Ders

Spread arbitrajının riskleri: yakınsama yerine genişleme, likidasyon ve kapalı çekimler

Spread, kimsenin almadığı paradır. Bazen yeterince hızlı davranan olmadığı için, ama daha çok onu almak pahalı ya da tehlikeli olduğu için. Spread işlemlerinin risklerine ve nötr pozisyonların para kaybettiği vakalara bakıyoruz — borsalar arasındaki $300’lük ETH fiyat farkından BitMEX’in kapanmasına kadar.

YazarAntonio MerkleYayınlandı31 Ekim 20269 dk okuma

Spread işlemi piyasanın yönüne karşı nötrdür, ancak iki bacağı arasında olup bitenlere karşı değil. Bu ders kurstaki tüm şemaların risklerini bir araya getiriyor: borsalar arası perp–perp spreadi (4. ders), spot–vadeli fırsatlar (5. ders) ve cash-and-carry (3. ders).

Spread yakınsamak yerine genişliyor

%1,5’lik spreadle girmek, spreadin bir sonraki adımda %0’a gideceği anlamına gelmez. Sığ bir piyasada spread kolayca %3–6’ya çıkıp geri döner — 4. dersteki MOOUSDT çiftinde olduğu gibi. Pozisyonun çıkış kuralı yoksa, genişleyen spread hiç gelmeyebilecek bir yakınsamayı bekleyen bir zarara dönüşür. Çıkış kuralı — hedef, spread stopu ve süre sınırı — girişten sonra değil, önce belirlenir.

Borsalardan birinde sıkışma: bir senaryo

Likit olmayan bir coinde perp + perp: A borsasında long, B borsasında short, her birinde $1.000 marjin, 3× kaldıraç — bacak başına $3.000’lık pozisyon. B borsasında bir sıkışma başlar: short’lar toplu halde kapanır, oradaki fiyat %35 sıçrar, A borsasında ise yalnızca %30 yükselir.

1. 1

   B’deki short likide olur

   Likidasyon eşiği yaklaşık %32,8’lik bir yükseliştir ve sıkışma bunu aştı. $1.000’lık marjinin neredeyse tamamı gitti.
2. 2

   A’daki long hedge olmadan kalır

   Yaklaşık $900 kârda, ama artık yükselişe yapılmış açık bir bahis: sıkışmanın ardından fiyat çoğu zaman geri çekilir ve kâr kaybolur.
3. 3

   Sonuç

   Nötr bir pozisyon yerine short’un marjininde zarar ve açık bir long. İşlemin dayandığı spread yakınsamaya bile fırsat bulamadı.

Kapalı yatırma ve çekimler

Borsalar arası spreadleri, bir borsada coin alıp transfer eden ve başka bir borsada satan kişiler kapatır. Coinin yatırma ya da çekimleri borsalardan birinde askıya alınırsa — ağ güncellemesi, cüzdan sorunları ya da listeden çıkarma nedeniyle — bu zincir kopar ve fiyatlar kendi hayatlarını yaşar. Girmeden önce coinin durumunu iki borsanın yatırma ve çekim sayfalarında kontrol edin. Transferler kapalıysa büyük spread bir fırsat değil, bir belirtidir.

10 Ekim 2025

• Piyasada bir günde yaklaşık 19 milyar dolarlık pozisyon likide edildi — Coinglass’a göre kayıtlardaki en büyük çöküş.
• Borsalardaki fiyatlar ayrıştı: Bitwise’ın bir portföy yöneticisine göre Binance ile Hyperliquid arasındaki ETH fiyat farkı zaman zaman $300’ü aştı. Bu borsalardaki spread pozisyonları o dakikalarda yakınsama yerine devasa bir ayrışmayla karşılaştı.
• Bazı platformlarda ADL kârlı pozisyonları kapattı; BitMEX’in yıllık raporuna göre piyasa yapıcıların spota karşı açtığı short hedge pozisyonları bundan etkilendi.
• Binance’te USDe 66 sentin altına düştü ve onu teminat olarak kullanan pozisyonlar likide edildi; Binance daha sonra etkilenen kullanıcılara tazminat ödedi.

Cash-and-carry’de bile riskler

Baz yakınsaması vadede garantidir, ama öncesinde değil. O zamana kadar baz genişleyebilir ve fiyat yükselirse short marjin gerektirebilir. Spot ve marjin borsada durur, bu yüzden işlem tamamen borsanın güvenilirliğine bağlıdır. Borsalar gerçekten de piyasadan çekilir ve sözleşmelerini kapatır: perpetual swap sözleşmesinin yaratıcısı BitMEX, 16 Eylül 2026’da ana sözleşmelerini listeden çıkarıp uzlaştırdı ve bir hafta sonra işlemleri durdurdu.

Yazar hakkında

Antonio Merkle

Kripto uzmanı, arbitraj trader’ı ve yatırımcı

20 yılı aşkın deneyime sahip kripto uzmanı, aktif kripto arbitraj trader’ı, yatırımcı ve yazılım geliştirici. P2P.Army blogunda borsa haberlerini, P2P ve borsalar arası arbitrajı ele alıyor.

• Kripto arbitrajı
• P2P arbitrajı
• Borsalar arası arbitraj
• Kripto borsaları
• Yatırım
• Yazılım geliştirme

Yazarın tüm makaleleri →