पाठ

कैश-एंड-कैरी: स्पॉट और क्वार्टरली फ्यूचर के बीच बेसिस

कैश-एंड-कैरी इस कोर्स का अकेला ट्रेड है जिसमें कन्वर्जेंस कॉन्ट्रैक्ट के नियमों से गारंटीड है: एक्सपायरी पर एक्सपायरी वाला फ्यूचर इंडेक्स के मुकाबले सेटल होता है। हम 31 अक्टूबर 2026 की Binance की असली कीमतों पर इसकी गणना करेंगे और देखेंगे कि फ़ीस और मार्जिन के बाद सालाना 5% में से कितना बचता है।

लेखकAntonio Merkleप्रकाशित31 अक्टूबर 2026पढ़ने में 8 मिनट

सिक्कों से भरा पीतल का खुला तिजोरी-बक्सा, जो सुनहरे रिबन से रेत-घड़ी से बँधा है, और फ़िनिश आर्च तक जाता रोशनी का ट्रैक — चित्रण: P2P.Army, AI द्वारा बनाया गया (Leonardo, GPT Image 2)।

मुख्य बातें

कैश-एंड-कैरी: स्पॉट पर कॉइन खरीदें और उतनी ही मात्रा का एक्सपायरी वाला फ्यूचर बेचें। एक्सपायरी तक फ्यूचर इंडेक्स से मिल जाता है, और बेसिस लॉक हो जाता है, कीमत चाहे जो हो।
31 अक्टूबर 2026, 06:15 UTC की स्थिति में: BTC स्पॉट 77,302.50, दिसंबर फ्यूचर 77,910.3 — प्रति BTC $607.80 का बेसिस, 55 दिनों में 0.79%, यानी लगभग 5.2% सालाना।
टेकर फ़ीस के बाद स्पॉट मूल्य का लगभग 3.2% सालाना बचता है, और 3× लीवरेज पर शॉर्ट के मार्जिन को मिलाकर कुल पूंजी पर लगभग 2.4%।
कन्वर्जेंस सिर्फ़ एक्सपायरी पर गारंटीड है। उससे पहले बेसिस चौड़ा हो सकता है, और कीमत बढ़ने पर शॉर्ट को ज़्यादा मार्जिन की ज़रूरत पड़ सकती है।
बेसिस बाज़ार के साथ बदलता है: उत्साह के दौर में यह कई गुना ज़्यादा हो सकता है, डर के दौर में शून्य के पास या उससे नीचे।

पाठ 1 में हमने देखा कि BTC का क्वार्टरली फ्यूचर स्पॉट से ऊपर ट्रेड होता है। कैश-एंड-कैरी इस अंतर को पकड़ने का क्लासिक तरीका है: एसेट अभी खरीदें (“cash”), फ्यूचर बेचें और पोज़िशन को एक्सपायरी तक रखें (“carry”)।

ट्रेड कैसे काम करता है

1
स्पॉट खरीदें
आप स्पॉट पर पूरी कीमत चुकाकर कॉइन खरीदते हैं।
2
एक्सपायरी वाला फ्यूचर बेचें
आप क्वार्टरली कॉन्ट्रैक्ट पर उतने ही कॉइन्स का शॉर्ट खोलते हैं। उस समय का बेसिस ही आपकी आगे की आय है।
3
एक्सपायरी तक होल्ड करें
कीमत बढ़ या घट सकती है: एक लेग का मुनाफ़ा दूसरे के नुकसान को काट देता है। शॉर्ट को पूरे समय मार्जिन चाहिए।
4
एक्सपायरी
Binance सभी खुली पोज़िशन सेटलमेंट प्राइस पर बंद करता है — यह 07:30 से 08:00 UTC तक हर सेकंड लिए गए इंडेक्स प्राइस का औसत है — और टेकर रेट पर सेटलमेंट फ़ीस लेता है। एक्सपायरी से पहले के आख़िरी 10 मिनट में पोज़िशन सिर्फ़ बंद की जा सकती हैं। उसी समय आप स्पॉट को मार्केट पर बेचते हैं — उसकी कीमत सेटलमेंट प्राइस के करीब होती है।

नतीजा कीमत पर निर्भर क्यों नहीं करता: स्पॉट पर कमाई = (एक्सपायरी पर कीमत − खरीद की कीमत), शॉर्ट पर कमाई = (फ्यूचर की बिक्री कीमत − एक्सपायरी पर कीमत)। दोनों को जोड़ने पर एक्सपायरी की कीमत कट जाती है, और बचता है फ्यूचर की बिक्री कीमत माइनस स्पॉट की खरीद कीमत — यानी बेसिस।

