課程單元第 4 課
跨交易所永續–永續價差：進場、收斂與出場
同一個永續合約在兩家交易所價格不同。我們買進便宜的、賣出昂貴的，等待價格收斂。我們以一組真實配對，看看結果由哪些部分構成，以及為什麼價差可能永遠不會收斂到零。
閱讀時間 9 分鐘
作者
Antonio Merkle
加密貨幣專家、套利交易者與投資人
加密貨幣專家，實戰派加密貨幣套利交易者、投資人與軟體開發者，擁有超過 20 年經驗。他在 P2P.Army 部落格撰寫交易所新聞，以及 P2P 與跨交易所套利相關內容。
35 篇文章
- 年軟體開發經驗
- 20+
關於作者
Antonio Merkle 是加密貨幣專家、實戰派加密貨幣套利交易者、投資人，也是擁有超過 20 年經驗的軟體開發者。
他在 P2P.Army 部落格報導加密貨幣交易所與 P2P 平台新聞，並撰寫評測、排名與套利課程——內容以官方來源與 P2P.Army 數據為依據。
我們如何準備文章：
- 事實均以第一手來源查核——官方公告、用戶協議與交易所文件；
- 關鍵論述附上標有日期的來源截圖；
- 情況有變時，我們會更新文章並標示更新日期；
- 無法證實的內容會明確標註為未經證實。
對文章有疑問：Telegram @p2p_army_support 或 support@p2p.army
Antonio Merkle 的文章
課程單元第 3 課
期現套利：現貨與季度合約之間的基差
期現套利是本課程中唯一由合約規則保證收斂的交易：交割合約到期時會依指數結算。我們以2026年10月31日 Binance 的真實價格實算，看看年化 5% 扣除手續費與保證金後還剩多少。
閱讀時間 8 分鐘
課程單元第 2 課
交易所之間的價格價差從何而來
價格之所以一致，是因為套利者在低處買入、在高處賣出。價差能夠存在，是因為有東西擋住了他們：訂單簿太薄、暫停提幣、資本管制、市場恐慌。我們以真實案例檢視價差的成因——從 Upbit 遭駭後高達 95% 的溢價，到 Binance 與 Hyperliquid 之間 300 美元的 ETH 價差。
閱讀時間 8 分鐘
課程單元第 1 課
現貨、永續合約與交割合約：基差、正價差與逆價差
同一種幣同時在三個市場交易：現貨、永續合約，以及有到期日的交割合約。三者之間的價格差——基差——是本課程所有價差的來源。我們以 Binance 的真實價格，看看 BTC 季度合約為什麼比現貨貴，以及換算成年化是多少。
閱讀時間 9 分鐘
課程單元第 8 課
持有與出場：保證金、再平衡與何時結束套利組合
開出套利組合只完成了一半。部位持有期間，價格會變動、保證金會在兩條腿之間流動，費率差也會改變。本課說明每天要檢查什麼、如何再平衡保證金、何時平倉，以及如何結算這筆交易。
閱讀時間 8 分鐘
課程單元第 7 課
第一筆交易逐步教學：從選擇配對到設定提醒
把前面學到的全部串起來：從在掃描器中選擇配對，到開好兩個部位並設定提醒。附上每筆交易前都值得走一遍的檢查清單，以及為什麼第一個套利組合應該小一點。
閱讀時間 8 分鐘
課程單元第 6 課
資金費率套利的風險：費率反轉、強制平倉、ADL、脫鉤與交易所風險
兩個方向相反的部位能抵銷價格波動，卻擋不住其他任何風險。本課逐一檢視曾讓 Delta 中性部位虧錢的風險——從負資金費率，到2025年10月10日的崩盤：當天自動減倉關閉了避險部位，而 Binance 上作為保證金的穩定幣價值跌破 66 美分。
閱讀時間 10 分鐘
課程單元第 5 課
分析套利組合：費率歷史、結算間隔與價格價差
表格顯示的是當下的費率，但您賺的是未來幾天的費率。配對頁面會告訴您費率差有多穩定、進場要付出多少成本，以及這個套利組合是否藏有陷阱：結算間隔不同、數據過時、同一個代碼對應不同的幣。
閱讀時間 10 分鐘
課程單元第 4 課
如何在 P2P.Army 資金費率掃描器中尋找套利組合
我們以一列真實數據，逐欄解讀資金費率掃描器表格：費率 1 與費率 2 代表什麼、為什麼負的價格價差就是您的進場成本、24 小時預估與歷史有何不同，以及新手應該開啟哪些篩選條件。
閱讀時間 11 分鐘
課程單元第 3 課
報酬計算：手續費、槓桿、保證金與年化報酬率
資金費是一點一點入帳的，手續費與價格價差卻要一開始就付清。本課以永續 + 永續與現貨 + 永續兩個示範例子，計算需要幾次資金費才能損益兩平、槓桿如何改變報酬與強制平倉緩衝，以及為什麼計算器上的「APR 200%」什麼也不保證。
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課程單元第 2 課
資金費率套利如何運作：現貨 + 永續與永續 + 永續
資金費率套利是指持有兩個規模相同、方向相反的部位：價格變動互相抵銷，資金費則保留下來。本課介紹四種做法、各自適用的時機，以及價格中性要付出什麼代價。
閱讀時間 8 分鐘
課程單元第 1 課
什麼是永續合約與資金費率
永續合約沒有到期日，因此要靠資金費率把價格與現貨連在一起——這是多方與空方之間的定期支付。本課說明由誰支付給誰、每次資金費如何計算，以及費率本身從何而來。
閱讀時間 10 分鐘