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स्प्रेड आर्बिट्राज के जोखिम: सिमटने के बजाय चौड़ा होना, लिक्विडेशन और बंद विड्रॉल

स्प्रेड वह पैसा है जिसे किसी ने नहीं उठाया। कभी इसलिए कि वे समय पर नहीं पहुँचे, लेकिन ज़्यादातर इसलिए कि उसे उठाना महँगा या ख़तरनाक है। हम स्प्रेड ट्रेड के जोखिम और वे केस देखेंगे जब न्यूट्रल पोज़िशन ने पैसा गँवाया — एक्सचेंजों के बीच ETH की कीमत में $300 के अंतर से लेकर BitMEX के बंद होने तक।

लेखकAntonio Merkleप्रकाशित31 अक्टूबर 2026पढ़ने में 9 मिनट

स्प्रेड ट्रेड बाज़ार की दिशा से न्यूट्रल है, लेकिन उसके दो लेग्स के बीच जो होता है, उससे नहीं। इस पाठ में कोर्स की हर स्कीम के जोखिम एक जगह इकट्ठा हैं: क्रॉस-एक्सचेंज पर्प–पर्प स्प्रेड (पाठ 4), स्पॉट–फ्यूचर्स सेटअप (पाठ 5) और कैश-एंड-कैरी (पाठ 3)।

स्प्रेड सिमटने के बजाय चौड़ा होता है

1.5% के स्प्रेड पर एंट्री का मतलब यह नहीं कि आगे वह 0% पर जाएगा। पतले बाज़ार में स्प्रेड आसानी से 3–6% तक जाकर वापस आ जाता है, जैसा पाठ 4 में MOOUSDT पेयर के साथ हुआ। अगर पोज़िशन का कोई एग्ज़िट नियम नहीं है, तो चौड़ा होता स्प्रेड ऐसे कन्वर्जेंस के इंतज़ार में नुकसान बन जाता है जो शायद कभी न आए। एग्ज़िट नियम — टारगेट, स्प्रेड स्टॉप और समय सीमा — एंट्री से पहले तय किया जाता है, बाद में नहीं।

एक एक्सचेंज पर स्क्वीज़: एक परिदृश्य

कम लिक्विडिटी वाले कॉइन पर पर्प + पर्प: एक्सचेंज A पर लॉन्ग, एक्सचेंज B पर शॉर्ट, हर एक पर $1,000 मार्जिन, 3× लीवरेज — प्रति लेग $3,000 की पोज़िशन। एक्सचेंज B पर स्क्वीज़ शुरू होता है: शॉर्ट बड़े पैमाने पर बंद होते हैं, वहाँ कीमत 35% उछलती है, जबकि एक्सचेंज A पर सिर्फ़ 30% बढ़ती है।

1. 1

   B पर शॉर्ट लिक्विडेट हो जाता है

   लिक्विडेशन की सीमा लगभग 32.8% की बढ़त है, और स्क्वीज़ उससे आगे निकल गया। $1,000 का लगभग पूरा मार्जिन चला गया।
2. 2

   A पर लॉन्ग बिना हेज के रह जाता है

   वह लगभग $900 के मुनाफ़े में है, लेकिन अब यह बढ़त पर खुला दाँव है: स्क्वीज़ के बाद कीमत अक्सर वापस लौटती है, और मुनाफ़ा गायब हो जाता है।
3. 3

   नतीजा

   न्यूट्रल पोज़िशन के बजाय — शॉर्ट के मार्जिन का नुकसान और खुला लॉन्ग। जिस स्प्रेड पर ट्रेड बना था, उसे सिमटने का समय भी नहीं मिला।

बंद डिपॉज़िट और विड्रॉल

क्रॉस-एक्सचेंज स्प्रेड वे लोग बंद करते हैं जो एक एक्सचेंज पर कॉइन खरीदते हैं, उसे ट्रांसफ़र करते हैं और दूसरे पर बेचते हैं। अगर किसी एक एक्सचेंज पर कॉइन के डिपॉज़िट या विड्रॉल रुके हुए हैं — नेटवर्क अपग्रेड, वॉलेट की समस्याओं या डीलिस्टिंग की वजह से — तो यह कड़ी टूट जाती है और कीमतें अपनी-अपनी राह चलती हैं। एंट्री से पहले दोनों एक्सचेंजों के डिपॉज़िट और विड्रॉल पेज पर कॉइन का स्टेटस जाँचें। अगर ट्रांसफ़र बंद हैं, तो बड़ा स्प्रेड अवसर नहीं, बल्कि एक लक्षण है।

10 अक्टूबर 2025

• बाज़ार में एक दिन में लगभग $19 बिलियन की पोज़िशन लिक्विडेट हुईं — Coinglass के अनुसार, यह रिकॉर्ड पर सबसे बड़ा क्रैश था।
• एक्सचेंजों पर कीमतें अलग हो गईं: Bitwise के एक पोर्टफ़ोलियो मैनेजर के अनुसार, Binance और Hyperliquid के बीच ETH की कीमत का अंतर कई बार $300 से ज़्यादा रहा। इन एक्सचेंजों पर स्प्रेड पोज़िशन को उन मिनटों में कन्वर्जेंस के बजाय कीमतों का भारी अलगाव मिला।
• कुछ प्लेटफ़ॉर्म पर ADL ने मुनाफ़े वाली पोज़िशन बंद कर दीं; BitMEX की सालाना रिपोर्ट के अनुसार, स्पॉट के मुकाबले मार्केट मेकर्स के शॉर्ट हेज इसकी चपेट में आए।
• Binance पर USDe 66 सेंट से नीचे गिर गया, और इसे कोलैटरल के रूप में इस्तेमाल करने वाली पोज़िशन लिक्विडेट हो गईं; बाद में Binance ने प्रभावित यूज़र्स को मुआवज़ा दिया।

कैश-एंड-कैरी में भी जोखिम

बेसिस का कन्वर्जेंस एक्सपायरी पर गारंटीड है, लेकिन उससे पहले नहीं। तब तक बेसिस चौड़ा हो सकता है और कीमत बढ़ने पर शॉर्ट को मार्जिन की ज़रूरत पड़ सकती है। स्पॉट और मार्जिन एक्सचेंज पर रखे होते हैं, इसलिए ट्रेड पूरी तरह उसकी विश्वसनीयता पर निर्भर है। एक्सचेंज सचमुच बाज़ार छोड़ते हैं और कॉन्ट्रैक्ट बंद करते हैं: परपेचुअल स्वैप बनाने वाले BitMEX ने 16 सितंबर 2026 को अपने मुख्य कॉन्ट्रैक्ट डीलिस्ट और सेटल किए और एक हफ़्ते बाद ट्रेडिंग बंद कर दी।

लेखक के बारे में

Antonio Merkle

क्रिप्टो विशेषज्ञ, आर्बिट्राज ट्रेडर और निवेशक

20 साल से ज़्यादा अनुभव वाले क्रिप्टो विशेषज्ञ, प्रैक्टिसिंग क्रिप्टो आर्बिट्राज ट्रेडर, निवेशक और सॉफ़्टवेयर डेवलपर। P2P.Army ब्लॉग पर वे एक्सचेंज न्यूज़, P2P और क्रॉस-एक्सचेंज आर्बिट्राज पर लिखते हैं।

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