Pelajaran

Opsi kripto di Deribit, OKX, Bybit, dan Binance: settlement koin vs USDT

Opsi BTC Desember dengan strike 80.000 ada di keempat bursa, tetapi di Deribit dan OKX hasilnya dibayar dalam bitcoin, di Binance dan Bybit dalam USDT, dan setiap bursa punya indeks, ukuran kontrak, serta batas atas biaya sendiri. Kami membahas perbedaan yang nantinya menjelaskan selisih harga.

PenulisAntonio MerkleDiterbitkan31 Oktober 20267 menit baca

Untuk membandingkan opsi antarbursa, Anda perlu tahu persis apa perbedaannya. Dari luar, instrumennya sama — BTC, strike, tanggal, call atau put. Di dalamnya, mata uang premi dan settlement, indeks, ukuran kontrak, dan biaya semuanya berbeda.

Koin atau USDT

Di Deribit, opsi BTC berharga misalnya 0,046 BTC, dan hasil saat eksekusi diterima dalam bitcoin. Di Binance, opsi yang sama berharga 3.640 USDT dan diselesaikan dalam USDT. Dalam dolar, hasil saat kedaluwarsa sama, tetapi selama posisi berjalan Anda memegang aset yang berbeda: nilai dolar premi dalam koin berubah mengikuti harga BTC, sementara margin dan profit berada dalam mata uang yang berbeda. Karena itu, “beli di Deribit, jual di Binance” bukanlah posisi terkunci yang simetris, melainkan dua posisi yang berbeda.

Harga settlement dan kedaluwarsa

Keempat bursa melakukan settlement opsi pukul 08:00 UTC pada rata-rata harga indeks selama 30 menit terakhir, tetapi masing-masing memakai indeksnya sendiri: Deribit memakai median terbatas (capped median) dari beberapa bursa dengan ambang potong ±0,5%, Binance memakai indeks spot, dan OKX mengambil sampel indeksnya setiap 200 ms. Harga settlement hampir sama, tetapi tidak harus sama persis hingga ke sen. Sejak Agustus 2026, Deribit terlebih dahulu mengonversi opsi in the money menjadi futures dengan tanggal yang sama pada harga strike, yang kemudian diselesaikan secara tunai; profit akhirnya tidak berubah.

Siapa yang terbesar

Deribit lama menguasai hampir seluruh pasar opsi kripto: pada Juni 2025, hampir 90% open interest opsi BTC. Pada 14 Agustus 2025, Coinbase menuntaskan akuisisi Deribit. Pada September 2025, open interest opsi ETF IBIT milik BlackRock untuk pertama kalinya melampaui open interest opsi BTC di Deribit. Menurut API publik bursa pada pagi 31 Oktober 2026, sebelum kedaluwarsa bulanan pukul 08:00 UTC, open interest opsi BTC tercatat: Deribit — 306.005 BTC, OKX — 34.873, Bybit — 21.167, Binance — 17.095. Jadi Deribit memiliki order book paling dalam, sementara kuotasi di bursa lain lebih sering tertinggal dan lebih lebar.

Biaya dan batas atasnya

Biaya opsi dihitung bukan dari premi, melainkan dari nilai aset dasar: misalnya 0,03% dari harga BTC — sekitar $23 per kontrak 1 BTC. Pada opsi out of the money yang murah, biaya sebesar itu bisa melebihi preminya sendiri, sehingga bursa membatasinya sebagai porsi dari premi: Deribit 12,5%, Binance 10%, OKX dan Bybit 7%. Kesimpulan untuk arbitrase: pada opsi murah, biaya memakan hingga seperdelapan premi di setiap kaki, dan spread “puluhan persen” pada opsi “receh” (penny options) biasanya tidak bernilai apa-apa.

Tentang penulis

Antonio Merkle

Pakar kripto, trader arbitrase, dan investor

Pakar kripto sekaligus praktisi arbitrase kripto, investor, dan pengembang perangkat lunak dengan pengalaman lebih dari 20 tahun. Di blog P2P.Army ia menulis tentang berita bursa serta arbitrase P2P dan antarbursa.

• Arbitrase kripto
• Arbitrase P2P
• Arbitrase antarbursa
• Bursa kripto
• Investasi
• Pengembangan perangkat lunak

Semua artikel penulis →