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Options crypto sur Deribit, OKX, Bybit et Binance : règlement en crypto ou en USDT

Une option BTC de décembre de strike 80 000 existe sur les quatre exchanges, mais sur Deribit et OKX elle se paie en bitcoins, sur Binance et Bybit en USDT, et chaque exchange a son propre indice, sa propre taille de contrat et son propre plafond de frais. Nous passons en revue les différences qui expliqueront ensuite les écarts de prix.

AuteurAntonio MerklePublié31 octobre 20267 min de lecture

Pour comparer des options d’un exchange à l’autre, il faut savoir précisément en quoi elles diffèrent. En apparence, c’est un seul et même instrument — BTC, strike, date, call ou put. À l’intérieur, en revanche, la devise de la prime et du règlement, l’indice, la taille de contrat et les frais diffèrent tous.

Crypto ou USDT

Sur Deribit, une option BTC coûte par exemple 0,046 BTC, et le gain à l’exercice est versé en bitcoins. Sur Binance, la même option coûte 3 640 USDT et se règle en USDT. En dollars, le gain à l’échéance est le même, mais d’ici là vous détenez des actifs différents : une prime en crypto voit sa valeur en dollars varier avec le prix du BTC, et la marge comme le profit sont libellés dans des devises différentes. C’est pourquoi « acheter sur Deribit, vendre sur Binance » n’est pas un verrouillage en miroir, mais deux positions distinctes.

Prix de règlement et échéance

Les quatre exchanges règlent les options à 08:00 UTC au prix moyen de l’indice sur les 30 dernières minutes, mais chacun a son propre indice : Deribit utilise une médiane plafonnée de plusieurs exchanges avec un seuil d’exclusion de ±0,5 %, Binance un indice spot, et OKX relève son indice toutes les 200 ms. Les prix de règlement coïncident presque, mais rien ne garantit qu’ils soient identiques au centime près. Depuis août 2026, Deribit convertit d’abord une option dans la monnaie en un contrat à terme de même échéance au prix du strike, qui est ensuite réglé en cash ; le profit final ne change pas.

Qui domine le marché

Deribit a longtemps détenu la quasi-totalité du marché des options crypto : en juin 2025, près de 90 % de l’open interest des options BTC. Le 14 août 2025, Coinbase a finalisé le rachat de Deribit. En septembre 2025, l’open interest des options sur l’ETF IBIT de BlackRock a dépassé pour la première fois celui des options BTC de Deribit. D’après les API publiques des exchanges, le matin du 31 octobre 2026, avant l’échéance mensuelle de 08:00 UTC, l’open interest des options BTC s’établissait ainsi : Deribit — 306 005 BTC, OKX — 34 873, Bybit — 21 167, Binance — 17 095. Deribit dispose donc des carnets les plus profonds, tandis que les cotations des autres exchanges sont plus souvent en retard et plus larges.

Les frais et leurs plafonds

Les frais d’une option ne sont pas calculés sur la prime, mais sur la valeur du sous-jacent : par exemple 0,03 % du prix du BTC, soit environ 23 $ par contrat de 1 BTC. Sur les options bon marché hors de la monnaie, de tels frais dépasseraient la prime elle-même : les exchanges les plafonnent donc en part de la prime — 12,5 % sur Deribit, 10 % sur Binance, 7 % sur OKX et Bybit. La conclusion pour l’arbitrage : sur les options bon marché, les frais absorbent jusqu’à un huitième de la prime sur chaque jambe, et un spread de « plusieurs dizaines de pour cent » sur des options à quelques centimes ne vaut généralement rien.

À propos de l’auteur

Antonio Merkle

Expert crypto, trader en arbitrage et investisseur

Expert crypto, praticien de l’arbitrage crypto, investisseur et développeur logiciel avec plus de 20 ans d’expérience. Sur le blog P2P.Army, il couvre l’actualité des exchanges ainsi que l’arbitrage P2P et inter-exchanges.

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