Урок

Цена опциона: внутренняя и временная стоимость, волатильность и греки

Премия опциона — это внутренняя стоимость плюс плата за время и неопределённость. Неопределённость рынок выражает подразумеваемой волатильностью, а чувствительность цены к рынку — греками. Разбираем всё на реальном опционе BTC и на индексе DVOL.

АвторAntonio MerkleОпубликовано31 октября 2026 г.5 мин чтения

В уроке 1 мы видели цены колла и пута BTC. Откуда берутся именно такие цифры? Премия состоит из двух частей, а её поведение описывают подразумеваемая волатильность и греки. Без них не понять, почему одна биржа «дешевле» другой.

Внутренняя и временная стоимость

• Внутренняя стоимость — сколько опцион стоил бы при немедленном исполнении. Есть только у опционов в деньгах.
• Временная стоимость — всё, что сверх внутренней: плата за время до экспирации и за неопределённость. К экспирации она уходит в ноль.

Пример 31 октября 2026 года, 06:52 UTC: колл 80 000 вне денег, вся его премия около $3 650 — временная стоимость. Пут 80 000 в деньгах: внутренняя стоимость около $2 715 (80 000 − $77 285), временная — около $2 860.

Подразумеваемая волатильность (IV)

Волатильность — мера того, насколько сильно двигается цена. Историческая считается по прошлым движениям, подразумеваемая (IV) — та, что «зашита» в текущую цену опциона: это ожидание рынка о будущем размахе движения. Чем выше IV, тем дороже опционы — и коллы, и путы.

Индекс DVOL на Deribit показывает 30-дневную подразумеваемую волатильность BTC одним числом, по аналогии с VIX для акций. В 2025 году DVOL по BTC колебался от 32,9 до 71,3 при среднем около 46. В 2026 году максимум — 90,3 5 февраля, когда BTC обвалился ниже $60 000; 30 октября индекс закрылся на 40,59. Грубое правило: ожидаемое дневное движение ≈ DVOL ÷ √365 — при 40,6 это около 2,1% в день.

Волатильность может взлететь за минуты. 10 октября 2025 года в обвал DVOL по BTC за час вырос с 43 до 64,9 — примерно на 50% — и почти вернулся к прежнему уровню через два часа. В такие минуты котировки на разных биржах обновляются с разной скоростью.

Греки

Почему опционы сравнивают по IV

Цена опциона зависит от валюты котировки: на Deribit и OKX опционы на BTC котируются в BTC, на Binance и Bybit — в USDT. IV от валюты не зависит: это одна и та же «цена риска». Если IV одного опциона на двух биржах почти совпадает, расхождение цен в долларах чаще объясняется пересчётом, а не ошибкой рынка. Сканер P2P.Army показывает рядом и разницу цен, и разницу IV (IV spread) — подробнее в уроке 5.

Об авторе

Antonio Merkle

Криптоэксперт, криптоарбитражник, инвестор

Криптоэксперт и практикующий криптоарбитражник, инвестор и программист с более чем 20-летним стажем. В блоге P2P.Army разбирает новости криптобирж, P2P-арбитраж и арбитраж между биржами.

• Криптоарбитраж
• P2P-арбитраж
• Межбиржевой арбитраж
• Криптобиржи
• Инвестиции
• Программирование

Все публикации автора →