لماذا يختلف سعر الخيار نفسه بين المنصات
نأخذ خيارًا واحدًا — BTC، بسعر تنفيذ 80,000 واستحقاق 25 ديسمبر — وننظر إلى أسعاره على أربع منصات في الدقيقة نفسها. ضمن عملة تسوية واحدة لا يوجد ما يُكسب، أما بين العملة المشفرة وUSDT فتظهر فجوة. نبحث من أين تأتي وماذا يبقى منها.
تعرض الماسحات «خيارات متطابقة بأسعار مختلفة». قبل أن تثق بمثل هذه الفرص، لننظر إلى خيار واحد على المنصات الأربع في الدقيقة نفسها، ونميّز ما هو فرق حقيقي وما هو أثر للتحويل. أما كيف تعمل المنصات فقد شرحناه في الدرس 3.
خيار واحد على أربع منصات
| المنصة | العملة | الطلب / العرض (Bid / Ask) | بالدولار | IV عند الطلب / العرض |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0.0460 BTC / 0.0465 BTC | $3,555 / $3,594 | 37.2 / 37.5% |
| OKX | BTC | 0.0455 BTC / 0.0460 BTC | $3,516 / $3,555 | — |
| Binance | USDT | 3,640 USDT / 3,660 USDT | $3,640 / $3,660 | 37.5 / 37.7% |
| Bybit | USDT | 3,640 USDT / 3,670 USDT | $3,640 / $3,670 | 37.2 / 37.4% |
| المنصة | العملة | الطلب / العرض (Bid / Ask) | بالدولار | IV عند الطلب / العرض |
|---|---|---|---|---|
| Deribit | BTC | 0.0725 BTC / 0.0730 BTC | $5,603 / $5,642 | 37.2 / 37.5% |
| OKX | BTC | 0.0715 BTC / 0.0725 BTC | $5,526 / $5,603 | — |
| Binance | USDT | 5,555 USDT / 5,595 USDT | $5,555 / $5,595 | 37.2 / 37.5% |
| Bybit | USDT | 5,555 USDT / 5,600 USDT | $5,555 / $5,600 | 36.9 / 37.3% |
ما الذي كان يمكن شراؤه وبيعه
| الخيار | شراء ← بيع | عملة التسوية | الفجوة |
|---|---|---|---|
| Call | Binance → Bybit | العملة نفسها | −$20 |
| Call | OKX → Deribit | العملة نفسها | $0 |
| Call | Deribit → Binance | العملة المشفرة ↔ USDT | +$46 |
| Call | OKX → Binance | العملة المشفرة ↔ USDT | +$85 |
| Put | Binance → Bybit | العملة نفسها | −$40 |
| Put | OKX → Deribit | العملة نفسها | $0 |
| Put | Binance → Deribit | العملة المشفرة ↔ USDT | +$8 |
| Put | Deribit → Binance | العملة المشفرة ↔ USDT | −$87 |
- ضمن عملة تسوية واحدة لا تتقاطع الدفاتر: على Binance وBybit أفضل سعر طلب لخيار الشراء هو نفسه 3,640 USDT، وسعر العرض أعلى منه؛ وعلى Deribit وOKX يساوي سعر الطلب في منصة سعر العرض في الأخرى. هذه هي الحالة الطبيعية للسوق ذات السيولة: صانعو السوق يحافظون على اتساق الأسعار.
- بين العملة المشفرة وUSDT يكون خيار الشراء على منصات العملة المشفرة أرخص بعد التحويل: الشراء على OKX والبيع على Binance يعطي 85 دولارًا قبل الرسوم. لكن خيار البيع على منصات العملة المشفرة أغلى في الدقيقة نفسها: الشراء على Deribit والبيع على Binance يعطي −87 دولارًا.
خيار شراء أرخص وخيار بيع أغلى: ماذا يعني ذلك
لو كانت منصات العملة المشفرة «تبخس» سعر الخيار فحسب، لكانت خيارات الشراء والبيع كلتاهما أرخص. أما هنا فخيارات الشراء أرخص وخيارات البيع أغلى، بينما IV متطابق تقريبًا. هكذا يبدو اختلاف طريقة التحويل. لقد حوّلنا سعر الخيار المقوّم بالعملة المشفرة إلى الدولار بالسعر الفوري (77,285 دولارًا)، في حين تُسعَّر خيارات USDT انطلاقًا من السعر الآجل (Forward): يعرض تيكر Bybit سعرًا للأصل الأساسي قدره 78,053.86 دولار، وكان عقد Deribit الآجل للتاريخ نفسه عند نحو 77,939 دولارًا. والفرق بين السعر الفوري والسعر الآجل هو الأساس (Basis) نفسه الذي شرحناه في دورة فروق أسعار العقود الآجلة. والسعر الآجل الأعلى يجعل خيارات الشراء أغلى وخيارات البيع أرخص.
