Спот, безстрокові та строкові ф’ючерси: базис, контанго й бекуордація
Одна монета торгується одразу на трьох ринках: на споті, у безстроковому ф’ючерсі та в строковому ф’ючерсі з датою експірації. Різниця між їхніми цінами — базис — є джерелом усіх спредів цього курсу. На реальних цінах Binance розбираємо, чому квартальний ф’ючерс на BTC дорожчий за спот і скільки це становить у перерахунку на рік.
Цей курс — про цінові спреди: коли одна й та сама монета коштує по-різному на двох ринках і цю різницю можна забрати, тримаючи протилежні позиції. Щоб зрозуміти, звідки беруться спреди і чому одні сходяться, а інші — ні, почнемо з трьох ринків, на яких торгується кожна велика монета.
Спот
На споті ви купуєте саму монету й володієте нею: її можна вивести з біржі, переказати й тримати скільки завгодно. На споті немає фандингу, експірації та ліквідації, якщо ви не торгуєте з маржею. Спотові ціни кількох великих бірж формують індексну ціну, до якої прив’язані ф’ючерси.
Безстроковий ф’ючерс (перп)
Контракт на ціну монети без дати експірації, з плечем і можливістю відкрити шорт. Щоб його ціна трималася поблизу спота, кожні кілька годин біржа стягує з однієї сторони ринку платіж за ставкою фінансування і виплачує його іншій. Механіку детально розібрано в курсі «Арбітраж фандингу з нуля».
Строковий ф’ючерс
Контракт із датою експірації. Фандингу в нього немає; натомість у момент експірації всі відкриті позиції закриваються за розрахунковою ціною, прив’язаною до індексу. Тому до експірації ціна строкового ф’ючерса мусить зійтися зі спотом. Зараз на Binance торгуються квартальні USDT-контракти: BTCUSDT_261225 з експірацією 25 грудня 2026 року о 08:00 UTC і BTCUSDT_270326 — 26 березня 2027 року о 08:00 UTC. Число в назві — це дата експірації.
Індексна ціна і ціна маркування
Індексна ціна — це середньозважена спотова ціна на кількох біржах; індекс Binance охоплює близько 15 майданчиків, а ціну джерела, що відхиляється від медіани понад 3%, обмежують. Ціна маркування (mark price) будується на основі індексу й використовується для розрахунку нереалізованого прибутку та ліквідацій — щоб одна аномальна угода не ліквідувала позиції.
Базис, контанго й бекуордація
- Базис = ціна ф’ючерса − ціна спота. У відсотках — базис, поділений на ціну спота.
- Контанго — ф’ючерс торгується дорожче за спот, базис додатний. Для криптовалют це звичний стан: охочих купити з плечем більше, а гроші коштують грошей.
- Бекуордація — ф’ючерс торгується дешевше за спот. Так буває під час паніки і коли попит на шорти високий.
- Базис у перерахунку на рік = базис у % × 365 ÷ кількість днів до експірації. Він дає змогу порівнювати контракти з різними строками.
| Монета | Ринок | Ціна | Відносно спота | Річний базис |
|---|---|---|---|---|
| BTC | Спот | 77 302,50 | — | — |
| BTC | Безстроковий | 77 266,7 | −0,046% | — |
| BTC | BTCUSDT_261225 | 77 910,3 | +0,79% | +5,21% |
| BTC | BTCUSDT_270326 | 78 961,8 | +2,15% | +5,36% |
| ETH | Спот | 2 243,45 | — | — |
| ETH | Безстроковий | 2 241,97 | −0,066% | — |
| ETH | ETHUSDT_261225 | 2 255,80 | +0,55% | +3,65% |
| ETH | ETHUSDT_270326 | 2 278,88 | +1,58% | +3,95% |
Що далі експірація, то більший базис у доларах: березневий контракт коштує дорожче за грудневий. Але в перерахунку на рік вони близькі — ринок платить за час приблизно за однаковою ставкою. Перп тим часом торгується майже за ціною спота: різниця становить соті частки відсотка, бо фандинг кожні 8 годин підтягує його до індексу.
