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現貨 + 合約：以現貨避險與三種交易方向

現貨腿不支付資金費，也不會被強制平倉——因此現貨 + 合約套利組合比永續 + 永續更簡單、更穩健，但需要更多資金。我們來看篩選器的三種方向、如何為已持有的幣避險，以及 BTC 與 ETH 的真實現貨–永續價差。

作者Antonio Merkle發布日期2026年10月31日閱讀時間 8 分鐘

底座上玻璃罩內的一枚金幣，前方立著一面鏡面盾牌，旁邊還有第二枚金幣 — 插圖：P2P.Army，AI 生成（Leonardo、GPT Image 2）。

永續 + 永續（第 4 課）的兩條腿都要占用保證金。把其中一條腿換成現貨，做法就變簡單了：現貨不支付資金費、不會被強平，而且永遠與指數收斂——因為指數本來就是由現貨價格計算出來的。代價是資金：現貨必須全額買入，無法使用槓桿。

P2P.Army 合約篩選器頁面上的「三種交易方式」區塊：現貨 + 合約、合約 + 合約與合約 + 現貨 — **圖 1：** P2P.Army 合約篩選器的三種方向。截自 /futures/screener 頁面的區塊，2026年10月31日。截圖：p2p.army，2026/10/31開啟來源

現貨 + 合約：買入現貨、做空永續

如果某家交易所的永續價格高於現貨，您就在現貨買入幣，同時在永續上開立相同數量的空單。獲利來自兩者之間價差收窄；如果資金費率為正，空單每個結算間隔還能收到款項。這與資金費率課程中的現貨 + 永續邏輯相同，只是這裡的主要收入是價格價差。

合約 + 現貨：買入永續、賣出現貨

相反的情況：永續價格低於現貨。您可以買入永續並在現貨賣出幣，做法有兩種：

賣出自己的幣。如果您已持有該幣，就在現貨以較高價格賣出，同時以較低價格買入永續。您的價格曝險不變，價格差則歸您所有。若資金費為負，多單還能多一筆收入。
借幣放空。以保證金借入幣並放空賣出。您要支付借款利息，而且許多山寨幣根本借不到——這種做法更困難、成本也更高。

篩選器的三種交易方向
方向	腿	收入來源	強平風險
現貨 + 合約	買入現貨、做空永續	價差收窄、正資金費	僅空單
合約 + 合約	做多永續，在另一家交易所做空永續	價差收窄、資金費差額	兩條腿皆有
合約 + 現貨	做多永續、賣出現貨（自有或借入的幣）	價差收窄、負資金費	多單；借幣需付利息，且不一定借得到

大型幣種的真實現貨–永續價差

Binance，2026年10月31日 06:15 UTC：現貨與永續合約
幣種	現貨 bid（買價）/ ask（賣價）	永續 bid / ask	永續相對現貨	永續每 8 小時資金費
BTC	77,302.49 / 77,302.50	77,266.7 / 77,266.8	−0.046%	+0.0100%
ETH	2,243.44 / 2,243.45	2,241.97 / 2,241.98	−0.066%	−0.0112%

Binance 公開 API：現貨 /api/v3/ticker/bookTicker，合約 /fapi/v1/ticker/bookTicker 與 /fapi/v1/premiumIndex。單一時點的快照。

BTC 與 ETH 的永續與現貨只差百分之零點零幾——比一筆交易的手續費還少。在這裡，現貨–永續套利組合只能靠資金費、而且要用大額資金才行得通。1% 以上的價差出現在流動性差的幣種上，而第 4 課提到的所有風險在那裡同樣適用。

為已持有的幣避險

如果您持有某個幣而不想賣出——可能是因為稅務、長期規劃，或幣被鎖在質押中——卻又擔心下跌，就可以開立相同幣數的永續空單。部位因此變成中性：幣價下跌會被空單的獲利抵銷，上漲時則反過來。避險期間，費率為正時您收取資金費，為負時則要支付。空單需要保證金：行情強勢上漲時您得追加保證金，即使您持有的現貨同時也在增值。