Spread perp–perp inter-exchanges : entrée, convergence et sortie
Un même contrat perpétuel ne coûte pas le même prix sur deux exchanges. On achète le moins cher, on vend le plus cher et on attend que les prix convergent. Sur une paire réelle, nous voyons de quoi se compose le résultat et pourquoi un spread peut ne jamais revenir à zéro.
Dans la leçon 2, nous avons vu pourquoi les prix d’une même crypto divergent d’un exchange à l’autre. La façon la plus directe d’en tirer parti est le perp + perp : tenir deux contrats perpétuels opposés sur des exchanges différents et attendre que l’écart de prix se réduise.
Le schéma
- 1
Long là où c’est moins cher
Ouvrez un long sur le perpétuel de l’exchange où le prix est le plus bas. - 2
Short là où c’est plus cher
Ouvrez en même temps un short sur le même nombre de cryptos sur l’exchange où le prix est le plus élevé. La position est neutre par rapport à la direction du marché. - 3
Attendre le resserrement du spread
Si les prix des deux exchanges se rapprochent, le long et le short rapportent ensemble l’équivalent du resserrement du spread. - 4
Clôturer les deux jambes
En même temps et sur le même nombre de cryptos — dès que le spread atteint l’objectif ou que la règle de sortie se déclenche.
Le screener de P2P.Army calcule le spread de prix ainsi : (prix du short − prix du long) ÷ prix du long. Un spread positif signifie que vous vendez plus cher que vous n’achetez.
De quoi se compose le résultat
- La convergence du spread : le spread à l’entrée moins le spread à la sortie, en pourcentage de la taille de la position.
- Le funding en cours de route : les deux jambes sont des perpétuels, donc à chaque intervalle l’une reçoit et l’autre paie. L’écart peut jouer pour vous ou contre vous (fonctionnement du funding).
- Les frais : quatre ordres — l’entrée et la sortie sur les deux jambes.
- Le slippage : sur un carnet peu profond, l’entrée et la sortie se font à un prix moins favorable que celui du tableau.
La paire MOOUSDT : Gate.io LONG, MEXC SHORT
- Les prix. Le long sur Gate.io à 0,00577, le short sur MEXC à 0,00584 : un spread de +1,2131 %.
- Le funding. Le taux sur Gate.io est de +0,005 % : le long paie. Sur MEXC, il est de +0,02 % : le short reçoit. Au total, +0,015 % toutes les 4 heures, soit environ 0,09 % par jour.
- L’historique. Sur la journée, le spread a sauté des dizaines de fois entre zéro et 6,5 %, avec une moyenne autour de 3 %. Les 1,21 % actuels correspondent au bas de la fourchette, et non au début d’une convergence.
La conclusion est désagréable mais honnête : un tel spread n’est pas un déséquilibre temporaire sur le point de disparaître, mais un écart de prix persistant sur un marché peu liquide. Entrer à 1,21 %, c’est parier sur les oscillations du spread, et non faire de l’arbitrage avec une convergence garantie.
| Spread à la sortie | Résultat sur le spread | Après 0,2 % de frais |
|---|---|---|
| 0,00 % | +1,21 % | +1,01 % |
| +0,50 % | +0,71 % | +0,51 % |
| +1,21 % | 0,00 % | −0,20 % |
| +3,00 % | −1,79 % | −1,99 % |
| +6,00 % | −4,79 % | −4,99 % |
Pourquoi les perpétuels peuvent ne pas converger
Un contrat à échéance a une date d’expiration, à laquelle son prix doit avoir convergé vers l’indice (leçon 3). Un perpétuel n’a pas de telle date. Le funding ramène chaque exchange vers son propre indice, mais les indices des exchanges diffèrent, et sur un marché peu liquide un déséquilibre peut durer des semaines. Si les dépôts ou les retraits de la crypto sont fermés sur l’un des exchanges, personne ne peut la transférer, et le spread peut subsister indéfiniment.
| Convergence plus probable | Convergence incertaine |
|---|---|
| Une grande crypto liquide sur les principaux exchanges | Une crypto peu liquide au carnet d’ordres peu profond |
| Dépôts et retraits ouverts sur les deux exchanges | Dépôts ou retraits fermés sur l’un des exchanges |
| Le spread est apparu soudainement — cascade de liquidations, panne sur l’un des exchanges | Le spread dure depuis longtemps et oscille autour d’un même niveau |
| Les taux de funding poussent les prix l’un vers l’autre | Le funding est proche de zéro sur les deux exchanges |
| Il s’agit de la même crypto | Des projets différents partagent un même ticker |
Fixez la règle de sortie avant d’entrer
Fixez deux chiffres à l’avance : un objectif (par exemple, le spread se resserre jusqu’à zéro ou jusqu’à la moitié du niveau d’entrée) et un stop (le spread s’élargit jusqu’à un niveau où vous clôturez à perte pour ne pas mettre votre marge en danger). Ajoutez une limite de temps : si le spread n’a pas bougé dans le délai convenu et que le funding joue contre vous, la position vous coûte de l’argent.
Questions fréquentes
Comment profiter d’un écart de prix des futures entre exchanges ?
Ouvrez un long sur le perpétuel là où il est moins cher et un short sur le même nombre de cryptos là où il est plus cher. Si les prix convergent, les deux jambes rapportent ensemble l’équivalent du resserrement du spread, moins les frais et compte tenu du funding.
La convergence du spread est-elle garantie ?
Non. Un contrat perpétuel n’a pas d’échéance : le spread entre exchanges peut donc osciller autour d’un niveau stable ou s’élargir — surtout sur les cryptos peu liquides et quand les dépôts ou les retraits sont fermés.
Le funding influe-t-il sur le résultat ?
Oui : les deux jambes sont des perpétuels, et à chaque intervalle l’une reçoit le funding tandis que l’autre le paie. L’écart de taux peut ajouter un revenu ou le grignoter pendant que vous attendez la convergence.
Que faire si le spread s’élargit ?
Suivez la règle de sortie fixée avant d’entrer : clôturez les deux jambes au niveau du stop, ou ajoutez de la marge si vous êtes prêt à attendre. Avant tout, veillez à ce que le short ne s’approche pas de la liquidation.
Sources
- 1.P2P.Army : screener de futures — spot et futuresP2P.Army31/10/2026officielle
- 2.What Are Mark Price and Price Index in USDⓈ-Margined Futures?Binance25/09/2026
- 3.Oracle | Hyperliquid DocsHyperliquid
- 4.P2P.Army : scanner d’arbitrage de fundingP2P.Army31/10/2026
À propos de l’auteur
Expert crypto, trader en arbitrage et investisseur
Expert crypto, praticien de l’arbitrage crypto, investisseur et développeur logiciel avec plus de 20 ans d’expérience. Sur le blog P2P.Army, il couvre l’actualité des exchanges ainsi que l’arbitrage P2P et inter-exchanges.
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