Урок

Ризики спредового арбітражу: розширення замість сходження, ліквідація й закрите виведення

Спред — це гроші, які ніхто не забрав. Іноді тому, що не встигли, але частіше тому, що забрати їх дорого або небезпечно. Розбираємо ризики спредових угод і випадки, коли нейтральні позиції приносили збиток, — від розриву ціни ETH у $300 між біржами до закриття BitMEX.

АвторAntonio MerkleОпубліковано31 жовтня 2026 р.9 хв читання

Спредова угода нейтральна до напрямку ринку, але не до того, що відбувається між двома її ногами. У цьому уроці зібрано ризики всіх схем курсу: міжбіржового спреду перп–перп (урок 4), зв’язок спот–ф’ючерс (урок 5) і cash-and-carry (урок 3).

Спред розширюється замість сходження

Вхід на спреді 1,5% не означає, що далі він піде до 0%. На низьколіквідному ринку спред легко ходить до 3–6% і назад, як у пари MOOUSDT з уроку 4. Якщо в позиції немає правила виходу, розширення спреду перетворюється на збиток, який чекає сходження, що може так і не настати. Правило виходу — ціль, стоп за спредом і обмеження в часі — задають до входу, а не після.

Сквіз на одній біржі: сценарій

Перп + перп на неліквідній монеті: лонг на біржі A, шорт на біржі B, по $1 000 маржі, плече 3× — позиція $3 000 на кожну ногу. На біржі B починається сквіз: шорти масово закриваються, ціна там злітає на 35%, а на біржі A зростає лише на 30%.

1. 1

   Шорт на B ліквідують

   Поріг ліквідації — зростання приблизно на 32,8%, і сквіз його перевищив. Майже вся маржа $1 000 втрачена.
2. 2

   Лонг на A залишається без хеджу

   Він у плюсі приблизно на $900, але тепер це відкрита ставка на зростання: після сквізу ціна часто відкочується, і прибуток зникає.
3. 3

   Результат

   Замість нейтральної позиції — збиток на маржі шорту й відкритий лонг. Спред, на якому будувалася угода, навіть не встиг зійтися.

Закрите поповнення й виведення

Міжбіржові спреди закривають ті, хто купує монету на одній біржі, переказує її та продає на іншій. Якщо поповнення чи виведення монети на одній біржі призупинено — через оновлення мережі, проблеми з гаманцями чи делістинг, — цей ланцюжок рветься, і ціни живуть власним життям. Перед входом перевірте статус монети на сторінках поповнення й виведення обох бірж. Якщо перекази закрито, великий спред — не можливість, а симптом.

10 жовтня 2025 року

• За добу ринок ліквідував позицій приблизно на $19 млрд — за даними Coinglass, це найбільший обвал за всю історію спостережень.
• Ціни на біржах розійшлися: за словами портфельного менеджера Bitwise, розрив ціни ETH між Binance і Hyperliquid часом перевищував $300. Спредові позиції на цих біржах у ті хвилини отримали замість сходження величезне розходження.
• ADL на деяких майданчиках закривав прибуткові позиції; за даними річного звіту BitMEX, постраждали шорт-хеджі маркетмейкерів проти спота.
• USDe на Binance упав нижче 66 центів, і позиції, де він був заставою, ліквідували; згодом Binance виплатила компенсації постраждалим користувачам.

Ризики навіть у cash-and-carry

Сходження базису гарантоване в момент експірації, але не раніше. До того базис може розширитися, а якщо ціна зросте, шорту може знадобитися маржа. Спот і маржа лежать на біржі, тож угода повністю залежить від її надійності. Біржі справді йдуть з ринку й закривають контракти: BitMEX, творець безстрокового свопу, 16 вересня 2026 року провела делістинг і розрахунок своїх основних контрактів, а через тиждень припинила торгівлю.

Про автора

Antonio Merkle

Криптоексперт, арбітражний трейдер та інвестор

Криптоексперт і практик криптоарбітражу, інвестор та розробник програмного забезпечення з досвідом понад 20 років. У блозі P2P.Army пише про новини бірж, P2P-арбітраж і міжбіржовий арбітраж.

• Криптоарбітраж
• P2P-арбітраж
• Міжбіржовий арбітраж
• Криптобіржі
• Інвестування
• Розробка програмного забезпечення

Усі статті автора →