असली कीमतों पर गणना

31 अक्टूबर 2026, 06:15 UTC की स्थिति में Binance पर आप स्पॉट पर 1 BTC 77,302.50 पर खरीद सकते थे और दिसंबर का कॉन्ट्रैक्ट BTCUSDT_261225 77,910.3 पर बेच सकते थे। 25 दिसंबर को 08:00 UTC की एक्सपायरी में 55.1 दिन बाकी थे।

25.12.2026 तक 1 BTC पर कैश-एंड-कैरी
मद	टेकर	किफ़ायती
स्पॉट खरीदना	77,302.50 + 0.1%	77,302.50 + 0.075% (BNB)
फ्यूचर बेचना	77,910.3 − 0.05%	77,910.3 − 0.02% (मेकर)
बेसिस	$607.80	$607.80
फ़ीस: स्पॉट दो बार, फ्यूचर, सेटलमेंट	−$233.12	−$170.95
टैक्स से पहले नतीजा	$374.68	$436.85
स्पॉट मूल्य पर	+0.48% (3.21% सालाना)	+0.57% (3.75% सालाना)
स्पॉट और 3× मार्जिन वाली पूंजी पर ($103,273)	+0.36% (2.40% सालाना)	+0.42% (2.80% सालाना)

कीमतें — Binance का पब्लिक API, 31 अक्टूबर 2026, 06:15 UTC। फ़ीस — Binance का बेसिक टियर (स्पॉट 0.1% या BNB में भुगतान पर 0.075%, फ्यूचर्स पर 0.05% टेकर और 0.02% मेकर, एक्सपायरी पर सेटलमेंट टेकर रेट पर); एक्सपायरी पर स्पॉट लगभग सेटलमेंट प्राइस पर बेचा जाता है। टैक्स शामिल नहीं हैं।

बेसिस के सालाना 5.2% में से फ़ीस के बाद स्पॉट मूल्य का 3.2–3.7% बचता है, और लगाई गई पूरी पूंजी पर 2.4–2.8%। यह “मुफ़्त पैसा” नहीं, बल्कि एक्सपायरी तक एसेट और मार्जिन रखने के बदले बाज़ार का भुगतान है। इसकी तुलना उससे करें जो यही पैसा एक्सचेंज के जोखिम के बिना कमा सकता था: CoinDesk के अनुसार, अगस्त 2026 में तीन महीने का BTC बेसिस लगभग 3% सालाना था, जो दो साल के अमेरिकी ट्रेज़री बॉन्ड की यील्ड (लगभग 3.8%) से कम था।

शॉर्ट के लिए मार्जिन और लिक्विडेशन प्राइस

स्पॉट लिक्विडेट नहीं हो सकता, लेकिन शॉर्ट हो सकता है। आइसोलेटेड मार्जिन में 3× लीवरेज पर शॉर्ट कीमत के लगभग 32.8% बढ़ने पर लिक्विडेट हो जाता है — भले ही उसी एक्सचेंज पर स्पॉट उतना ही बढ़ गया हो। इसीलिए कैश-एंड-कैरी में कम लीवरेज और मार्जिन जोड़ने के लिए रिज़र्व रखा जाता है। कुछ एक्सचेंज यूनिफ़ाइड या पोर्टफ़ोलियो मार्जिन अकाउंट में स्पॉट को कोलैटरल के रूप में इस्तेमाल करने देते हैं — हर एक्सचेंज की अपनी शर्तें हैं, उन्हें पहले से जाँच लें।

एक्सपायरी से पहले एग्ज़िट

अंत तक होल्ड करना ज़रूरी नहीं है। अगर बेसिस पहले ही सिमट जाए — मसलन, बाज़ार ठंडा पड़ जाए और फ्यूचर स्पॉट के मुकाबले सस्ता हो जाए — तो आप दोनों लेग्स बंद करके एंट्री के बेसिस और मौजूदा बेसिस का अंतर ले सकते हैं। अगर बेसिस चौड़ा हो जाए, तो जल्दी एग्ज़िट का मतलब नुकसान है, लेकिन एक्सपायरी तक बेसिस फिर भी शून्य पर आ जाता है — सवाल बस इतना है कि क्या तब तक आपका मार्जिन टिकेगा।

