レッスン

取引所間の無期限先物スプレッド：エントリー、収束、エグジット

同じ無期限先物が、2つの取引所で異なる価格で取引されています。安い方を買い、高い方を売って、価格が収束するのを待ちます。実際のペアをもとに、損益が何で構成されるのか、そしてなぜスプレッドがゼロに収束しないことがあるのかを見ていきます。

著者Antonio Merkle公開日2026年10月31日9分で読めます

レッスン2では、同じコインの価格が取引所ごとに乖離する理由を見ました。これを最も直接的に利用する方法が無期限先物＋無期限先物です。異なる取引所で反対方向の無期限契約を2つ持ち、価格差が縮まるのを待ちます。

手法

1. 1

   安い方でロング

   価格が低い取引所で、無期限先物のロングを建てます。
2. 2

   高い方でショート

   同時に、価格が高い取引所で同じ枚数のコインのショートを建てます。ポジションは相場の方向に対して中立です。
3. 3

   スプレッドの縮小を待つ

   2つの取引所の価格が近づけば、ロングとショートを合わせて、スプレッドが縮小した分の利益が得られます。
4. 4

   両方のレッグを決済する

   スプレッドが目標に達するか、エグジットのルールが発動したら、同時に、同じ枚数で決済します。

P2P.Armyのスクリーナーは、価格スプレッドを(ショート価格 − ロング価格) ÷ ロング価格で計算します。スプレッドがプラスなら、買った価格より高く売っていることになります。

損益の内訳

• スプレッドの収束：エントリー時のスプレッドからエグジット時のスプレッドを引いたもので、ポジションサイズに対する%で表します。
• 保有中のファンディング：両方のレッグが無期限先物なので、インターバルごとに一方が受け取り、もう一方が支払います。その差は有利にも不利にも働きます（ファンディングの仕組み）。
• 手数料：2つのレッグのエントリーとエグジットで、計4回の取引が発生します。
• スリッページ：板が薄いと、エントリーもエグジットも表の価格より不利になります。

MOOUSDTペア：Gate.ioでLONG、MEXCでSHORT

• 価格。Gate.ioのロングが0.00577、MEXCのショートが0.00584で、スプレッドは+1.2131%です。
• ファンディング。Gate.ioのレートは+0.005%で、ロングが支払います。MEXCは+0.02%で、ショートが受け取ります。合計で4時間あたり+0.015%、1日あたり約0.09%です。
• 履歴。1日の間にスプレッドはゼロと6.5%の間を何十回も行き来し、平均は3%前後でした。現在の1.21%はレンジの下のほうであり、収束の始まりではありません。

結論は好ましいものではありませんが、正直なものです。このようなスプレッドは、すぐに消える一時的な需給の偏りではなく、流動性の薄い市場で続く価格差です。1.21%でのエントリーは、収束が保証されたアービトラージではなく、スプレッドの変動に賭けることになります。

無期限先物が収束しないことがある理由

限月先物には満期日があり、それまでに価格は必ずインデックスと収束します（レッスン3）。無期限先物にはそのような日がありません。ファンディングは各取引所の価格をそれぞれのインデックスへ引き寄せますが、インデックスは取引所ごとに異なり、流動性の薄い市場では需給の偏りが何週間も続くことがあります。ある取引所でコインの入金や出金が停止されていれば、誰もコインを移動させられず、スプレッドはいつまでも続く可能性があります。

エントリー前にエグジットのルールを決める

2つの数字を事前に決めておきましょう。目標（たとえば、スプレッドがゼロ、またはエントリー時の半分まで縮小する）と、ストップ（証拠金を危険にさらさないよう、損失を出してでも決済するスプレッドの拡大水準）です。さらに期限も設けます。決めた期間内にスプレッドが動かず、ファンディングが不利に働いているなら、そのポジションは資金を食いつぶしています。

著者について

Antonio Merkle

暗号資産の専門家、アービトラージトレーダー、投資家

暗号資産の専門家であり、実践的な暗号資産アービトラージトレーダー、投資家、そして20年以上の経験を持つソフトウェア開発者です。P2P.Armyブログでは取引所のニュース、P2Pアービトラージ、取引所間アービトラージを担当しています。

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