課程單元

跨交易所永續–永續價差：進場、收斂與出場

同一個永續合約在兩家交易所價格不同。我們買進便宜的、賣出昂貴的，等待價格收斂。我們以一組真實配對，看看結果由哪些部分構成，以及為什麼價差可能永遠不會收斂到零。

作者Antonio Merkle發布日期2026年10月31日閱讀時間 9 分鐘

在第 2 課中我們看到，同一種幣在各交易所的價格為何會出現分歧。最直接的操作方式是永續 + 永續：在不同交易所持有兩個方向相反的永續合約，等待價格差縮小。

操作方式

1. 1

   在便宜處做多

   在價格較低的交易所開立永續多單。
2. 2

   在貴處做空

   同時在價格較高的交易所開立相同幣數的空單。這個部位對市場方向保持中性。
3. 3

   等待價差收窄

   如果兩家交易所的價格靠攏，多單與空單合計會賺到價差收窄的幅度。
4. 4

   平掉兩條腿

   同時、以相同幣數平倉——在價差達到目標或觸發出場規則時。

P2P.Army 篩選器以（空單價格 − 多單價格）÷ 多單價格計算價格價差。價差為正，代表您賣出的價格高於買入價格。

結果由哪些部分構成

• 價差收斂：進場價差減去出場價差，以部位規模的百分比表示。
• 持有期間的資金費：兩條腿都是永續，因此每個結算間隔一邊收取、另一邊支付。差額可能對您有利，也可能不利（資金費如何運作）。
• 手續費：四筆交易——兩條腿各一次進場、一次出場。
• 滑價：訂單簿太薄時，實際進出場價格會比表格中的價格差。

MOOUSDT 配對：Gate.io LONG、MEXC SHORT

• 價格。在 Gate.io 以 0.00577 做多，在 MEXC 以 0.00584 做空：價差 +1.2131%。
• 資金費。Gate.io 的費率為 +0.005%：多單支付。MEXC 為 +0.02%：空單收取。合計每 4 小時 +0.015%，約每天 0.09%。
• 歷史。當天價差在零到 6.5% 之間跳動了數十次，平均約 3%。目前的 1.21% 處於區間下半部，並不是收斂的開始。

結論令人不快卻很誠實：這樣的價差不是即將消失的暫時性失衡，而是流動性薄弱市場上持續存在的價格差距。在 1.21% 進場，是押注價差的波動，而不是保證收斂的套利。

為什麼永續可能不收斂

交割合約有到期日，屆時其價格必然與指數收斂（第 3 課）。永續合約沒有這樣的日期。資金費會把每家交易所的價格拉向各自的指數，但各交易所的指數不同，而在流動性薄弱的市場，失衡可能持續數週。如果某家交易所暫停了該幣的轉入或提幣，就沒有人能把幣搬過去，價差便可能無限期存在。

進場前先訂好出場規則

事先決定兩個數字：目標（例如價差收窄至零，或收窄至進場水準的一半）與停損（價差擴大到某個水準時就認賠平倉，以免危及保證金）。再加上時間限制：如果價差在約定期間內毫無動靜，而資金費又對您不利，這個部位就是在白白燒錢。

關於作者

Antonio Merkle

加密貨幣專家、套利交易者與投資人

加密貨幣專家，實戰派加密貨幣套利交易者、投資人與軟體開發者，擁有超過 20 年經驗。他在 P2P.Army 部落格撰寫交易所新聞，以及 P2P 與跨交易所套利相關內容。

• 加密貨幣套利
• P2P 套利
• 跨交易所套利
• 加密貨幣交易所
• 投資
• 軟體開發

作者的所有文章 →