बेसिस कितना देता है

अक्टूबर 2026 में Binance पर BTC के निकटतम क्वार्टरली कॉन्ट्रैक्ट का वार्षिक बेसिस लगभग 5% के आसपास रहा। यह मामूली है: CF Benchmarks के अनुसार, CME पर BTC फ्यूचर्स का बेसिस फ़रवरी 2024 में लगभग 25% सालाना तक पहुँचा और मार्च 2025 में कुछ समय के लिए शून्य से नीचे चला गया; The Block के अनुसार, अप्रैल 2026 में यह लगभग 5% था, जबकि जोखिम-मुक्त दर लगभग 4.5% थी। बैंक फ़ॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स की स्टडी “Crypto carry” में पाया गया कि क्रिप्टो में कैरी 60% सालाना तक पहुँच सकता है और औसतन 10% से ऊपर रहता है, और ऊँचा कैरी आगे चलकर कीमतों में क्रैश का संकेत देता है। इसलिए ऊँचा बेसिस सिर्फ़ अवसर नहीं, बल्कि ओवरहीटेड बाज़ार का संकेत भी है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

कैश-एंड-कैरी क्या है?

स्पॉट पर एसेट खरीदना और साथ ही उतनी ही रकम का एक्सपायरी वाला फ्यूचर बेचना। एक्सपायरी तक फ्यूचर इंडेक्स से मिल जाता है, और एंट्री के समय का कीमत अंतर — बेसिस — आय बन जाता है, चाहे कीमत किधर भी गई हो।

कन्वर्जेंस गारंटीड क्यों है?

कॉन्ट्रैक्ट के नियमों के अनुसार, एक्सपायरी वाला फ्यूचर एक्सपायरी पर स्पॉट इंडेक्स से जुड़ी कीमत पर सेटल होता है। इसलिए उस तारीख तक उसकी कीमत स्पॉट से ज़्यादा अलग नहीं हो सकती।

बेसिस से कितनी कमाई हो सकती है?

उतनी, जितना बाज़ार एंट्री के समय दे रहा है, फ़ीस घटाकर। 31 अक्टूबर 2026, 06:15 UTC की स्थिति में Binance पर दिसंबर BTC का बेसिस लगभग 5.2% सालाना था; फ़ीस के बाद और मार्जिन को मिलाकर पूंजी पर लगभग 2.4–2.8%।

कैश-एंड-कैरी का मुख्य जोखिम क्या है?

एक्सपायरी तक शॉर्ट का मार्जिन। तेज़ रैली में शॉर्ट को ज़्यादा मार्जिन चाहिए, और अगर वह लिक्विडेट हो जाए तो हेज टूट जाता है। साथ ही उस एक्सचेंज के जोखिम भी, जहाँ आपका स्पॉट और मार्जिन रखा है।

क्या एक्सपायरी से पहले एग्ज़िट किया जा सकता है?

हाँ: दोनों लेग्स एक साथ बंद करें। अगर बेसिस सिमट गया है, तो आप आय का हिस्सा पहले ही ले लेते हैं; अगर चौड़ा हो गया है, तो नुकसान उठाते हैं या एक्सपायरी का इंतज़ार करते हैं।

स्रोत

1.
Delivery and Settlement of Quarterly Futures
Binance2/1/2026आधिकारिक
2.
USDⓈ-Margined Delivery Futures
Binance30/1/2026
3.
Binance Futures Fee Structure & Fee Calculations
Binance1/5/2026
4.
Binance Fee Schedule
Binance
5.
How to Calculate Liquidation Price of USDⓈ-M Futures Contracts
Binance31/12/2025
6.
Crypto carry (BIS Working Papers No 1087)
Bank for International Settlements4/4/2023
7.
Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the trade
CF Benchmarks16/10/2025
8.
CME bitcoin futures activity slumps to 14-month low as basis trade unwind drains institutional demand
The Block9/4/2026
9.
A rare CME shift: hedge funds abandon structural shorts to bet on a bitcoin rally
CoinDesk10/8/2026

टैग:#बेसिस ट्रेड#एक्सपायरी वाले फ्यूचर्स#कैश-एंड-कैरी

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लेखक के बारे में

Antonio Merkle

क्रिप्टो विशेषज्ञ, आर्बिट्राज ट्रेडर और निवेशक

20 साल से ज़्यादा अनुभव वाले क्रिप्टो विशेषज्ञ, प्रैक्टिसिंग क्रिप्टो आर्बिट्राज ट्रेडर, निवेशक और सॉफ़्टवेयर डेवलपर। P2P.Army ब्लॉग पर वे एक्सचेंज न्यूज़, P2P और क्रॉस-एक्सचेंज आर्बिट्राज पर लिखते हैं।

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