لماذا لا تتطابق الأسعار بين المنصات
| السبب | ما الذي يتغير |
|---|---|
| عملة التسوية | العلاوة والعائد بـBTC أو بـUSDT: أصول مختلفة في الطريق إلى الاستحقاق |
| السعر الآجل والتحويل | أسعار العملة المشفرة المحوّلة بالسعر الفوري تختلف بشكل منهجي عن أسعار USDT |
| المؤشر وسعر التسوية | لكل منصة مؤشرها؛ وأسعار التسوية متقاربة لكن لا يلزم أن تتطابق |
| حجم العقد | 1 BTC على Deribit وBinance، و0.01 BTC على OKX؛ ومضاعفات العملات البديلة تختلف عدة أضعاف |
| الرسوم وسقوفها | من 0.024% إلى 0.03% من قيمة الأصل الأساسي، وسقوف 7–12.5% من العلاوة |
| السيولة | Deribit لديها أعمق الدفاتر؛ والمنصات الأخرى أوسع فروقًا وأكثر تأخرًا |
| الهامش | رجل البيع على منصة لا تتقاصّ مع رجل الشراء على منصة أخرى |
الأسئلة الشائعة
لماذا يكلّف الخيار نفسه مبالغ مختلفة على المنصات المختلفة؟
بسبب اختلاف عملات التسوية (العملة المشفرة أو USDT)، واختلاف طريقة التحويل إلى الدولار (بالسعر الفوري أو الآجل)، ولأن لكل منصة مؤشرها وحجم عقدها ورسومها وسيولتها.
هل يمكنني شراء خيار بسعر أرخص على منصة وبيعه بسعر أعلى على أخرى؟
بين المنصات ذات عملة التسوية الواحدة لا تتقاطع الدفاتر عادةً. وبين الخيارات المسوّاة بالعملة المشفرة والمسوّاة بـUSDT تظهر فجوة، لكنها في الغالب أثر للتحويل لا خطأ في السوق، ولا يبقى منها بعد الرسوم إلا القليل.
لماذا يكون خيار الشراء أرخص على Deribit بينما خيار البيع أغلى مما على Binance؟
السعر المقوّم بالعملة المشفرة والمحوّل بالسعر الفوري، والسعر المقوّم بـUSDT والمشتق من السعر الآجل، يتباعدان في اتجاهين متعاكسين لخيارات الشراء والبيع. وهذا مؤشر على الفرق بين السعر الفوري والآجل، لا على بخس في السعر.
لماذا ننظر إلى IV؟
لا يتوقف IV على عملة التسعير. فإذا كان IV للرجلين متطابقًا تقريبًا، فالسوق تسعّر المخاطرة بالطريقة نفسها، والأرجح أن فجوة السعر أثر للتحويل.
المصادر
- 1.Inverse OptionsDeribit26/9/2026رسمي
- 2.OKX Options IntroductionOKX5/8/2026
- 3.What Is Options Trading?Binance
- 4.Binance Options Trading FeesBinance6/3/2026
- 5.FeesDeribit22/10/2026
- 6.Deribit Index Price MethodologyDeribit28/10/2026
- 7.
- 8.P2P.Army: استراتيجية Cash-and-carry — الأساس بين الفوري والآجلP2P.Army31/10/2026
- 9.P2P.Army: ماسح مراجحة الخياراتP2P.Army31/10/2026
عن الكاتب
خبير في العملات المشفرة ومتداول مراجحة ومستثمر
خبير في العملات المشفرة، ومتداول ممارس لمراجحة العملات المشفرة، ومستثمر ومطوّر برمجيات بخبرة تزيد على 20 عامًا. يكتب في مدونة P2P.Army عن أخبار المنصات ومراجحة P2P والمراجحة بين المنصات.
- مراجحة العملات المشفرة
- مراجحة P2P
- المراجحة بين المنصات
- منصات تداول العملات المشفرة
- الاستثمار
- تطوير البرمجيات
