًا، ويُدفع الفرق نقدًا دون تسليم العملة. المزيد عن المنصات في الدرس 3.
داخل النقد وعند النقد وخارج النقد
- داخل النقد (ITM) — للخيار قيمة جوهرية: خيار الشراء عندما يكون السعر أعلى من سعر التنفيذ، وخيار البيع عندما يكون أدنى منه.
- عند النقد (ATM) — سعر التنفيذ يساوي السعر الحالي تقريبًا.
- خارج النقد (OTM) — لا قيمة جوهرية للخيار، وتتكوّن العلاوة بالكامل من القيمة الزمنية.
مثال: خيار شراء وخيار بيع على BTC بسعر تنفيذ 80,000
في 31 أكتوبر 2026، 06:52 UTC، كان سعر BTC نحو 77,285 دولارًا. وكانت أسعار الخيارات بسعر تنفيذ 80,000 واستحقاق 25 ديسمبر 2026 على Binance كالتالي: خيار الشراء بنحو 3,650 دولارًا لكل BTC، وخيار البيع بنحو 5,575 دولارًا. خيار الشراء الآن خارج النقد (السعر أدنى من سعر التنفيذ)، وخيار البيع داخل النقد.
ربح مشتري الخيار عند الاستحقاق، $ لكل BTC
بيانات الرسم البياني
| شراء Call بسعر تنفيذ 80,000 | شراء Put بسعر تنفيذ 80,000 | |
|---|---|---|
| $60k | -3650 $ | 14425 $ |
| $65k | -3650 $ | 9425 $ |
| $70k | -3650 $ | 4425 $ |
| $75k | -3650 $ | -575 $ |
| $80k | -3650 $ | -5575 $ |
| $85k | 1350 $ | -5575 $ |
| $90k | 6350 $ | -5575 $ |
| $95k | 11350 $ | -5575 $ |
| $100k | 16350 $ | -5575 $ |
- مشتري خيار الشراء يدفع 3,650 دولارًا ويربح إذا ارتفع BTC فوق 83,650 دولارًا بحلول الاستحقاق. وإذا بقي السعر دون 80,000، ينتهي الخيار بلا قيمة ولا يخسر المشتري إلا العلاوة.
- مشتري خيار البيع يدفع 5,575 دولارًا ويربح إذا هبط BTC دون 74,425 دولارًا.
- البائع يقبض العلاوة مقدمًا، لكن خسارته المحتملة لا تقتصر عليها: ففي خيار الشراء المبيع تكون الخسارة نظريًا غير محدودة. ولهذا يتطلب بيع الخيارات هامشًا (الدرس 8).
الأسئلة الشائعة
ما هو الخيار ببساطة؟
عقد يمنح الحق، لا الالتزام، في شراء أصل (Call) أو بيعه (Put) بسعر متفق عليه مسبقًا، هو سعر التنفيذ، قبل تاريخ الاستحقاق أو في يومه. ويدفع المشتري علاوة مقابل هذا الحق.
ما الفرق بين خيار الشراء (Call) وخيار البيع (Put)؟
يمنح خيار الشراء الحق في شراء الأصل بسعر التنفيذ ويربح من ارتفاع السعر. ويمنح خيار البيع الحق في البيع بسعر التنفيذ ويربح من انخفاض السعر.
كم يمكن أن يخسر مشتري الخيار؟
العلاوة المدفوعة فقط. أما البائع فيقبض العلاوة مقدمًا لكنه قد يخسر أكثر بكثير، ففي خيار الشراء المبيع تكون الخسارة نظريًا غير محدودة.
ما هو الخيار الأوروبي؟
خيار يُنفَّذ في تاريخ الاستحقاق فقط. خيارات العملات المشفرة على Deribit وOKX وBybit وBinance أوروبية وتُسوّى نقدًا: يُنفَّذ الخيار الذي يكون داخل النقد تلقائيًا ويُدفع الفرق نقدًا.
ماذا يعني أن يكون الخيار «داخل النقد»؟
أن للخيار قيمة جوهرية: في خيار الشراء يكون السعر أعلى من سعر التنفيذ، وفي خيار البيع أدنى منه. أما الخيار خارج النقد فلا قيمة جوهرية له، وعلاوته قيمة زمنية خالصة.
المصادر
- 1.What is an Option?Options Industry Councilرسمي
- 2.Basics (Options FAQ)Options Industry Council
- 3.Options GlossaryOptions Industry Council
- 4.Inverse OptionsDeribit26/9/2026
- 5.What Is Options Trading?Binance
- 6.P2P.Army: ماسح مراجحة الخياراتP2P.Army31/10/2026
عن الكاتب
خبير في العملات المشفرة ومتداول مراجحة ومستثمر
خبير في العملات المشفرة، ومتداول ممارس لمراجحة العملات المشفرة، ومستثمر ومطوّر برمجيات بخبرة تزيد على 20 عامًا. يكتب في مدونة P2P.Army عن أخبار المنصات ومراجحة P2P والمراجحة بين المنصات.
- مراجحة العملات المشفرة
- مراجحة P2P
- المراجحة بين المنصات
- منصات تداول العملات المشفرة
- الاستثمار
- تطوير البرمجيات