Базис найближчого квартального ф’ючерса на Binance у перерахунку на рік, жовтень 2026 року
Дані графіка
| BTCUSDT | ETHUSDT | |
|---|---|---|
| 01.10 | 5.09 % | 3.89 % |
| 02.10 | 4.8 % | 3.81 % |
| 03.10 | 5.34 % | 4.16 % |
| 04.10 | 4.74 % | 3.77 % |
| 05.10 | 4.67 % | 3.46 % |
| 06.10 | 5.13 % | 4.04 % |
| 07.10 | 4.92 % | 3.91 % |
| 08.10 | 5.17 % | 3.91 % |
| 09.10 | 5.29 % | 4.25 % |
| 10.10 | 5.07 % | 4.21 % |
| 11.10 | 4.99 % | 3.88 % |
| 12.10 | 5.11 % | 3.93 % |
| 13.10 | 5.13 % | 4.18 % |
| 14.10 | 5.2 % | 4.14 % |
| 15.10 | 5.48 % | 4.76 % |
| 16.10 | 5.45 % | 4 % |
| 17.10 | 5.53 % | 4.53 % |
| 18.10 | 5.18 % | 4.38 % |
| 19.10 | 5.42 % | 4.55 % |
| 20.10 | 5.94 % | 4.79 % |
| 21.10 | 5.03 % | 4.08 % |
| 22.10 | 5.56 % | 4.48 % |
| 23.10 | 5.36 % | 4.32 % |
| 24.10 | 5.27 % | 4.1 % |
| 25.10 | 5.53 % | 4.23 % |
| 26.10 | 5.44 % | 4.17 % |
| 27.10 | 5.66 % | 4.55 % |
| 28.10 | 5.32 % | 4.07 % |
| 29.10 | 5.67 % | 4.33 % |
| 30.10 | 5.25 % | 3.95 % |
Три види спредів у цьому курсі
Часті запитання
Чим строковий ф’ючерс відрізняється від безстрокового?
У строкового ф’ючерса є дата експірації: позиції закриваються за ціною, прив’язаною до індексу, тому його ціна мусить зійтися зі спотом. Безстроковий ф’ючерс не має експірації й прив’язаний до спота фандингом.
Що таке базис?
Різниця між ціною ф’ючерса і ціною спота. Додатний базис (ф’ючерс дорожчий) — це контанго, від’ємний — бекуордація.
Як розрахувати базис у перерахунку на рік?
Помножте базис у відсотках на 365 і поділіть на кількість днів до експірації. Наприклад, 0,79% за 55 днів — це близько 5,2% річних.
Чому перп торгується майже за ціною спота, а квартальний ф’ючерс дорожчий?
Перп кожні кілька годин підтягується до індексу фандингом. У квартального ф’ючерса фандингу немає, і в його ціну закладено плату за час до експірації — базис.
Що таке індексна ціна?
Середньозважена спотова ціна на кількох біржах. До неї прив’язані фандинг перпа, ціна маркування і розрахунок строкового ф’ючерса в момент експірації.
Джерела
- 1.USDⓈ-Margined Delivery FuturesBinance30.01.2026офіційне
- 2.Delivery and Settlement of Quarterly FuturesBinance02.01.2026
- 3.
- 4.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25.09.2026
- 5.Revisiting the Bitcoin basis: how momentum and sentiment impact the tradeCF Benchmarks16.10.2025
- 6.P2P.Army: ф’ючерсний скринер — спот і ф’ючерсиP2P.Army31.10.2026
Про автора
Криптоексперт, арбітражний трейдер та інвестор
Криптоексперт і практик криптоарбітражу, інвестор та розробник програмного забезпечення з досвідом понад 20 років. У блозі P2P.Army пише про новини бірж, P2P-арбітраж і міжбіржовий арбітраж.
- Криптоарбітраж
- P2P-арбітраж
- Міжбіржовий арбітраж
- Криптобіржі
- Інвестування
- Розробка програмного забезпечення
